O que mudou nos resultados do terceiro trimestre?

  • No terceiro trimestre de 2026, a Jianghai registrou receita de 1,769 bilhões de yuans, alta de 24,3% em relação ao mesmo período do ano anterior e de apenas 0,1% ante o trimestre anterior; o lucro líquido foi de 241 milhões de yuans, alta de 36,6% na comparação anual e de 8,9% na trimestral.
  • A margem bruta trimestral subiu para 26,3%, alta de 2.7 pontos percentuais na comparação anual e de 1.7 pontos percentuais na trimestral. A Nomura Orient atribui a recuperação da margem bruta à implementação gradual de aumentos de preços e à melhora do mix de produtos.
  • A receita dos três primeiros trimestres foi de 4,92 bilhões de yuans, alta de 19,5% na comparação anual; os negócios tradicionais se recuperaram moderadamente, e a contribuição para a receita das aplicações relacionadas à IA e de outras aplicações emergentes cresceu. O lucro líquido foi de 624 milhões de yuans, alta de 16,7% na comparação anual.

Por que o lucro ainda ficou ligeiramente abaixo do esperado apesar da melhora da margem bruta?

  • A Nomura Orient afirmou que a receita dos três primeiros trimestres ficou, em linhas gerais, em linha com sua expectativa, mas o lucro ficou ligeiramente abaixo do previsto. Os principais motivos foram as perdas cambiais, que elevaram as despesas financeiras, e as despesas administrativas um pouco maiores que o esperado.
  • Os índices de despesas financeiras e de despesas administrativas dos três primeiros trimestres subiram 0.4 e 0.2 pontos percentuais, respectivamente, na comparação anual, compensando parte do benefício da melhora da margem bruta.

Como a instituição ajustou suas projeções de lucro?

  • A Nomura Orient manteve suas projeções de receita para 2026–2028 em 6,848 bilhões de yuans, 8,29 bilhões de yuans e 10,038 bilhões de yuans, respectivamente. Considerando os aumentos de preços e a melhora do mix de produtos, elevou as projeções de margem bruta para os três anos em 1.1, 0.6 e 0.7 pontos percentuais, respectivamente.
  • O banco também elevou suas premissas para os índices de despesas, considerando a pressão da contínua valorização do renminbi e as despesas administrativas acima do esperado. No conjunto, a projeção de lucro líquido para 2026 foi reduzida em 4%, para 910 milhões de yuans, enquanto as projeções para 2027 e 2028 foram elevadas em 1% e 2%, respectivamente, para 1,177 bilhões de yuans e 1,437 bilhões de yuans.
  • Por produto, o banco elevou a projeção de margem bruta para 2026 dos supercapacitores de 18,5% para 23% e a dos capacitores eletrolíticos de alumínio de 26,5% para 27,2%; as projeções de receita dos dois produtos permaneceram inalteradas.

Por que a recomendação foi elevada apesar da redução do preço-alvo?

  • A Nomura Orient mudou sua base de avaliação de 2026 para 2027 e reduziu o múltiplo-alvo de preço sobre lucro de 55 para 35 vezes. Com base no lucro por ação projetado para 2027 de 1.38 yuan, reduziu o preço-alvo de 62 para 48 yuans.
  • O banco considera que a posição de liderança da empresa em capacitores e seu portfólio relativamente completo de produtos permitem que ela se beneficie mais das oportunidades relacionadas à IA do que seus pares. Por isso, atribui uma avaliação acima do múltiplo médio de preço sobre lucro das empresas comparáveis para 2027, de aproximadamente 26 vezes. A empresa está ampliando as aplicações para centros de dados de IA.
  • A Nomura Orient considera que a recente queda da ação já refletiu em grande medida as preocupações com a sustentabilidade dos investimentos em infraestrutura de IA e com a expansão de capacidade mais lenta que o esperado. Em relação ao preço de fechamento de 35.98 yuans em 26 de outubro de 2026, o preço-alvo de 48 yuans implica potencial de valorização de 33,4%, razão pela qual o banco elevou a recomendação de Neutra para Compra.
  • Essa avaliação está sujeita a riscos relacionados aos custos de matérias-primas, à demanda dos setores clientes, às perdas cambiais e ao ritmo de expansão da nova capacidade e da demanda.