A receita superou as expectativas. Por que o lucro foi mais fraco?

  • A receita da Sinbon no terceiro trimestre de 2026 foi de 9,7 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 8% em relação ao trimestre anterior e de 28% na comparação anual, superando as estimativas do Citi e o consenso da Bloomberg em 4% e 2%, respectivamente. O lucro por ação foi de 3.79 novos dólares taiwaneses, alta de 24% na comparação anual, em linhas gerais conforme a estimativa do Citi, mas 4% abaixo do consenso.
  • A margem bruta caiu 0.77 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, para 23,8%, abaixo dos 24,6% previstos pelo Citi. O principal motivo foi o aumento da participação nas vendas da montagem de gabinetes para semicondutores, que tem margem bruta menor; as remessas de produtos automotivos e de comunicação também aumentaram.
  • O aumento dos gastos com desenvolvimento de produtos, protótipos e frete manteve as despesas operacionais em nível alto. Embora o lucro operacional tenha crescido 50% na comparação anual, ainda ficou 4% e 7% abaixo das estimativas do Citi e do consenso da Bloomberg, respectivamente.

Como o crescimento do negócio de semicondutores afetará o lucro futuro?

  • O Citi prevê que a demanda de dois grandes clientes de semicondutores poderá sustentar o aumento das vendas de montagem de gabinetes de 3 bilhões a 3,5 bilhões de novos dólares taiwaneses em 2026 para 5 bilhões a 5,5 bilhões de novos dólares taiwaneses em 2027, mantendo o negócio como um dos principais motores de crescimento.
  • O aumento da participação desse negócio pode continuar diluindo a margem bruta do grupo, mas a expansão das vendas também pode elevar a receita e o lucro bruto. O Citi considera que o mercado já conhece o efeito dessa mudança no mix de produtos sobre as margens e que ela não altera sua visão de investimento.
  • O Citi prevê que a demanda por semicondutores e automação industrial sustentará o crescimento da receita até 2027; robôs humanoides e drones poderão oferecer contribuição adicional com o aumento das remessas, enquanto satélites em órbita terrestre baixa também representam uma oportunidade de médio e longo prazo.

Por que o Citi mantém a recomendação de compra?

  • O Citi considera que o crescimento estável dos negócios existentes, somado às oportunidades de médio e longo prazo em novas aplicações, sustenta sua visão positiva. A exposição direta da empresa ao negócio de IA é limitada e suas atividades são relativamente diversificadas, o que lhe confere caráter relativamente defensivo em meio à volatilidade dos mercados relacionados à IA.
  • O Citi atribui recomendação de compra e preço-alvo de 370 novos dólares taiwaneses, com base no lucro por ação projetado do segundo semestre de 2026 ao primeiro semestre de 2027, aplicando um múltiplo-alvo de preço sobre lucro de 23 vezes. O banco afirma que esse múltiplo representa um prêmio de 20% sobre a média histórica de 19 vezes desde 2018.
  • Os riscos de baixa apontados pelo Citi incluem crescimento abaixo do esperado das aplicações fora de TI e de consumo, concorrência mais intensa, aumento dos custos de matérias-primas e mão de obra e oscilações cambiais.