Índice de escassez de chips recua ligeiramente, mas Nomura ainda prevê pressão de alta nos preços até 2027

Por que a pequena queda do índice não significa alívio da escassez?

O Índice de Escassez de Chips (CSI) do Nomura ficou em 104.0 em outubro, ligeiramente abaixo dos 104.1 de setembro após revisão para cima; o índice usa 100 como linha de equilíbrio entre oferta e demanda, e valores acima de 100 indicam escassez.
Os dados de julho a setembro foram todos revisados para cima, com aumentos de 0.47 ponto em agosto e 0.25 ponto em setembro, elevando a média do terceiro trimestre em cerca de 0.33 ponto. A base mais alta de setembro fez outubro parecer mais fraco na comparação mensal e também mostrou que a escassez no terceiro trimestre havia sido subestimada.
O relógio do ciclo do Nomura, que classifica as fases conforme o nível de tendência e o impulso do índice, permanece na fase de expansão acelerada. Sua posição mais recente mostra impulso de alta maior que no mês anterior, ainda sem sinal claro de uma mudança na oferta e na demanda.

A oferta está melhorando, mas de forma limitada e desigual. O crescimento anual da produção de chips da Coreia do Sul subiu de 0,3% em julho para 1,4% em agosto, enquanto a relação entre estoques e embarques caiu de 0.56 para 0.51; o PMI de produção da indústria eletrônica de Taiwan caiu de 63.7 em agosto para 60.0 em setembro, mas permaneceu em território de expansão.
A demanda continua forte, mas algumas taxas de crescimento e indicadores antecedentes perderam força. Os pedidos de exportação de tecnologia da informação e comunicação de Taiwan cresceram 87,3% em termos anuais em setembro, abaixo dos 100,5% de agosto; o índice de novos pedidos do PMI da indústria eletrônica de Taiwan caiu de 67.5 para 56.7 no mesmo período, mas permaneceu em território de expansão.
A previsão de consenso do mercado para o crescimento anual dos gastos de capital de quatro grandes empresas de tecnologia nos próximos 12 meses caiu de 138,6% em agosto para 130,6% em outubro, ainda um nível muito alto.

Os preços das memórias ainda refletem o aperto entre oferta e demanda: os preços de exportação de DRAM da Coreia do Sul subiram 247,7% em termos anuais em setembro, ante 249,2% em agosto; a alta anual dos preços de exportação de NAND caiu ligeiramente de 246,4% para 244,0%. O preço de DDR5 subiu de 49.3 dólares em setembro para 50.5 dólares em outubro, atingindo uma nova máxima.
Com base na relação entre o CSI e os preços dos semicondutores, o Nomura prevê que a escassez persistente sustentará a alta dos preços dos chips até o fim do ano. Seu modelo de ciclo também aponta para a continuidade da alta em 2027 e depois; a equipe de tecnologia do banco espera que a construção de infraestrutura de IA acelere em 2027, mas o cenário para 2028 ainda não está claro.

A análise histórica do Nomura mostra que o CSI antecede a inflação do CPI de celulares e computadores da Coreia do Sul em cerca de 8 meses e a inflação do CPI de equipamentos e materiais educacionais de Taiwan em cerca de 11 meses; esta última é usada como indicador aproximado da inflação de eletrônicos de consumo.
A escassez de chips eleva os custos dos fabricantes de eletrônicos nas etapas posteriores da cadeia, mas estoques, contratos de compra, ciclos de produção e decisões de preços das empresas atrasam o repasse aos preços de varejo. Assim, mesmo que a escassez de chips comece a diminuir, os preços de eletrônicos de consumo ainda podem continuar sob pressão de alta em 2027.
O Nomura afirma que os computadores enfrentam maior pressão sobre os preços do que os celulares, pois seus custos são mais afetados pelos preços dos chips de memória. No gráfico, o CSI é deslocado para a frente para mostrar a relação histórica de antecedência; a linha estendida do índice não é uma previsão do CPI.