Por que o crescimento da receita ainda pode vir acompanhado de lucro abaixo do esperado?

  • A Lotes divulgou receita não auditada do terceiro trimestre de 2026 de 9,924 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 4% em relação ao trimestre anterior e de 18% na comparação anual. Porém, os produtos antigos enfrentam alta nos custos de cobre, ouro e plástico, enquanto a adoção de novos produtos é mais lenta. O Morgan Stanley prevê queda da margem bruta para 44,6%, abaixo do consenso de mercado de 45,8%.
  • O banco prevê queda de 12% nas despesas operacionais do terceiro trimestre em relação ao trimestre anterior, impulsionando um aumento de 17% no lucro operacional, para 2,452 bilhões de novos dólares taiwaneses, ainda 6% abaixo do consenso de mercado. O lucro líquido é estimado em 2,174 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 10% em relação ao trimestre anterior e queda de 6% na comparação anual; o lucro por ação seria de 19.36 novos dólares taiwaneses, 4% abaixo do consenso de mercado.

O que pode impulsionar a recuperação da margem bruta no quarto trimestre?

  • O Morgan Stanley prevê que a transição das plataformas de servidores ganhe velocidade a partir do quarto trimestre de 2026: o volume de soquetes de CPU AMD Venice começará a crescer nesse trimestre, enquanto o de soquetes de CPU Intel Oak Stream deverá aumentar no primeiro trimestre de 2027. As novas plataformas oferecem uma oportunidade de revisar preços, facilitando à Lotes o repasse dos custos mais altos de insumos aos clientes.
  • A pesquisa do banco na cadeia de suprimentos também indica que a produção de placas-mãe pelos fabricantes terceirizados de servidores pode se recuperar no quarto trimestre, após uma leve queda no terceiro. O banco prevê receita da Lotes de aproximadamente 10,5 bilhões de novos dólares taiwaneses no quarto trimestre, alta de 5% em relação ao trimestre anterior; recuperação da margem bruta para 45,9% e lucro por ação de 21.11 novos dólares taiwaneses.

Quando os produtos de IA começarão a mudar a composição da receita?

  • Os produtos QD já respondiam por 2%–3% da receita em setembro de 2026, e o Morgan Stanley prevê que sua contribuição continue crescendo no quarto trimestre e em 2027; os conectores SOCAMM deverão responder por cerca de 7% da receita em 2027.
  • A Lotes tem duas oportunidades em NPO, uma por meio da LINTES e outra com participação direta; o projeto direto deverá ganhar volume no segundo semestre de 2027. O banco prevê que a contribuição de NPO ainda seja pequena em 2027 e aumente em 2028.
  • Considerando QD, SOCAMM e NPO em conjunto, o banco prevê que a participação da receita de IA suba de cerca de 5% em 2025 para um pouco acima de 20% em 2028, com o maior aumento em 2027.

Como mudaram as projeções de lucro e a avaliação?

  • Considerando a receita não auditada do terceiro trimestre e a pesquisa mais recente na cadeia de suprimentos, o Morgan Stanley reduziu sua projeção de lucro por ação para 2026 em 4%, ao mesmo tempo que elevou as projeções para 2027 e 2028 em 4% e 13%, respectivamente.
  • O banco elevou a recomendação de Equal-weight para Overweight e o preço-alvo de 2,045 para 2,350 novos dólares taiwaneses. O novo preço-alvo corresponde a cerca de 22 vezes o lucro projetado para 2027, acima da média de 17.4 vezes do índice preço/lucro projetado nos últimos três anos; o banco acredita que a melhora da margem bruta e o aumento da participação da receita de IA podem sustentar uma avaliação mais alta.