Receita da Ninebot cresce no terceiro trimestre, mas lucro cai com maior participação de veículos de duas rodas pressionando a margem bruta geral

Onde os resultados do terceiro trimestre ficaram aquém?

A receita da Ninebot no terceiro trimestre de 2026 foi de 7,585 bilhões de yuans, alta de 14% na comparação anual e queda de 11% em relação ao trimestre anterior, ficando 9% abaixo do consenso da VA. O lucro líquido foi de 343 milhões de yuans, queda de 37% na comparação anual e de 57% em relação ao trimestre anterior, ficando 33% abaixo do consenso.
A margem bruta geral foi de 23,1%, queda de 5.3 pontos percentuais na comparação anual e de 6.6 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, além de ficar 2.1 pontos percentuais abaixo do consenso. Receita e margem bruta abaixo das expectativas foram as principais razões para o lucro ficar aquém do previsto.

A receita de veículos elétricos de duas rodas no terceiro trimestre foi de 5,08 bilhões de yuans, alta de 14% na comparação anual; as vendas alcançaram 1,8096 milhões unidades, alta de 22%. O volume de vendas cresceu mais rápido que a receita, e a administração também afirmou que o preço médio de venda desse negócio caiu na comparação anual.
Embora as margens brutas individuais dos veículos de duas rodas e dos cortadores de grama robóticos tenham melhorado em relação ao trimestre anterior, a alta dos preços das matérias-primas e os gastos de marketing para enfrentar a concorrência continuaram pressionando os resultados. Os veículos de duas rodas têm margem bruta relativamente baixa, e sua participação na receita subiu de 48% no segundo trimestre para 67% no terceiro, reduzindo a margem bruta geral do grupo.

Impactada pela recertificação nacional 3C em novembro, a administração reduziu ligeiramente a previsão de entregas de veículos de duas rodas para todo o ano de 2026 e afirmou que as principais bases de produção podem concluir a certificação dentro do prazo. Devido à base baixa do ano anterior, a empresa espera que o desempenho na comparação anual continue sólido no quarto trimestre.
A administração prevê que o volume de vendas do setor doméstico de veículos de duas rodas em 2027 oscile entre uma queda de 5% e um crescimento de 5% na comparação anual. A empresa espera melhorar seu preço médio de venda e sua margem bruta em veículos de duas rodas na comparação anual, otimizando o mix de produtos e reduzindo promoções agressivas após ganhar participação de mercado.
Atualmente, há mais de 11 mil lojas no mercado doméstico, e a empresa tem como meta chegar a cerca de 12 mil até o fim de 2026 e a cerca de 13 mil em 2027. Daqui em diante, o foco passará a ser a melhoria da eficiência de cada loja. A construção da fábrica própria no Vietnã deve ser concluída em dezembro de 2026, com contribuição significativa para a receita a partir de 2028.

Para enfrentar as tarifas antidumping da União Europeia, a empresa planeja transferir a maior parte de sua capacidade de produção de cortadores de grama robóticos para o Sudeste Asiático em 2027, e prevê aumento de cerca de 10% nos custos de produção locais. A possibilidade de repassar os custos por meio de aumentos de preços depende da concorrência no mercado e ainda está sendo avaliada pela empresa.
A administração considera que cadeias de suprimentos, marcas e canais de distribuição no exterior constituem barreiras à entrada. Um pequeno número de empresas já estabeleceu capacidade de produção no exterior, e o ambiente competitivo pode melhorar em 2027. Os modelos existentes certificados pela FCC dos Estados Unidos podem sustentar as vendas locais por 1 a 2 anos; o foco estratégico no curto prazo é a Europa.

O Citi manteve suas projeções de receita para 2026–2028, mas, considerando a fraqueza da margem bruta nos primeiros nove meses, reduziu as projeções de margem bruta geral para cada ano em 1 a 1.5 pontos percentuais. Também elevou a projeção de perdas cambiais para 2026 e cortou as projeções de lucro líquido para os três anos em 11% a 29%, para 1,337 bilhões de yuans, 2,052 bilhões de yuans e 2,433 bilhões de yuans, respectivamente.
O Citi manteve a recomendação de compra e reduziu o preço-alvo de 62.5 yuans para 53 yuans. O banco usou crescimento médio anual projetado do lucro líquido de 16% para 2027–2029 e um múltiplo PEG de 1.2 vez para chegar a uma relação preço/lucro projetada para 2027 de aproximadamente 19 vezes. Sua avaliação de crescimento depende da expansão dos produtos de mobilidade inteligente de curta distância e da melhora gradual das margens proporcionada por economias de escala.