Por que as previsões de lucro foram reduzidas?

  • Após incorporar os resultados do terceiro trimestre de 2026 e suas premissas mais recentes para o preço de suínos, o Morgan Stanley reduziu em 3% suas previsões de receita para cada ano de 2026 a 2028 e em 4%–5% as previsões de lucro por ação.
  • O ajuste reflete premissas menores para o volume de vendas e o preço de suínos, além de maiores gastos de marketing nos novos canais: o banco reduziu suas premissas de margem operacional para o mesmo período em 0.1–0.2 ponto percentual.
  • Após o ajuste, as previsões de lucro por ação para 2026, 2027 e 2028 são, respectivamente, de 1.41 yuans, 1.47 yuans e 1.54 yuans, ante previsões anteriores de 1.48 yuans, 1.53 yuans e 1.60 yuans.

O que a expansão de canais pode trazer e quais são suas limitações?

  • O Morgan Stanley considera a marca da Shuanghui e sua rede nacional de distribuição pontos fortes, e a entrada no canal de alimentação pode abrir novas fontes de receita; contudo, a demanda do setor de alimentação está morna em um ambiente macroeconômico fraco.
  • O banco prevê que o volume de vendas de carne suína resfriada e congelada aumente de 1,585 milhões toneladas em 2025 para 1,839 milhões toneladas em 2026, chegando a 1,876 milhões toneladas em 2027. O cenário base depende da expansão dos pontos de venda para elevar a participação no mercado de carne suína fresca, bem como da melhoria do mix de produtos cárneos embalados.
  • A eficácia da expansão afetará os lucros: se a ampliação dos pontos de venda ficar aquém do esperado, o crescimento do volume de vendas de carne suína fresca poderá desacelerar; uma execução ruim no lançamento de novos produtos cárneos refrigerados também poderá reduzir as margens. O protecionismo local e a volatilidade dos preços de suínos podem afetar, respectivamente, o crescimento da participação de mercado e a gestão de custos.

Qual é a avaliação após o corte?

  • O Morgan Stanley reduziu o preço-alvo de 20.30 yuans para 19.40 yuans e manteve a recomendação de exposição abaixo da média; o novo preço-alvo está cerca de 19% abaixo do preço de fechamento de 23.94 yuans em 27 de outubro de 2026. O preço-alvo se baseia em um modelo de fluxo de caixa descontado, com custo médio ponderado de capital de 11% e taxa de crescimento perpétuo de 2%.
  • O banco prevê uma taxa de crescimento anual composta dos lucros da empresa de aproximadamente 3% entre 2025 e 2027 e uma taxa de crescimento de longo prazo de aproximadamente 2%. Ele considera elevado o atual índice preço/lucro em relação a essa perspectiva de crescimento.
  • No cenário otimista, uma recuperação mais rápida da carne suína fresca e a melhora da margem dos produtos cárneos decorrente da queda dos custos de matérias-primas correspondem a uma avaliação de 32.30 yuans; no cenário pessimista, resultados mais fracos da expansão dos pontos de venda e custos de matérias-primas persistentemente altos correspondem a uma avaliação de 14.30 yuans.