Receita da Chroma dispara no terceiro trimestre, e Morgan Stanley vê crescimento dos testes até 2027

De onde veio o crescimento do terceiro trimestre e o lucro consegue acompanhá-lo?

A Chroma informou receita de 17,926 bilhões de dólares taiwaneses no terceiro trimestre de 2026, alta de 32% ante o trimestre anterior e de 180% na comparação anual. O Morgan Stanley considera que o principal impulso veio dos negócios de semicondutores e fotônica, enquanto o negócio de testes de fontes de alimentação elétrica também pode permanecer em patamar elevado.
O banco projeta lucro por ação de 13.71 dólares taiwaneses no terceiro trimestre, alta de 13% ante o trimestre anterior e de 15% na comparação anual. A margem bruta é estimada em 60,5%, estável em relação ao trimestre anterior: os benefícios do aumento de escala são, em linhas gerais, compensados por um mix de produtos menos favorável; a margem operacional, por sua vez, deve subir 0.5 ponto percentual ante o trimestre anterior, para 39,3%, graças à alavancagem operacional.

O Morgan Stanley projeta que a receita do negócio de testes de fontes de alimentação elétrica cresça 51% na comparação anual em 2027, representando 42% da receita da empresa. O aumento do consumo de eletricidade dos clusters de IA impulsiona a demanda por ferramentas de teste com especificações mais exigentes; o banco estima que a demanda global por fontes de alimentação elétrica crescerá a uma taxa anual composta de 75% nos próximos três anos.
Nos chips, os testes em nível de sistema (SLT) são usados para identificar defeitos antes da montagem dos sistemas de IA. O banco considera que a adoção desse processo por mais projetistas de chips de computação de alto desempenho, somada ao aumento do número de chips e da potência de projeto térmico, beneficiará a Chroma, que entrou cedo nesse mercado; a administração também afirmou que os principais clientes ainda preferem equipamentos de teste independentes.
O banco projeta que a receita dos negócios de semicondutores e fotônica cresça 58% na comparação anual em 2027, representando 40% da receita total; a expansão da capacidade de encapsulamento avançado também gera demanda pelos equipamentos de medição da empresa.

O Morgan Stanley espera que os transceptores ópticos continuem sendo a solução predominante e que seus equipamentos de teste sejam uma fonte de crescimento; as arquiteturas de óptica coencapsulada (CPO) e óptica próxima ao encapsulamento (NPO) também exigem ferramentas de teste. A Chroma obteve certificação para testes de motores ópticos CPO e testes em nível de sistema.
Anteriormente, a Chroma se concentrava principalmente em SLT nos testes de computação de alto desempenho. Sua primeira máquina de manuseio para testes finais, lançada neste ano, está em processo de certificação. O banco espera que a empresa possa expandir esse novo negócio em 2027 com apoio de seus relacionamentos existentes com clientes e de sua experiência técnica.

Com base na forte receita efetiva do terceiro trimestre e na alavancagem operacional nos lucros, o Morgan Stanley elevou suas projeções de lucro para o período de 2026 a 2028 entre 10% e 14%. Ao mesmo tempo, porém, o banco reduziu o múltiplo-alvo de preço sobre lucro de 45 para 40 vezes o lucro projetado para 2027, para refletir as recentes oscilações do sentimento do mercado em relação ao setor de IA.
Os dois ajustes se compensam, mantendo o preço-alvo em 2,800 dólares taiwaneses e a recomendação em Overweight. O banco considera que, se os grandes provedores de serviços em nuvem derem mais atenção ao retorno dos investimentos de capital em IA, a receita relacionada à computação de alto desempenho poderá sofrer pressão; investimentos de capital em IA abaixo do esperado e uma expansão mais lenta da capacidade de encapsulamento avançado também são riscos.