Como as expectativas de preços das commodities para 2027 diferem dos preços à vista?

  • Com base na média simples das commodities que acompanha, o Citi calcula que os preços de consenso estão, no conjunto, cerca de 4% acima dos preços à vista, embora a direção da diferença varie acentuadamente entre os produtos.
  • Os preços de consenso dos metais preciosos para 2027 são os que mais superam os preços à vista: paládio, platina e ouro estão acima em 28%, 25% e 16%, respectivamente. Segundo os dados do relatório, o ouro à vista está em 4014 dólares por onça, enquanto o consenso para 2027 é de 4650 dólares.
  • O carvão e alguns metais básicos apresentam o padrão oposto: os preços de consenso para 2027 do carvão metalúrgico, do carvão térmico e do zinco estão abaixo dos preços à vista em 15%, 14% e 5%, respectivamente; o cobre também está cerca de 3% abaixo.

As estimativas de lucro de quais mineradoras podem mudar se os preços à vista persistirem?

  • O cenário do Citi pressupõe que os preços à vista atuais permaneçam inalterados em 2027. Como os preços à vista do carvão e do zinco são superiores aos preços para 2027 usados no consenso, as estimativas de lucro desses produtores poderão ser revisadas para cima quando recalculadas a preços à vista; os produtores de cobre se beneficiariam em menor grau.
  • A relação de preços dos metais preciosos é inversa: os preços à vista atuais estão abaixo do consenso para 2027. Se os preços atuais permanecerem, as estimativas de lucro das mineradoras de metais do grupo da platina e de ouro poderão sofrer pressão para baixo.
  • Nesse cenário, o Citi cita empresas como Glencore, Antofagasta e Thungela como possíveis beneficiárias de uma revisão para cima com base nos preços à vista.

Por que a nova capacidade de bauxita da Rio Tinto ainda dificilmente compensará o fechamento de minas?

  • A Rio Tinto aprovou em 23 de outubro o projeto de bauxita Kangwinan, em Queensland, com gasto de capital total de 1,9 bilhões de dólares, incluindo 150 milhões de dólares em obras preliminares já aprovadas em 2025. A previsão é que o projeto comece a produzir em 2029 e atinja a produção plena em 2032, acrescentando capacidade anual de 20 milhões de toneladas.
  • A nova capacidade será usada principalmente para substituir uma mina antiga. O Citi estima que, da capacidade anual de 20 milhões de toneladas, cerca de 14 milhões de toneladas substituirão a mina Andoom, que se aproxima do fim de sua vida útil neste século, enquanto os cerca de 6 milhões de toneladas restantes gerarão crescimento líquido em Weipa. A capacidade anual de Weipa será então de cerca de 44 milhões de toneladas, ante uma produção anual atual de aproximadamente 38 milhões de toneladas.
  • Por outro lado, a mina Gove, com capacidade anual de 12 milhões de toneladas, será fechada em 2029. Supondo que a capacidade de Sangaredi permaneça estável, o Citi prevê que a capacidade anual de bauxita do grupo Rio Tinto após 2032 seja de 52 milhões–55 milhões de toneladas, cerca de 6 milhões de toneladas abaixo da orientação de produção de 58 milhões–61 milhões de toneladas para 2026, e considera que isso ajudará a sustentar os preços da bauxita transportada por via marítima.
  • A Rio Tinto classifica o projeto como gasto de capital de substituição, e os gastos relacionados já estão incluídos em sua orientação de gasto de capital de médio prazo. Por isso, o Citi mantém suas projeções de gasto de capital e lucro, assim como sua recomendação neutra, com preços-alvo para 12 meses de 155 dólares australianos e 67 libras esterlinas para as ações negociadas na Austrália e em Londres, respectivamente.