China National Building Material reduz prejuízo no terceiro trimestre: quanto o aumento do preço do cimento pode melhorar os resultados?

Prejuízo do terceiro trimestre diminui: até onde avançou a melhora?

Pelas normas contábeis chinesas, a China National Building Material divulgou prejuízo líquido de 728 milhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2026, em linha geral com os 760 milhões de yuans indicados em seu alerta anterior; no mesmo período de 2025, registrou lucro de 3 bilhões de yuans. O resultado ficou em linha com o alerta anterior, mas a diferença de lucro em relação ao ano anterior continuou grande.
Com base nesses dados, o prejuízo líquido estimado para o terceiro trimestre de 2026 foi de 67 milhões de yuans, bem menor que os 484 milhões de yuans do segundo trimestre. Contudo, as despesas de vendas e administrativas do terceiro trimestre aumentaram 422 milhões de yuans em relação ao trimestre anterior e ficaram praticamente estáveis na comparação anual; as despesas não caíram junto com a redução do prejuízo.

A administração havia atribuído a queda dos lucros à pressão sobre volumes e preços dos materiais básicos de construção: os preços de cimento, concreto e agregados caíram, assim como os volumes de vendas de cimento, concreto e placas de gesso. A fraqueza simultânea dos preços e volumes fez com que os materiais básicos de construção continuassem sendo o principal fator de pressão.
Os fatores de compensação vieram da composição dos produtos e dos custos: os preços e volumes de vendas de fibra de vidro e tecido de grau eletrônico subiram, as vendas de separadores de bateria aumentaram e os custos de fibra de vidro, cimento e concreto caíram. Esses fatores positivos, porém, compensaram apenas parte da pressão.
As perdas por redução ao valor recuperável também diminuíram o lucro acumulado. As perdas por redução ao valor recuperável de crédito e ativos somaram 2,19 bilhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2026, alta de 1,53 bilhões de yuans na comparação anual; no terceiro trimestre, foram de 261 milhões de yuans, praticamente estáveis em relação ao ano anterior. Isso mostra que a pressão acumulada dessas perdas e a variação de um único trimestre precisam ser analisadas separadamente.

Desde o fim de setembro de 2026, os preços do cimento se estabilizaram em todo o país e aumentaram em algumas regiões, em um contexto de recuperação da demanda em relação ao trimestre anterior. Mas a alta do preço do carvão também está elevando os custos, de modo que parte do efeito dos aumentos de preços é compensar essa pressão.
Seguindo essa lógica de oferta, demanda e custos, o Morgan Stanley prevê apenas uma melhora marginal do negócio de materiais básicos de construção no quarto trimestre; espera-se que o negócio de novos materiais, sobretudo fibra de vidro, mantenha um crescimento relativamente rápido. A intensidade da recuperação ainda difere entre os dois negócios.

O Morgan Stanley mantém a recomendação de peso em linha e o preço-alvo de 3.50 dólares de Hong Kong, indicando potencial de alta de cerca de 21% em relação ao fechamento de 2.89 dólares de Hong Kong em 23 de outubro de 2026. O preço-alvo utiliza um modelo de fluxo de caixa descontado com projeções até 2036, custo de capital próprio de 13,5% e taxa de crescimento perpétuo de 1%.
A magnitude da melhora depende da disciplina do setor e do ritmo de expansão dos novos materiais; paralisações de produção e restrições ambientais à produção mais rigorosas compõem o cenário de alta. Por outro lado, investimentos em infraestrutura abaixo do esperado ou perdas adicionais por redução ao valor recuperável de ativos podem diminuir a recuperação dos lucros.