Crescimento publicitário da Meta supera expectativas, e novos negócios de IA elevam a avaliação e a pressão sobre o caixa

O que foi positivo no terceiro trimestre e por que isso não se refletiu no lucro?

A receita da Meta no terceiro trimestre foi de 64,6 bilhões de dólares, alta de 26% em relação ao ano anterior, acima dos 63,3 bilhões de dólares esperados pelo mercado e do limite superior da orientação da empresa, de 64 bilhões de dólares. Excluindo o efeito cambial, a receita publicitária cresceu 26% em base anual, no mesmo ritmo do trimestre anterior, embora a base de comparação anual fosse 3 pontos percentuais mais difícil.
O lucro por ação segundo o GAAP foi de 3.83 dólares, abaixo dos 5.52 dólares esperados pelo mercado, principalmente devido a uma despesa extraordinária de 9,9 bilhões de dólares com acordos judiciais. O Bank of America afirmou que, excluído esse item, tanto o lucro operacional quanto o lucro por ação superaram as expectativas; também ajudou o gasto de pesquisa e desenvolvimento de 13,5 bilhões de dólares, abaixo dos 16,5 bilhões de dólares previstos pelo mercado.
A orientação de receita para o quarto trimestre é de 73 bilhões–76 bilhões de dólares, com ponto médio acima dos 73,6 bilhões de dólares esperados pelo mercado. O limite superior corresponde a um crescimento de receita em moeda constante de 28%, 2 pontos percentuais mais rápido que no terceiro trimestre, embora a base de comparação anual também fosse 2 pontos percentuais mais favorável.

O elo é a eficiência das recomendações e das conversões: modelos mais avançados melhoram as recomendações de conteúdo e a correspondência dos anúncios, elevando o engajamento dos usuários e o retorno dos anunciantes e, assim, atraindo mais orçamento. Entre os resultados divulgados, modelos generativos de recomendação elevaram as conversões em quase 2% em alguns cenários do feed do Facebook, enquanto o GEM aumentou as conversões fora da plataforma em 1%–1,7% e as conversões de anúncios de aplicativos em 9,6%.
O Bank of America acredita que a melhora continuará à medida que grandes modelos de linguagem forem integrados mais profundamente aos sistemas de publicidade e a capacidade computacional adicional permitir uma implantação mais ampla. Assim, a principal base da elevação de sua previsão de receita continua sendo o crescimento da publicidade principal, sem antecipar todo o potencial dos novos negócios de IA.

O Muse está disponível nos Estados Unidos e no Canadá há cerca de seis semanas, com mais de 10 milhões configurações; a meta de longo prazo da empresa é superar 1 bilhão de usuários. Expansão internacional, modelos mais avançados e o ecossistema existente da Meta, com 3,6 bilhões de usuários, são os principais caminhos para ampliar a adoção.
A primeira conexão comercial são as compras: mais de um quarto dos usuários utiliza o recurso, com valor médio de compra acima de 200 dólares. A administração apresentou tarifas por transação, assinaturas de consumidores e empresas e personalização de anúncios como caminhos de monetização; o Bank of America prevê que assinaturas e comissões de comércio eletrônico possam começar a contribuir para a receita no segundo semestre de 2027.
No segmento empresarial, o foco é o licenciamento de APIs de modelos e serviços como o Muse Code. A melhora da rentabilidade com a escala também depende dos custos: a empresa prevê que a eficiência do custo computacional do Muse aumente mais de 10 vezes no próximo ano, por meio de utilização, eficiência dos modelos e otimização da inferência.

O Bank of America elevou sua previsão de receita para 2027 em 1,3%, para cerca de 319 bilhões de dólares, mas reduziu a estimativa de lucro por ação de 34.24 para 34 dólares. A expansão do Muse, o desenvolvimento de IA empresarial e uma alíquota de imposto e um número de ações maiores compensaram parte do aumento da receita.
A saída de caixa é maior: o Bank of America elevou sua previsão de gastos de capital para 2027 em cerca de 5 bilhões de dólares, para 210 bilhões de dólares, e prevê fluxo de caixa livre negativo de 33 bilhões de dólares. O fluxo de caixa livre efetivo do terceiro trimestre já foi negativo em 5,3 bilhões de dólares, mostrando que a pressão da expansão já chegou ao caixa.
A Meta anunciou novas ações classe C sem direito a voto, mas não divulgou um plano específico de financiamento na teleconferência. O Bank of America aponta como risco a possível diluição decorrente de financiamento por ações; ao mesmo tempo, cerca de 98% da receita ainda vem da publicidade, e o aumento dos custos fixos ampliaria a pressão sobre o lucro em caso de desaceleração da demanda publicitária.

O Bank of America manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de 810 para 845 dólares, ao mesmo tempo que aumentou o múltiplo preço-lucro projetado para 2027 de 24 para 25 vezes. Seu argumento é que um crescimento publicitário mais forte e um caminho mais claro de comercialização da IA justificam uma avaliação maior; a elevação do preço-alvo não decorre de uma melhora na previsão de lucro.
O relatório utilizou uma cotação após o fechamento de cerca de 713 dólares, equivalente a um múltiplo preço-lucro GAAP projetado para 2027 de cerca de 21 vezes, próximo à média histórica de nove anos. O Bank of America espera que a monetização de novos serviços de IA eleve a avaliação, mas a aceleração dos investimentos, o financiamento e a disputa das plataformas de IA por orçamentos publicitários afetarão essa trajetória.