Em que os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

  • A receita da Northrop Grumman no terceiro trimestre foi de 11,1 bilhões de dólares, em linha com o consenso do mercado; o lucro ajustado por ação foi de 7.89 dólares, acima do consenso de 7.16 dólares.
  • A receita de Sistemas Aeronáuticos aumentou 14% na comparação anual, para 3,58 bilhões de dólares, acima do consenso de 3,47 bilhões de dólares, impulsionada principalmente pelo momento de reconhecimento dos custos de materiais dos lotes de produção do F-35 e pelo aumento das atividades de manutenção; a receita de Sistemas de Defesa cresceu 12% na comparação anual, impulsionada por Sentinel, foguetes guiados e motores de foguete de combustível sólido.
  • A empresa elevou a projeção de lucro ajustado por ação para 2026 de 28.60–29.10 dólares para 29.35–29.75 dólares. A Bernstein elevou sua estimativa para 2026 de 29.05 dólares para 29.86 dólares, mas reduziu ligeiramente a estimativa para 2027 de 30.67 dólares para 30.54 dólares: a elevação da previsão de receita foi compensada pelo efeito de itens abaixo do lucro operacional.

Por que a expectativa de crescimento aumentou enquanto as margens continuam pressionadas?

  • A carteira de pedidos atingiu 109,6 bilhões de dólares no fim do terceiro trimestre, alta de 5% ante o trimestre anterior e de 20% em relação a 12 meses antes; as carteiras de Sistemas Aeronáuticos e Sistemas de Defesa cresceram respectivamente 9,1% e 5,2% ante o trimestre anterior, criando uma base para receitas futuras.
  • A Bernstein elevou a perspectiva de receita de Sistemas Aeronáuticos para 2027–2030, principalmente por suas expectativas de maior produção do B-21 e de receita com modificações e manutenção do F-35. A empresa planeja investir 2,5 bilhões de dólares ao longo de vários anos para apoiar a aceleração da produção do B-21, com a maior parte dos gastos concentrada em 2027–2028; a instituição espera que a receita adicional comece a aparecer em 2028 e que a receita do B-21 seja de cerca de 8 bilhões de dólares em 2030.
  • O crescimento da receita não se converte imediatamente em margens maiores. A margem operacional de Sistemas de Defesa no terceiro trimestre foi de 10,8%, queda de 0.6 ponto percentual na comparação anual, principalmente devido à maior participação de contratos baseados em custos; a Bernstein espera que os projetos de desenvolvimento de custo mais remuneração do B-21 e do Sentinel pressionem as margens no curto e médio prazo.

Como a demanda por mísseis chega aos negócios da empresa?

  • A Northrop Grumman fornece motores de foguete de combustível sólido para vários sistemas de mísseis, de modo que os contratos para RTX e Lockheed Martin aumentarem a produção de mísseis beneficiam seu negócio de motores; a empresa também trabalha para se tornar uma segunda fornecedora de interceptadores de alta demanda, como o PAC-3.
  • Os acordos-quadro anunciados no terceiro trimestre superaram 3 bilhões de dólares, incluindo cerca de 2 bilhões de dólares para apoiar a produção de motores de foguete de combustível sólido do PAC-3 MSE e aproximadamente 1 bilhão de dólares para apoiar o aumento da produção de componentes do THAAD nos próximos sete anos. Com base nesses acordos e no avanço do Sentinel, a Bernstein elevou a perspectiva de receita de Sistemas de Defesa para 2027–2030.
  • A conversão de pedidos também depende da capacidade: a capacidade da fábrica da empresa na Virgínia Ocidental dobrou desde 2021, e a companhia está investindo para buscar um aumento adicional de 50% até o início de 2027; a capacidade da fábrica de Maryland deve triplicar até 2030.

Que restrições os outros negócios e o orçamento impõem à avaliação geral?

  • A receita de Sistemas de Missão no terceiro trimestre cresceu 2% na comparação anual, para 3,15 bilhões de dólares, abaixo do consenso do mercado; a margem operacional foi de 15,8%, acima do consenso, mas o lucro operacional caiu 3% na comparação anual devido à redução da margem. A receita de Sistemas Espaciais também cresceu apenas 2%, incluindo uma redução de 136 milhões de dólares nas vendas das missões CRS devido ao calendário de lançamentos.
  • O orçamento de defesa dos Estados Unidos continua operando sob um regime de dotações temporárias. A maioria dos programas da empresa depende de solicitações do orçamento-base ou de vendas para exportação, mas uma parte significativa de seus negócios de armamento envolve recursos previstos pelo processo de reconciliação orçamentária; a Bernstein considera incerto o processo de dotações e já reduziu o múltiplo de avaliação devido a questões orçamentárias.
  • A Bernstein elevou o preço-alvo de 556 dólares para 590 dólares e manteve a classificação em linha com o mercado; o múltiplo de avaliação EV/EBITDAP utilizado permanece em 12.8 vezes. A elevação do preço-alvo decorre principalmente da melhora das expectativas de crescimento de Sistemas Aeronáuticos, de Defesa e de Missão.