Por que a diferença em relação às expectativas se concentra no trimestre de dezembro?

  • A Coherent divulgará os resultados do trimestre de setembro após o fechamento do mercado em 4 de novembro. O Citi estima receita de aproximadamente 2,313 bilhões de dólares e lucro por ação de 2.00 dólares, em linhas gerais em conformidade com as projeções da empresa; as expectativas do mercado são de 2,304 bilhões de dólares e 1.98 dólares, respectivamente.
  • O Citi prevê que a receita do trimestre de dezembro cresça 13% em relação ao trimestre anterior, para 2,621 bilhões de dólares, e que o lucro por ação seja de 2.30 dólares; as expectativas do mercado para o mesmo período são de 2,533 bilhões de dólares e 2.20 dólares, respectivamente. O banco considera que o aumento contínuo do volume de módulos ópticos decorrente da rápida adoção de 1.6T é o principal fator para o desempenho acima do esperado.
  • O Citi prevê que a receita do negócio de data centers e comunicações cresça 16% em relação ao trimestre anterior no trimestre de setembro e mantenha uma taxa de crescimento semelhante no trimestre de dezembro.

Como o aumento do volume de 1.6T altera a receita do ano completo?

  • O modelo do Citi pressupõe que a Coherent detenha pouco mais de um décimo do mercado de módulos ópticos para IA, com preços médios de venda dos produtos de 400G, 800G e 1.6T de 100, 400 e 800 dólares, respectivamente. Com base nisso, prevê que a receita da empresa com módulos ópticos para IA atinja 5,868 bilhões de dólares no ano fiscal 2027, alta de 108% em relação ao ano anterior.
  • No modelo, espera-se que os produtos de 1.6T e 3.2T contribuam com 3,648 bilhões de dólares, respondendo pela maior parte da receita de módulos ópticos para IA. O Citi considera que o rápido crescimento desse negócio é fundamental para o aumento de 83% da receita do negócio de data centers e comunicações no ano fiscal 2027.
  • No prazo mais longo, o Citi considera que o aumento da demanda por aceleradores de IA, o crescimento do número de módulos ópticos para IA por acelerador e a maior participação de produtos com margens brutas mais altas, como óptica copacotada (CPO) e comutação de circuitos ópticos (OCS), podem sustentar o crescimento da empresa até o ano fiscal 2028 e acima das expectativas do mercado.

Por que o lucro melhora mais lentamente apesar do aumento das projeções de receita?

  • O Citi prevê que a margem bruta não GAAP do trimestre de dezembro aumente 0.2 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, para 40,7%, devido a fatores que incluem a maior participação de módulos ópticos de alta velocidade, o aumento da capacidade da fábrica de wafers de 6 polegadas e a otimização dos rendimentos de fabricação, preços e custos.
  • O banco elevou suas projeções de receita para os anos fiscais 2027 e 2028 em 3% cada, para 10,9 bilhões de dólares e 14,6 bilhões de dólares, respectivamente. A projeção de lucro por ação para o ano fiscal 2027 foi elevada em 3%, para 9.87 dólares, mas a do ano fiscal 2028 permaneceu praticamente em 16.12 dólares, pois uma projeção menor de margem bruta compensou a revisão para cima da receita.
  • O Citi reduziu sua projeção de margem bruta não GAAP para o ano fiscal 2028 de 42,6% para 42,4%. A expansão da capacidade de fosfeto de índio de 6 polegadas e os rendimentos de fabricação da fábrica de wafers afetarão a meta de margem bruta de longo prazo; os investidores também voltaram recentemente a observar se os rendimentos atingem o nível necessário.

De quais condições depende a continuidade do crescimento?

  • A demanda por módulos ópticos continua forte, mas os investidores estão cada vez mais atentos ao excesso de capacidade: fabricantes chineses estão expandindo rapidamente a capacidade, especialmente para lasers modulados por eletroabsorção (EML) de 100G. Mudanças na oferta e na demanda afetarão a avaliação do Citi sobre o aumento contínuo do volume.
  • Na teleconferência de resultados, o Citi acompanha o progresso em clientes e vendas de OCS, bem como a confiança da administração no cronograma de adoção das oportunidades de scale-in em 2029–2030; alguns investidores acreditam que a adoção possa ocorrer mais tarde.
  • O Citi mantém a recomendação de compra e o preço-alvo de 420 dólares, calculado com base na projeção de lucro por ação de aproximadamente 16 dólares para o ano fiscal 2028 e em um múltiplo preço-lucro futuro de 30 vezes, aplicando um desconto. Essa avaliação apresenta desconto de 10% em relação ao múltiplo preço-lucro futuro médio das empresas comparáveis de óptica para IA, refletindo a menor participação da receita de IA e a menor taxa composta de crescimento do lucro por ação em três anos da Coherent.