A adoção de aplicações de IA acelera, mas os orçamentos de software continuam cautelosos: o negócio de capacidade computacional da Saiyi Information começa a contribuir para o lucro
Fonte original：广发证券、国海证券Primeira publicação na Unhidea：
Ideia principal
Ainda há uma defasagem entre a disseminação das aplicações de IA e a expansão do orçamento total dos clientes. A Saiyi Information já apresenta recuperação do negócio principal e contribuição da capacidade computacional para o lucro, mas a expectativa de forte crescimento da Sealand Securities ainda depende da implementação dos negócios nos períodos seguintes.
As aplicações de IA avançam rapidamente. Por que a demanda por software ainda não se fortaleceu de forma generalizada?
Os sistemas de manufatura e distribuição comercial da China oferecem numerosos casos de uso para a IA, e a aceitação nos setores clientes e o alcance das aplicações estão aumentando. Contudo, os clientes continuam contidos em seus gastos totais com TI e são mais conservadores nos gastos com aplicações tradicionais de TI enquanto exploram a IA. Assim, a aceleração da penetração da IA pode ocorrer ao mesmo tempo que a pressão sobre a demanda por software tradicional.
Liu Xuefeng, da GF Securities, avalia que os orçamentos dos setores clientes têm maior probabilidade de apresentar mudanças positivas no primeiro trimestre de 2027. Sua avaliação de uma recuperação do setor de aplicações de software também depende do aumento do apetite por risco e da melhora da liquidez; sua seleção operacional concentra-se em poucas empresas com rápida expansão em IA e cujo negócio principal tem perspectiva de se estabilizar e crescer.
Quais mudanças operacionais refletem a recuperação da Saiyi Information?
Nos três primeiros trimestres de 2026, a Saiyi Information registrou receita de 1,683 bilhões de yuans, alta de 12,12% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora foi de 122 milhões de yuans, alta de 342,87% na mesma comparação. O lucro cresceu significativamente mais rápido que a receita. O material também informa que a demanda de mercado pelo negócio principal continuou a se recuperar e que o primeiro projeto de capacidade computacional começou a contribuir para a receita e o lucro.
Até o fim do terceiro trimestre de 2026, a empresa havia entregue um total de 255 projetos que incluíam aplicações de IA, representando mais de 20% do total de projetos entregues. A IA está entrando no processo de entrega de projetos tradicionais de implementação de software, e o vínculo comercial está na integração com os sistemas existentes dos clientes, em vez da venda separada de uma função desvinculada desses sistemas.
O que mudou com a passagem do negócio de capacidade computacional da validação para a operação remunerada?
Nos três primeiros trimestres de 2026, o primeiro projeto de cluster de computação avançada de alta vazão concluiu etapas de implantação como compra de equipamentos, entregas em lotes, integração do centro de dados e testes conjuntos do sistema. O projeto entrou oficialmente em operação comercial remunerada e gerou contribuição estável para a receita e o lucro no terceiro trimestre. Com base nisso, Liu Xi, da Sealand Securities, está otimista quanto à passagem do negócio de capacidade computacional da validação técnica para a implementação prática.
A empresa desenvolve aplicações, modelos industriais e infraestrutura computacional em torno de sua plataforma empresarial de IA Shanmou GPT: as aplicações se conectam aos sistemas de negócios dos clientes, os modelos industriais avançam para produtos padronizados a partir do setor de PCB, e a capacidade computacional subjacente fornece recursos para aplicações e modelos. As três camadas de negócios já registraram avanços parciais, mas estão em estágios diferentes de desenvolvimento.
Qual é a dimensão da expectativa de crescimento da Sealand Securities e quais condições a limitam?
Liu Xi, da Sealand Securities, estima que a receita da Saiyi Information em 2026–2028 será, respectivamente, de 2,977 bilhões, 5,959 bilhões e 8,127 bilhões de yuans, e que o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora será, respectivamente, de 220 milhões, 776 milhões e 1,046 bilhões de yuans. O salto expressivo previsto concentra-se em 2027, e o crescimento exigido já supera a escala operacional atual dos três primeiros trimestres.
A operação remunerada do primeiro projeto de capacidade computacional oferece um ponto de partida para a comercialização, enquanto a expansão posterior continua limitada pelo ritmo de desenvolvimento desse negócio. A Sealand Securities também alerta para riscos de concentração de clientes, aumento dos custos de mão de obra, inadimplência nas contas a receber e fluxo de caixa: além do crescimento da receita e do lucro, o recebimento dos projetos e o controle de custos também afetam a qualidade do crescimento.
