Vendas da Li Ning continuam fracas no terceiro trimestre: canal direto melhora e meta anual de crescimento enfrenta pressão
As vendas no varejo da marca Li Ning caíram em um percentual baixo de um dígito na comparação anual no terceiro trimestre. O canal direto ficou estável, mas o atacado continuou fraco. O Nomura reduziu suas previsões de lucro e o preço-alvo, afirmando que o investimento na marca favorece seu reconhecimento no longo prazo, enquanto a fraqueza do setor limita o retorno em vendas no curto prazo.
Fonte original：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Primeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A melhora do canal direto ainda não reverteu a queda das vendas totais da Li Ning. O Nomura considera que a meta de crescimento anual ficou mais difícil de alcançar e que o investimento na marca precisará de mais tempo para gerar retorno em vendas.
Onde as vendas do terceiro trimestre melhoraram e onde continuaram fracas?
As vendas no varejo da marca Li Ning caíram em um percentual baixo de um dígito na comparação anual no terceiro trimestre de 2026, com desempenho ligeiramente melhor que o dos principais concorrentes de vestuário esportivo, mas abaixo das expectativas da administração. No mesmo período de 2025, as vendas já haviam caído em um percentual médio de um dígito na comparação anual, tornando a base de comparação relativamente baixa.
Por canal, as vendas diretas ficaram estáveis na comparação anual, uma melhora em relação à queda de um dígito baixo no segundo trimestre. As vendas no atacado caíram em um percentual médio de um dígito, com queda semelhante à do segundo trimestre. As vendas online cresceram em um percentual alto de um dígito na comparação anual, acima do crescimento de um dígito médio no segundo trimestre.
Por que a meta de crescimento anual está mais difícil de alcançar?
A administração manteve a projeção de crescimento anual das vendas em um percentual médio de um dígito para o ano completo de 2026, mas o Nomura considera que aumentou a possibilidade de a meta não ser atingida. Entre os motivos estão o acirramento da concorrência em vestuário esportivo, ajustes de canais por alguns concorrentes importantes que podem desencadear competição de preços e temperaturas possivelmente mais altas no próximo inverno.
O Nomura reduziu sua previsão de receita para 2026 de 30,451 bilhões de yuans para 30,083 bilhões de yuans, o que corresponde a crescimento anual de 1,6%, abaixo da projeção de crescimento de um dígito médio da empresa.
Que retorno o investimento na marca pode trazer?
A Li Ning está investindo em sua marca por meio de tecnologias de produtos como tênis de corrida, parcerias com atletas de modalidades como basquete e corrida e patrocínio de grandes eventos. O Nomura considera que isso ajuda a ampliar o conhecimento dos consumidores sobre a funcionalidade e o design da marca, especialmente nas áreas de corrida e basquete.
Porém, o impulso das vendas do setor de vestuário esportivo está fraco no momento, e o Nomura considera que esses investimentos podem ter dificuldade em gerar retorno satisfatório em vendas no curto prazo. O banco prevê lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora da Li Ning de 2,265 bilhões de yuans em 2026, queda anual de 22,8%, enquanto a receita deve crescer 1,6%.
Como o Nomura ajustou sua avaliação?
O Nomura reduziu suas previsões de receita para 2026–2028 em 1%–3% e as previsões de lucro em 1%–2%. O banco manteve a recomendação neutra e reduziu o preço-alvo de 13.80 dólares de Hong Kong para 13.40 dólares de Hong Kong. Com base no preço de fechamento de 12.84 dólares de Hong Kong em 26 de outubro, o preço-alvo implica potencial de alta de aproximadamente 4,4%.
A redução do preço-alvo decorre das previsões de lucro menores; o múltiplo-alvo de preço sobre lucro projetado para 2026 usado pelo Nomura permanece em 13 vezes. A empresa propôs distribuir um dividendo extraordinário, considerado positivo pelo Nomura; a proposta aguardará aprovação dos acionistas em 5 de novembro.
