Por que a receita cresceu, mas o lucro caiu no terceiro trimestre?

  • No terceiro trimestre de 2026, a Ninebot registrou receita de 7,585 bilhões de yuans e lucro líquido de 343 milhões de yuans, com alta de 14% e queda de 37% em relação ao ano anterior, respectivamente. A receita ficou 3% abaixo da previsão anterior do Goldman Sachs, e o lucro líquido, 36% abaixo.
  • O Goldman Sachs atribuiu as margens abaixo do esperado principalmente a fatores cíclicos, incluindo o aumento de custos, e espera que a volatilidade cambial e a pressão dos custos diminuam em 2027 após medidas da administração.
  • A queda anual dos preços e da margem bruta dos veículos elétricos de duas rodas também esteve relacionada à mudança do mix de produtos para mais motocicletas elétricas e produtos intermediários. Contudo, a administração afirmou que ambos os indicadores melhoraram no terceiro trimestre em relação ao segundo e espera que a melhora continue no quarto trimestre e no próximo ano.

Como mudou a competitividade dos dois negócios de crescimento?

  • O Goldman Sachs considera que o crescimento dos veículos elétricos de duas rodas no mercado doméstico continua acima do setor, que a participação de mercado aumenta e que o preço médio de venda se estabiliza gradualmente. A administração reduziu ligeiramente sua orientação para 2026 com base nas remessas dos primeiros nove meses, mas afirmou que os estoques estão saudáveis e que as vendas no varejo em outubro superaram as expectativas.
  • A administração afirmou que os robôs corta-relva cresceram cerca de 100% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre e prevê que o volume de vendas anual continue liderando o setor e que os estoques permaneçam saudáveis. Os dados de downloads de aplicativos do Goldman Sachs mostram que a Ninebot continua ganhando participação na Europa com produtos competitivos.
  • A administração afirmou que a margem bruta dos robôs corta-relva melhorou em relação ao trimestre anterior, pois a maior participação de produtos premium compensou parte da pressão de matérias-primas e marketing. No entanto, para enfrentar possíveis tarifas antidumping, a empresa planeja transferir a maior parte das remessas ao exterior para o Sudeste Asiático, com aumento inicial de custos estimado em cerca de 10%; a capacidade de repassá-los por meio de aumentos de preços dependerá da intensidade da concorrência.

Por que os prazos de recuperação da receita e do lucro são diferentes?

  • O Goldman Sachs prevê que o crescimento anual da receita volte a acelerar no quarto trimestre: a receita de veículos elétricos de duas rodas subirá cerca de 100% em relação ao ano anterior, impulsionada por uma base de comparação baixa; a receita de robôs corta-relva ainda crescerá cerca de 50%, apesar da entrada na baixa temporada.
  • O Goldman Sachs prevê que as margens brutas dos dois negócios continuem melhorando em relação ao trimestre anterior no quarto trimestre, mas o aumento dos custos e os gastos com P&D, que permanecem altos, ainda pressionarão a margem operacional na comparação anual.
  • O Goldman Sachs prevê que uma recuperação mais evidente do lucro comece no primeiro trimestre de 2027: os robôs corta-relva voltarão à alta temporada, a contribuição de novos produtos aumentará e o mix de produtos melhorará. Esses fatores, juntamente com ajustes na estrutura de custos e uma base de comparação menor, ajudarão na recuperação do lucro.

Como o Goldman Sachs ajustou suas previsões de lucro e sua avaliação?

  • Após incorporar os resultados mais recentes, o Goldman Sachs reduziu suas previsões de lucro por ação para 2026–2028 em 13%–23% e baixou o preço-alvo para 12 meses de 58 yuans para 50 yuans, mantendo a recomendação de compra. O preço-alvo baseia-se em um múltiplo preço/lucro de 15 vezes o lucro por ação previsto para 2028, descontado para 2027 a um custo de capital próprio de 9,5%.
  • A empresa também propôs elevar seu plano de recompra de ações de 150 milhões–300 milhões de yuans para 300 milhões–700 milhões de yuans, com o cancelamento das ações recompradas. O Goldman Sachs estima que a combinação do rendimento de dividendos de 3,3% com a recompra proposta resulte em um retorno total potencial ao acionista de 4,4%–5,9%.