Por que o Citi reduziu as previsões de lucro e os preços-alvo?

  • O Citi reduziu suas previsões de lucro líquido para 2026–2028 em 7%, 15% e 9%, respectivamente, para 76,8 bilhões, 78,7 bilhões e 88 bilhões de yuans, principalmente para refletir a queda da produção de ouro extraído e o aumento dos custos unitários do ouro e do cobre extraídos. As novas previsões estão, respectivamente, 4%, 14% e 16% abaixo do consenso de mercado da Bloomberg.
  • Com base na avaliação por fluxo de caixa descontado, o Citi reduziu o preço-alvo das ações H de 60.5 para 52.1 dólares de Hong Kong e o das ações A de 52.6 para 45.3 yuans, mantendo a recomendação de compra.

Quais obstáculos afetaram a produção de cobre e ouro?

  • Nos três primeiros trimestres de 2026, a Zijin Mining produziu 816 mil toneladas de cobre extraído, queda de 1,7% na comparação anual, principalmente devido à menor contribuição do projeto Kamoa. Excluindo esse projeto, a produção de cobre extraído foi de 731 mil toneladas, alta de 6% na comparação anual, beneficiada pelo aumento da produção na mina de cobre Julong. Inspeções de segurança na mina Ashele e no projeto Shanxi Zijin também afetaram a produção.
  • A produção de ouro extraído ficou abaixo do esperado principalmente porque a Zhaojin Mining foi afetada por um acidente e por inspeções de segurança, reduzindo sua produção atribuível de ouro extraído. O projeto Porgera enfrentou escassez de energia hidrelétrica em meio a condições climáticas extremas, reduzindo sua produção atribuível.
  • O Citi reduziu sua previsão de produção de ouro extraído em 2026 de 105 para 99 toneladas e a de cobre extraído de 1,159 milhões para 1,112 milhões toneladas.

Como a pressão dos custos afetará os lucros?

  • Os custos do ouro e do cobre extraídos subiram nos três primeiros trimestres, devido a fatores como o aumento dos preços de matérias-primas, incluindo diesel e enxofre, e dos custos de mão de obra, além da queda do teor do minério. A alta dos preços das matérias-primas elevou os custos unitários do ouro e do cobre em quase 4% na comparação anual.
  • A empresa pretende limitar a 10% o aumento anual dos custos unitários do ouro e do cobre extraídos em 2026, excluindo o impacto dos riscos geopolíticos. O modelo do Citi eleva sua previsão de custo unitário para 2027 em 6% para o ouro extraído e em 10% para o cobre extraído em relação às previsões anteriores; para o mesmo período, reduz a previsão do preço médio de venda do ouro extraído em 11% e a previsão da margem bruta do ouro extraído de 70% para 64%.
  • A empresa está aumentando o uso de caminhões elétricos para reduzir o consumo de diesel. Até o fim de setembro de 2026, os veículos elétricos representavam mais de 55% dos caminhões em suas minas no mercado doméstico; a administração estima que substituir caminhões a diesel por elétricos pode reduzir os custos relacionados em 30%–40%, enquanto o diesel responde por cerca de 10% dos custos totais de mineração da empresa.

Quais projetos sustentarão o crescimento futuro da produção?

  • A mina de cobre Julong produziu 216 mil toneladas de cobre extraído nos três primeiros trimestres de 2026, e a produção anual poderá alcançar 300 mil–350 mil toneladas quando atingir plena capacidade. Além do aumento da produção em Qulong, o projeto Zhunuo deve entrar em produção no fim de 2026 e o projeto Xiongcun em 2028.
  • A empresa planeja atingir a meta de produção de 1,5 milhões–1,6 milhões toneladas de cobre extraído em 2028 por meio do crescimento de seus próprios projetos e de fusões e aquisições. Dois projetos na Sérvia que usam o método de abatimento e a segunda fase de La Arena também devem contribuir para a produção de cobre no futuro.
  • A administração espera cumprir sua meta indicativa de produção anual de 120 mil toneladas de lítio em 2026. O Citi mantém a recomendação de compra, citando também o crescimento da produção de ouro, cobre e lítio nos próximos três anos e sua perspectiva de alta para o preço do cobre no médio prazo.