Por que os resultados superaram as expectativas do mercado se os envios quase não cresceram?

  • A receita da Seagate no trimestre de setembro foi de 4,233 bilhões de dólares, alta de 61% em relação ao ano anterior e acima dos 4,149 bilhões de dólares esperados pelo mercado; o lucro por ação foi de 7.68 dólares, também acima dos 7.45 dólares previstos. No entanto, os resultados ficaram abaixo das expectativas do próprio Citi.
  • Os envios totais de capacidade foram de 220 EB, alta de apenas 1% em relação ao trimestre anterior e de 21% em relação ao ano anterior, abaixo dos 235 EB esperados pelo mercado segundo a Visible Alpha; cerca de nove décimos da capacidade foram enviados a clientes de centros de dados. A administração atribuiu a desaceleração do crescimento trimestral ao cronograma de transição de produtos e de qualificação pelos clientes.
  • A alta dos preços compensou a insuficiência dos envios: a margem bruta trimestral foi de 57,8%, aumento de 5.1 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior e acima dos 56,9% esperados pelo mercado; a margem operacional foi de 50,7%, também acima dos 50% previstos.

A alta dos preços pode cobrir os custos crescentes?

  • A administração informou que a demanda cresce mais rapidamente que a oferta do setor e que a diferença entre oferta e demanda aumentou durante o trimestre. A maior parte da capacidade já está comprometida por meio de pedidos de compra e acordos com clientes, e a empresa aloca principalmente a oferta disponível aos clientes.
  • A oferta restrita e a demanda forte impulsionaram a melhora dos preços, enquanto as negociações com clientes também levam em conta o aumento dos custos de componentes comprados externamente, como componentes eletrônicos e DRAM. A administração acredita que essas pressões de custos persistirão, mas a expansão da margem no trimestre de setembro superou significativamente os aumentos de custos relacionados.
  • A maior parte da oferta de discos rígidos nearline já foi alocada até o ano civil de 2028, e a visibilidade da demanda comprometida pelos clientes se estende para além de 2030. Contudo, os contratos de fabricação sob encomenda especificam atualmente as condições de preço e configurações concretas até o ano civil de 2027; os preços de 2028 serão negociados nos próximos trimestres.

O que sustentará o crescimento no trimestre de dezembro?

  • A empresa projeta receita de 4,8 bilhões de dólares, com variação de mais ou menos 100 milhões de dólares, para o segundo trimestre do ano fiscal 2027, correspondente ao trimestre de dezembro, acima dos 4,548 bilhões de dólares esperados pelo mercado; a projeção de lucro por ação é de 9.20 dólares, com variação de mais ou menos 0.20 dólares, também acima dos 8.66 dólares previstos.
  • A administração espera que os envios de capacidade aumentem em dezembro e nos trimestres seguintes. Em setembro, alguns discos rígidos de 40 TB foram preparados antecipadamente enquanto aguardavam a qualificação pelos clientes; a empresa espera que esses envios contribuam no trimestre de dezembro após a conclusão da qualificação. A administração afirmou que os produtos de 40 TB têm margens maiores.
  • A empresa espera que receita, margem bruta e margem operacional aumentem sequencialmente a cada trimestre durante todo o ano fiscal 2027; a demanda de longo prazo por capacidade de discos rígidos nearline deve crescer cerca de 25% ao ano.

Por que o Citi elevou as projeções de lucro, mas reduziu o preço-alvo?

  • O Citi elevou sua projeção de lucro por ação para o ano fiscal 2027 de 38.24 para 39.87 dólares e a do ano fiscal 2028 de 64.77 para 65.83 dólares; porém, devido a mudanças nos múltiplos de avaliação de empresas comparáveis, reduziu o preço-alvo de 1300 para 1050 dólares e manteve a recomendação de compra.
  • A avaliação do Citi depende da recuperação da demanda de empresas e grandes clientes de nuvem, da demanda por armazenamento impulsionada pela IA e da melhoria de custos com a tecnologia HAMR. Sua avaliação usa um múltiplo de 15 a 16 vezes o lucro por ação projetado para o ano fiscal 2028; vendas menores de capacidade, quedas mais acentuadas de preços ou atrasos na ampliação da capacidade HAMR afetariam a receita e as margens.