Wells Fargo: Sentimento em relação às ações americanas aciona sinal de compra, e investimento em IA passa a focar a disciplina de capital

O que significa o sinal de compra baseado no sentimento?

Até 16 de outubro, o indicador de sentimento do Wells Fargo caiu de -0.5 na semana anterior para -1.0, acionando seu primeiro sinal de compra desde junho de 2025. O indicador contrarian mede o sentimento combinando dados como preços de ações, opções, posições em futuros e fluxos de ETFs.
Em testes retrospectivos desde 1998, após 46 sinais de compra, o S&P 500 teve probabilidade de 89% de subir nos três meses seguintes, com ganho médio de 6,5%.
O Wells Fargo observa, porém, que os retornos após o sinal costumam ser mais fracos quando o crescimento dos lucros desacelera e a liquidez é negativa; o indicador atual de liquidez é -0.1. Por isso, o banco espera que as ações americanas continuem oscilando até o fim do ano, em vez de subir continuamente.

O Wells Fargo considera que o suporte de curto prazo para a infraestrutura de IA está em 2027: os lucros devem ser fortes e a oferta e a demanda permanecerão muito apertadas; a alta dos preços de aluguel de GPUs também indica uma oferta restrita de capacidade computacional.
A preocupação de prazo mais longo é que o setor possa desacelerar após a entrada de mais oferta em 2028. O Wells Fargo espera que as ações de semicondutores oscilem dentro de uma faixa, com máximas de recuperação progressivamente menores.
Com base nas vendas previstas para 2027 e na mediana histórica da relação preço/lucro projetada de 19.3 vezes, os preços atuais das ações de semicondutores implicam uma margem líquida ao longo do ciclo de 37%, abaixo dos atuais 46%, mas ainda acima do pico de 32% anterior à ascensão da IA.

O Wells Fargo estima que os provedores emergentes de nuvem responderam por 19% dos gastos de capital em IA nos últimos 12 meses e que sua participação cairá para 15% em 2027. Eles continuam sendo uma fonte importante de demanda por semicondutores, mas não a totalidade.
Segundo os cenários calculados pelo banco, se os provedores emergentes de nuvem cortarem seus gastos de capital em 20%, o lucro por ação dos semicondutores poderá cair 3%; um corte de 50% poderá reduzi-lo em 8%. O cálculo ainda não inclui o impacto de uma possível queda nos preços dos chips.

Nos últimos anos, gastos de capital em IA acima das expectativas impulsionaram as ações de semicondutores; o Wells Fargo considera que, daqui em diante, a tese de alta será a disciplina de capital. Mais gastos podem levar a mais emissões de dívida, reduzindo o espaço de financiamento para títulos do Tesouro americano e provedores emergentes de nuvem.
A curva de preços da capacidade computacional apresenta preços altos no curto prazo e menores em prazos mais longos. O Wells Fargo teme que uma oferta maior intensifique essa situação e leve os investidores a prestar mais atenção à duração do ciclo de construção de infraestrutura de IA, e não apenas ao aperto entre oferta e demanda em 2027.
O banco continua preferindo grandes provedores de nuvem e software de infraestrutura, considerando que eles caíram recentemente junto com as ações de semicondutores e podem liderar a próxima fase de alta do mercado.

O modelo do Wells Fargo estima que os assessores de negociação de commodities (CTAs) venderam, em termos líquidos, 11 bilhões de dólares em ações americanas na última semana, e prevê que os fluxos dos CTAs em ações americanas terão viés de baixa nos próximos cinco pregões.
Os fluxos de ETFs apresentam outro cenário: na semana passada, entraram 25,3 bilhões de dólares em ações relacionadas ao S&P 500, aumento de 10,8 bilhões de dólares em relação à semana anterior; as entradas relacionadas ao Nasdaq foram de 17,3 bilhões de dólares, enquanto as saídas relacionadas ao Russell 2000 foram de 1,2 bilhões de dólares.