Por que a receita cresceu, mas o lucro caiu no terceiro trimestre?

  • No terceiro trimestre de 2026, a LG Innotek registrou receita de 6,367 trilhões de wons, alta anual de 19%; o lucro operacional caiu para 95 bilhões de wons, queda anual de 53% e cerca de 51% abaixo do consenso de mercado de 196 bilhões de wons.
  • O Bank of America considera que as principais causas foram o impacto cambial adverso da valorização do won frente ao dólar americano e o crescimento e as margens do negócio de substratos abaixo do esperado. A margem operacional desse negócio no terceiro trimestre foi de cerca de 7%, abaixo da hipótese anterior do banco de 12%.
  • O negócio com a Apple responde por mais de 80% da receita da companhia. A nova análise do Bank of America considera que a Apple não compensa suficientemente a pressão sobre os lucros causada pela valorização do won, que afeta tanto os módulos de câmera do iPhone quanto os substratos relacionados a radiofrequência e antenas.

Quanto o Bank of America reduziu suas projeções de lucro futuro?

  • O Bank of America reduziu suas projeções de lucro por ação para 2027 e 2028 em cerca de 40% cada, para 32,487 wons e 43,207 wons, respectivamente. Os ajustes incluem redução das projeções de receita em cerca de 10%–20% e das hipóteses de margem operacional em cerca de 2 pontos percentuais.
  • Após os cortes, o banco prevê lucro operacional de 1,072 trilhões de wons em 2027, acima dos 838 bilhões de wons projetados para 2026, mas 23% abaixo do consenso de mercado; a projeção para 2028 é de 1,405 trilhões de wons, 16% abaixo do consenso.
  • Ainda se espera uma recuperação no curto prazo: o Bank of America prevê que o lucro operacional do quarto trimestre de 2026 se recupere para 202 bilhões de wons, acima do resultado efetivo do terceiro trimestre, mas cerca de metade do consenso de mercado de 400 bilhões de wons.

Por que os substratos de IA ainda têm dificuldade para compensar a pressão sobre o negócio com a Apple?

  • O Bank of America considera que a exposição da companhia a data centers de IA é limitada e que as vendas de substratos de encapsulamento FC-BGA continuam pequenas, limitando o espaço para melhorar o preço médio de venda e as margens do negócio de substratos; os substratos para usos em data centers não relacionados à IA destinam-se principalmente a produtos de TI e também podem ser afetados pela escassez de chips de memória ou pela demanda fraca.
  • A companhia está ampliando no Vietnã uma fábrica de FC-BGA voltada principalmente a chips para data centers de IA. O Bank of America prevê que a construção e o aumento gradual da produção levem cerca de três anos, com contribuição significativa para os lucros apenas no fim de 2028; um aumento inesperado nas vendas de FC-BGA para grandes empresas americanas de tecnologia poderá melhorar as perspectivas.
  • A expansão da capacidade também eleva o investimento de capital. O Bank of America prevê despesas de capital de 1,5 trilhões e 2 trilhões de wons em 2027 e 2028, respectivamente, cobertas pelo fluxo de caixa operacional dos mesmos períodos. Segundo seus cálculos, o fluxo de caixa livre cairá de 478 bilhões de wons em 2026 para 331 bilhões de wons em 2027, e será de 355 bilhões de wons em 2028.

Por que a recomendação e o preço-alvo foram reduzidos?

  • O Bank of America rebaixou a recomendação de Compra para Neutra e reduziu o preço-alvo de 1,25 milhões para 420 mil wons. Além de reduzir as projeções de lucro, o banco alterou a base de avaliação de um múltiplo preço/lucro de 20 vezes no pico anterior do ciclo para 11 vezes os lucros projetados para 2027–2028, próximo da média histórica.
  • O Bank of America ainda espera que o lucro operacional da companhia em 2027–2028 esteja pelo menos em um nível de meio de ciclo. Segundo suas projeções, o preço da ação citado no relatório equivale a cerca de 10 vezes o lucro médio desses dois anos, e por isso o banco considera limitado o potencial de queda.