Por que o terceiro trimestre superou as expectativas?

  • O lucro comparável por ação da Coca-Cola no terceiro trimestre foi de 0.91 dólares, acima do consenso da Visible Alpha de 0.88 dólares; as vendas orgânicas cresceram 7%, também acima do consenso de 4,4%.
  • O crescimento foi impulsionado principalmente pelo volume: o volume de vendas de concentrados aumentou 7%, acima do consenso de 2,2%; o volume em caixas unitárias cresceu 5%.
  • A companhia elevou suas projeções para todo o ano de 2026: crescimento das vendas orgânicas de pelo menos 5%, crescimento do lucro comparável por ação excluindo os efeitos de aquisições, desinvestimentos e câmbio de pelo menos 9%, e crescimento do lucro comparável por ação de pelo menos 11%. A Bernstein considera que o risco de execução restante neste ano já é muito pequeno e volta sua atenção para 2027.

O que precisa mudar para sustentar o crescimento no próximo ano?

  • A Bernstein prevê crescimento orgânico das vendas de 5% em 2027. Como o impulso ao volume trazido pela Copa do Mundo de 2026 entrará na base de comparação anual, a instituição considera que os preços e o mix de produtos precisarão melhorar para compensar a base de comparação de volume mais alta.
  • Desde o início do ano, preços e mix de produtos contribuíram com cerca de 1,5% na comparação anual. A administração decompôs o terceiro trimestre em uma contribuição de 4 pontos percentuais dos aumentos de preços e um impacto negativo de 3 pontos percentuais do mix de produtos, e afirmou que dois terços desse impacto negativo podem ser administrados.
  • A Bernstein considera que, se esses dois terços do impacto negativo diminuírem no próximo ano, será possível alcançar crescimento orgânico de 5%; porém, a instituição também considera que esse ritmo já se tornou o patamar mínimo.

Que oportunidades e restrições o desempenho regional revela?

  • As vendas orgânicas na América Latina cresceram 16% no terceiro trimestre, o volume de vendas de concentrados aumentou 8% e preços e mix de produtos contribuíram com 7%; o Brasil teve desempenho forte, enquanto o México melhorou, mas ainda enfrentou desafios. A inflação na Argentina elevou os preços, enquanto o volume local ficou sob pressão.
  • As vendas orgânicas na Ásia-Pacífico cresceram 6% e o volume de vendas de concentrados aumentou 8%, mas preços e mix de produtos tiveram impacto negativo de 2 pontos percentuais. Mercados em desenvolvimento, como Índia e China, cresceram mais rapidamente e continuaram a gerar um efeito desfavorável no mix geográfico.
  • As vendas orgânicas na América do Norte cresceram 3% no terceiro trimestre, enquanto o volume em caixas unitárias ficou estável; Coca-Cola Zero Sugar e fairlife continuaram crescendo, e a tendência da fairlife melhorou durante o trimestre com o aumento da oferta decorrente da nova capacidade. O consumo fora de casa nos Estados Unidos foi mais fraco que o consumo em casa, e o canal de restaurantes continuou sob pressão; a Bernstein considera que a América do Norte pode trazer crescimento adicional, mas os fatores específicos ainda não estão claros.

Como a venda do negócio de engarrafamento afeta o lucro e a avaliação?

  • A Bernstein prevê que a venda da CCBA pressione o crescimento anual das vendas em cerca de 8 pontos percentuais em 2027 e reduza o ritmo de crescimento do lucro comparável por ação para 3,8%; seu modelo prevê que o lucro por ação suba de 3.34 dólares em 2026 para 3.46 dólares em 2027.
  • A instituição prevê que a margem operacional aumente de 32,5% em 2026 para 34,6% em 2027, principalmente em razão da alienação da CCBA, com alguma ajuda da alavancagem operacional nos segmentos operacionais fora da Ásia-Pacífico.
  • A Bernstein manteve a recomendação de desempenho em linha com o mercado e elevou o preço-alvo de 93 dólares para 95 dólares. A instituição aumentou o múltiplo-alvo de preço sobre lucro de 25.5 vezes para 26 vezes para refletir a recente alta dos múltiplos de avaliação no setor de bens de consumo essenciais.