Recuperação da Peloton será mais lenta: novos produtos buscam atrair usuários e Goldman Sachs reduz projeções de longo prazo e preço-alvo

Quando o número de assinantes voltará a crescer?

O Goldman Sachs define a próxima etapa da Peloton como a retomada do crescimento sustentado da receita sobre uma base de custos menor após a reestruturação. O ponto central é se a aceleração da aquisição de usuários e a queda da taxa de cancelamento podem ocorrer ao mesmo tempo.
O banco prevê que o número de assinantes de fitness conectado caia de 2,336 milhões no fim do ano fiscal de 2027 para 2,199 milhões no fim do ano fiscal de 2028, recuperando-se para 2,222 milhões apenas no ano fiscal de 2029. As projeções para os dois últimos anos foram reduzidas em 5% e 8%, respectivamente, em relação ao modelo anterior. Assim, a trajetória de recuperação é mais lenta.
A administração atribuiu parte da volatilidade recente dos cancelamentos a pausas nas assinaturas relacionadas ao aumento de preços e a um ajuste temporário no algoritmo de reativação de pagamentos. Com base nisso, o Goldman Sachs espera que os cancelamentos se normalizem gradualmente, ao mesmo tempo em que depende mais de uma aquisição mais rápida de novos usuários.

A Tread Flex reduz a barreira de compra com preço mais baixo e menor ocupação de espaço: quando dobrada, seu volume diminui quase 50%. Ela custa 2,195 dólares nos Estados Unidos, é vendida na América do Norte desde 1 de outubro de 2026 e tem lançamento previsto em outros mercados na primavera de 2027.
O valor deste ciclo de produtos depende de sua capacidade de atrair novos membros de fora do ecossistema existente. Se as vendas vierem principalmente de membros atuais que trocam seus equipamentos, a receita de hardware poderá melhorar, mas isso, por si só, dificilmente fará o número de assinantes voltar a crescer.

O Peloton IQ aumenta o valor da assinatura com recursos como análise da postura de corrida e ritmo personalizado. O Goldman Sachs considera que o foco imediato é aumentar o engajamento e reduzir os cancelamentos, enquanto planos de assinatura diferenciados e cobranças adicionais são oportunidades de prazo mais longo.
Dados da SensorTower mostram que, no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, o número de aberturas do aplicativo por usuário ativo mensal no mundo aumentou 15% na comparação anual, mas o total de aberturas caiu cerca de 6% e o número de usuários ativos mensais recuou aproximadamente 19%. O tempo total de uso do aplicativo no mundo caiu cerca de 26%, e o tempo médio diário de uso passou de 14.3 minutos no mesmo período do ano anterior para 12.3 minutos. Os usuários retidos abriram o aplicativo com mais frequência, ao mesmo tempo em que o uso total diminuiu.
Esses são indicadores de tendência do aplicativo móvel e usam um critério diferente do número de assinantes de fitness conectado da empresa. Os novos recursos de IA também foram lançados em 1 de outubro, após o período dos dados daquele trimestre.

A empresa projeta fluxo de caixa livre de pelo menos 350 milhões de dólares no ano fiscal de 2027, e o refinanciamento está em andamento. O Goldman Sachs acredita que a discussão sobre flexibilidade financeira está se voltando para como os recursos podem apoiar o crescimento e a alocação de capital no longo prazo.
A pesquisa, o desenvolvimento e a promoção de novos produtos exigem investimento contínuo, por isso o Goldman Sachs reduziu o ritmo de melhora das margens em suas premissas: a estimativa da margem EBITDA ajustada para o ano fiscal de 2027 caiu de 21,4% para 20,9%. O banco prevê fluxo de caixa livre de cerca de 364 milhões de dólares naquele ano, abaixo dos 378 milhões de dólares do ano fiscal de 2026; a recuperação da receita e a melhora do fluxo de caixa não ocorrem no mesmo ritmo.

O Goldman Sachs prevê receita de 552 milhões de dólares e EBITDA ajustado de 139 milhões de dólares no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, ambos ligeiramente abaixo do consenso de mercado de 555 milhões e 144 milhões de dólares, respectivamente. As revisões maiores recaem sobre o longo prazo: a projeção de receita do ano fiscal de 2029 foi reduzida em 5%, a de EBITDA ajustado em 6% e a de fluxo de caixa livre em 7%.
O Goldman Sachs continua otimista com o ecossistema integrado de hardware, software de IA e comunidade e mantém a recomendação de compra, mas reduz o preço-alvo de 12 meses de 7.50 dólares para 6.50 dólares. Além da redução das projeções de lucro, o múltiplo de avaliação do fluxo de caixa livre após a dedução da remuneração baseada em ações caiu de 16 para 13 vezes, refletindo uma reavaliação do ritmo de crescimento.