Resultados do terceiro trimestre do Ping An Bank: a inadimplência no varejo caiu, por que a pressão sobre as provisões continua?

Por que o lucro não acompanhou o crescimento dos resultados antes das provisões?

O lucro operacional antes das provisões do Ping An Bank no terceiro trimestre de 2026 foi de 23,4 bilhões de yuans, alta de 4% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de 13,5 bilhões de yuans, praticamente estável na comparação anual. Os valores ficaram, respectivamente, 1% e 3% abaixo das expectativas do Goldman Sachs. A instituição observou que os resultados melhoraram a cada trimestre desde 2025, elevando a base de comparação do mesmo período do ano anterior.
A pressão sobre a qualidade dos ativos merece mais atenção: a despesa com provisões no trimestre foi de 7,4 bilhões de yuans, alta anual de 13%, enquanto o índice de cobertura de provisões para empréstimos caiu 15 pontos percentuais na comparação anual, para 215%. A taxa anualizada de formação de empréstimos inadimplentes calculada pelo Goldman Sachs subiu para 1,0%, alta de 42 pontos-base em relação ao trimestre anterior, indicando que a pressão de novos créditos inadimplentes persiste.

No fim do terceiro trimestre, o índice de inadimplência dos empréstimos de varejo era de 1,20%, queda de 3 pontos-base em relação ao trimestre anterior e de 4 pontos-base na comparação anual; o saldo de empréstimos de varejo caiu 0,3% no trimestre e 0,4% em relação ao ano anterior. Segundo as orientações da administração, o banco continua ampliando as baixas contábeis de ativos problemáticos de varejo. O Goldman Sachs interpreta essas mudanças como resultado da gestão contínua dos riscos.
O Goldman Sachs considera que a gestão mais antecipada dos riscos favorece a qualidade dos ativos de varejo do banco em relação aos pares; porém, os riscos de crédito no varejo persistem no setor, e o ritmo de gestão também é mais rápido do que o banco esperava. As baixas e o saneamento continuam consumindo provisões, de modo que a queda da inadimplência pode coexistir com a pressão sobre as provisões.

O índice de inadimplência dos empréstimos corporativos continua acima do índice de varejo, e parte da diferença decorre das baixas de créditos inadimplentes de varejo. O Goldman Sachs avalia que, se a pressão sobre a qualidade dos ativos corporativos persistir, será necessário aumentar as provisões para essa carteira; a alta da inadimplência corporativa também pode reduzir o rendimento dos empréstimos relacionados.
O total de empréstimos ficou praticamente estável na comparação anual, enquanto os ativos totais cresceram 3%, indicando que os ativos não creditícios cresceram mais rapidamente e também exigem maior cobertura por provisões. O Goldman Sachs usa isso para explicar por que a despesa total com provisões aumentou enquanto o índice de cobertura de créditos inadimplentes caiu: novas provisões também precisam ser distribuídas entre empréstimos e ativos não creditícios.
A atividade corporativa também conta com um fator de apoio: segundo as orientações da administração, as novas concessões estão mais direcionadas a exposições relacionadas ao governo, o que, na avaliação do Goldman Sachs, ajuda a controlar o risco geral da qualidade dos ativos.

A margem financeira líquida do terceiro trimestre divulgada pela instituição foi de 1,80%, estável em relação ao trimestre anterior e 1 pontos-base acima do ano anterior; pelo cálculo do Goldman Sachs, foi de 1,52%, alta de 1 pontos-base no trimestre e queda de 2 pontos-base na comparação anual. O Goldman Sachs considera que o resultado ficou, em geral, dentro do esperado: os benefícios da reprecificação dos depósitos estão desacelerando, o rendimento dos empréstimos está relativamente estável e a margem para o ano inteiro deve permanecer aproximadamente estável.
A receita de investimentos cresceu 60% em relação ao ano anterior, beneficiada principalmente pela queda dos rendimentos dos títulos no segundo trimestre e pelos retornos da carteira de ativos financeiros para negociação, apoiando a receita não financeira de juros.
O índice de adequação de capital principal de nível um foi de 9,6%, alta de 29 pontos-base no trimestre e de 9 pontos-base na comparação anual; porém, os ativos ponderados pelo risco cresceram 7% em relação ao ano anterior, mais rapidamente que os 3% dos ativos totais. O Goldman Sachs atribui isso principalmente à composição dos empréstimos: os de varejo, que consomem menos capital, diminuíram, enquanto os corporativos, que consomem mais, cresceram 2,1% na comparação anual.

O Goldman Sachs elevou principalmente suas premissas de custo de crédito, reduzindo em média 0,1% as projeções de lucro operacional antes das provisões para 2026–2027 e em média 2,0% as projeções de lucro líquido. O ajuste incide mais sobre o lucro após provisões, mantendo a dinâmica observada neste trimestre, em que a qualidade dos ativos consome os resultados.
O Goldman Sachs mantém a recomendação neutra e o preço-alvo de 12 meses de 11.82 yuans, com valuation de 2.125 vezes o lucro operacional antes das provisões projetado para 2027. Em relação ao preço da ação de 11.20 yuans apresentado no relatório, isso implica potencial de alta de 5,5%.