Por que o BofA vê mais chances de Abbott superar as expectativas em 2027 após reduzir a previsão de crescimento?

Quanto as previsões foram reduzidas e por que manter a recomendação de compra?

O BofA reduziu sua previsão de crescimento das vendas comparáveis da Abbott em 2027 de 7% para 6% e sua estimativa de lucro por ação de 6.06 para 5.90 dólares. A empresa também indicou crescimento de cerca de 6%, próximo ao de 2026, e prevê aceleração do crescimento; o BofA acredita que a empresa está adotando projeções mais conservadoras após receitas abaixo das expectativas em períodos consecutivos.
As pressões de curto prazo não desapareceram: o BofA reduziu sua previsão de crescimento total para o quarto trimestre de 2026 de cerca de 10% para 8%. A previsão para o negócio de cardiologia estrutural caiu de 8% para 4%, refletindo o impacto da aprovação de um produto concorrente; o negócio de neuromodulação recuou nos últimos dois trimestres devido a problemas de execução comercial nos Estados Unidos.
Por isso, o BofA vê espaço para superar as expectativas reduzidas e mantém a recomendação de compra e o preço-alvo de 115 dólares. A tese exige que os investidores passem a acreditar gradualmente que esta revisão das expectativas já incorporou plenamente as pressões operacionais.

O Volt foi lançado integralmente nos Estados Unidos em agosto, e a expansão de suas vendas em setembro foi significativamente mais rápida do que em 7–agosto; no terceiro trimestre, o negócio global de eletrofisiologia cresceu quase 20% excluindo o negócio de apêndice atrial esquerdo. O quarto trimestre terá o apoio de um trimestre completo de vendas nos Estados Unidos, da contribuição do TactiFlex Duo e do lançamento do Volt no Japão; o BofA prevê crescimento de 23% nessa base.
Mas o mercado de apêndice atrial esquerdo está pressionado, com clientes suspendendo alguns pedidos antes do lançamento do Amulet 360. Por isso, o BofA reduziu sua previsão de crescimento da eletrofisiologia no quarto trimestre, incluindo o apêndice atrial esquerdo, de 25% para cerca de 20%; para 2027, prevê crescimento de 18% e pressupõe que o negócio de apêndice atrial esquerdo passe de fator negativo a contribuinte para o crescimento.

O BofA prevê que as vendas globais do Libre cresçam 5% em 2027, abaixo dos cerca de 7% de 2026. Produtos concorrentes chineses de baixo preço no exterior levaram a Abbott a reduzir preços em alguns mercados; embora não haja pressão sobre preços nos Estados Unidos, a falta de reembolso limitou a penetração entre pessoas com diabetes tipo dois, e o crescimento das prescrições desacelerou para um dígito baixo.
As oportunidades adicionais vêm do reembolso e da cobertura pelos pagadores: o contrato da Zinc passará de exclusivo da Dexcom para exclusivo da Abbott a partir de 1 de janeiro de 2027, o que pode incentivar a troca de produto pelos pacientes. O reembolso nos Estados Unidos para pessoas com diabetes tipo dois em tratamento não intensivo, a ampliação do reembolso no exterior para usuários de insulina basal e a expansão das vendas do Libre Duo também oferecem potencial de alta.
Mudanças na cobertura contratual não correspondem diretamente ao acréscimo de receita: pacientes podem optar por pagar mais do próprio bolso para continuar usando o produto original, enquanto a Dexcom mantém vantagens em outros contratos; o BofA também observa que mudanças de posição nos formulários costumam vir acompanhadas de ajustes nos preços líquidos dos fabricantes.

O BofA reduziu sua previsão de crescimento do negócio da Exact Sciences em 2027 de 14% para 12%. Ao mesmo tempo, o banco prevê que a taxa de reembolso do Cologuard+ provavelmente permanecerá no nível atual, com possibilidade de pequena alta, em vez de cair cerca de 15% como indicado na regra preliminar do CMS.
A regra preliminar havia colocado temporariamente o Cologuard+ no nível de reembolso da versão anterior do Cologuard. A taxa final deve ser divulgada na primeira semana de dezembro, um marco concreto para determinar se a pressão sobre essa receita diminuirá.

A Abbott planeja separar seu negócio de nutrição antes do fim de 2027. Segundo o modelo do BofA para 2028, após a exclusão desse negócio, o crescimento da receita orgânica da empresa remanescente sobe de 6,0% para 6,6%, e a margem operacional, de 24,2% para 25,4%; a melhora da composição dos negócios sustenta a avaliação mais alta.
O BofA atribui à empresa remanescente uma relação preço-lucro de 16.8 vezes, um múltiplo acima das 15.8 vezes da empresa atual como um todo, calculadas com base no lucro de 2028; o negócio de nutrição é avaliado em 15.5 vezes. O valor conjunto das duas partes é de cerca de 105 dólares por ação, aumento de 4% a 5% em relação ao preço de cerca de 101 dólares usado no modelo.
Esse resultado inclui custos e acordos de financiamento: pressupõe-se que o negócio de nutrição tenha custos adicionais de operação independente de 150 milhões de dólares e assuma 3,3 bilhões de dólares em dívida líquida, transferindo os recursos à Abbott para pagar dívidas; os custos remanescentes no negócio que permanece seriam compensados pela receita de um acordo de serviços de transição. O benefício da separação depende principalmente de a elevação da avaliação cobrir os custos, e não de um aumento direto do lucro.