Por que os novos pedidos aumentam a visibilidade da receita no próximo ano?

  • A administração afirmou que os novos pedidos cresceram cerca de 60% em relação ao ano anterior nos três primeiros trimestres de 2026, acelerando em relação aos cerca de 40% do primeiro semestre. Os novos pedidos atingiram 27 bilhões de yuans no terceiro trimestre, impulsionados principalmente por projetos de pequenas moléculas em fase III de testes clínicos e em estágio comercial.
  • A empresa espera que os pedidos sejam convertidos em receita nos próximos 18 meses, com um padrão geral de entregas semelhante ao histórico. Um número maior de moléculas de alta qualidade avança mais rapidamente para a fase III e a comercialização, dando ao modelo integrado de P&D e produção da empresa mais oportunidades de assumir projetos subsequentes.
  • A administração prevê crescimento superior a 50% na receita do negócio de P&D e produção de pequenas moléculas em 2026, enquanto o Goldman Sachs projeta 58%. No entanto, os prazos de entrega, a demanda dos clientes e a ampliação gradual da capacidade variam entre os grandes projetos em estágio avançado, o que pode causar oscilações no crescimento trimestral da receita.

Que oportunidades adicionais a recuperação da P&D em estágio inicial e a IA trazem?

  • A administração afirmou que a demanda por descoberta de medicamentos em estágio inicial continua se recuperando, à medida que melhoram o financiamento de empresas de biotecnologia e a atividade relacionada a novas moléculas. O volume de demanda e os preços das avaliações toxicológicas e de segurança também estão melhorando.
  • Clientes que desenvolvem medicamentos com IA estão aumentando a demanda por serviços de metabolismo de medicamentos e farmacocinética. Além da descoberta tradicional de medicamentos, a empresa pode gerar dados por meio de experimentos de alto rendimento para que os clientes treinem modelos de IA, conectando a P&D computacional à experimental.

Como a expansão da capacidade afetará as margens?

  • A administração afirmou que cerca de 20 unidades de produção relacionadas a pequenas moléculas, peptídeos e oligonucleotídeos estão em construção ou prestes a entrar em operação. A expectativa é que os investimentos de capital em 2027 sejam maiores que em 2026, com o orçamento detalhado a ser divulgado no próximo ano.
  • A empresa espera que a capacidade relacionada a peptídeos e oligonucleotídeos alcance 137 mil litros até o fim de 2026. A nova capacidade na nova instalação de Changzhou deve entrar em operação gradualmente até aproximadamente meados de 2028.
  • O Goldman Sachs espera que as margens permaneçam resilientes, com base na eficiência operacional, nas economias de escala e no apoio de projetos de alta qualidade à utilização da nova capacidade. Contudo, a ampliação gradual da nova capacidade, a composição da receita e o câmbio ainda podem causar oscilações trimestrais nas margens.

Como o Goldman Sachs ajustou suas projeções de lucro e preços-alvo?

  • O Goldman Sachs elevou suas projeções de lucro líquido não IFRS para o período de 2026 a 2028 em 0,6%, 3,1% e 4,3%, respectivamente, devido ao crescimento mais forte da carteira de pedidos, especialmente no negócio de pequenas moléculas.
  • O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de 12 meses para as ações H de 242.6 dólares de Hong Kong para 251 dólares de Hong Kong, e o das ações A de 205.9 yuans para 213 yuans. O banco também apontou riscos como a concentração em projetos GLP-1, a pressão de preços de concorrentes e a incerteza geopolítica.
  • Após a divulgação dos resultados, as ações A e H caíram inicialmente 3,1% e 1,4%, respectivamente. O Goldman Sachs considera que a realização de lucros após a forte alta das ações durante o ano, os riscos geopolíticos e o fato de o mercado já ter antecipado parcialmente resultados fortes podem ter influenciado a reação das cotações.