Celestica eleva perspectiva de crescimento: projeção de receita de 40 bilhões de dólares em 2027, e expansão de capacidade também consumirá caixa
A receita e o lucro por ação do terceiro trimestre superaram as expectativas. O Bernstein acredita que a escala de implantação do projeto da OpenAI pode trazer crescimento maior, mas a projeção de margem da empresa para 2027 está abaixo da estimativa da instituição, e a expansão de capacidade deve tornar o fluxo de caixa livre negativo.
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Ideia principal
O Bernstein acredita que a projeção da Celestica para 2027 deixa espaço para a implantação de projetos de IA, mas uma receita maior depende do aumento gradual da capacidade e das implantações pelos clientes, enquanto a empresa enfrenta pressões decorrentes da expansão e das necessidades de capital de giro.
De onde veio o resultado do terceiro trimestre acima das expectativas?
A receita da Celestica no terceiro trimestre foi de 5,83 bilhões de dólares, alta de 83% na comparação anual e de 24% ante o trimestre anterior, acima dos 5,44 bilhões de dólares esperados pelo consenso do mercado; o lucro por ação foi de 3.30 dólares, também acima dos 2.97 dólares do consenso.
A demanda de grandes clientes de nuvem para IA impulsionou a receita do negócio de redes em 68% e a de computação e armazenamento em 242%. A receita de Connectivity and Cloud Solutions (CCS) foi de 4,87 bilhões de dólares, acima dos 4,4 bilhões de dólares do consenso, e representou 84% da receita total da empresa.
O fluxo de caixa livre foi de 116 milhões de dólares, melhor que a saída de 149 milhões de dólares prevista pelo Bernstein, mas abaixo da entrada de 231 milhões de dólares prevista pelo consenso do mercado.
Por que a projeção de receita para 2027 é forte, mas a margem está abaixo da expectativa do Bernstein?
A empresa projeta receita de 40 bilhões de dólares em 2027, alta anual de cerca de 90%, próxima dos 40,03 bilhões de dólares anteriormente estimados pelo Bernstein e acima dos 35,87 bilhões de dólares do consenso do mercado. A previsão é de crescimento de 110% para CCS e de cerca de 10% para Advanced Technology Solutions (ATS).
A comparação da projeção de lucro apresenta resultado diferente: a empresa espera margem operacional de 9,0% e lucro por ação de 21.50 dólares, abaixo, respectivamente, dos 9,7% e 24.19 dólares previstos anteriormente pelo Bernstein, embora ambos superem o consenso do mercado.
O aumento gradual da produção nas linhas fará com que a receita se concentre no segundo semestre; a empresa também prevê despesas de capital entre 1,5 bilhões e 2 bilhões de dólares em 2027, acima dos 1,1 bilhões de dólares anteriormente estimados pelo Bernstein, além de consumo líquido de caixa naquele ano e retorno do fluxo de caixa livre ao patamar positivo em 2028.
Por que o Bernstein vê mais potencial de alta para a receita?
A instituição acredita que a projeção da empresa leva em conta o risco de execução da implantação do projeto OpenAI Jalapeno; se a implantação de 1.3 gigawatts em 2027 discutida pela Broadcom se concretizar integralmente, a receita do projeto poderá atingir cerca de 12 bilhões de dólares.
O elo dessa avaliação é o abastecimento da cadeia de suprimentos: considerando cerca de 4300 racks por gigawatt e 128 chips especializados por rack, 1.3 gigawatts exigem cerca de 720 mil chips, próximo do volume de 700 mil chips planejado na cadeia de suprimentos sobre o qual a instituição ouviu falar.
Com base na implantação de projetos e no crescimento de outros negócios, o modelo do Bernstein prevê receita total de cerca de 47 bilhões de dólares em 2027. A administração afirmou que, considerando apenas os projetos já conquistados, a previsão de demanda dos clientes para 2028 já supera significativamente a perspectiva de receita para 2027; a empresa ainda não forneceu projeção de receita para 2028.
Como a expansão de capacidade, a concorrência e a avaliação afetarão a análise?
A administração planeja elevar a capacidade de 160 megawatts no início de 2026 para 500 megawatts em 2027. Com base no limite superior da faixa de despesas de capital e no aumento dos dias de giro do capital de giro de 49.5 dias no terceiro trimestre para 60 dias em 2027, o Bernstein estima fluxo de caixa livre negativo de 142 milhões de dólares em 2027; o saldo de caixa da empresa é de cerca de 3 bilhões de dólares.
A introdução de um segundo fornecedor pelos clientes e a concorrência na fabricação por contrato afetarão a participação de mercado e as margens. O Bernstein acredita que o Google continua a entregar os racks de maior valor à Celestica, enquanto projetos mais maduros são cada vez mais direcionados a segundos fornecedores; a instituição considera a velocidade de entrega um fator importante na escolha de fornecedores pelos clientes.
O Bernstein manteve a recomendação de desempenho acima do mercado e alterou o preço-alvo de 520 para 495 dólares, com base em um múltiplo de 13 vezes sua previsão de lucro por ação de 38 dólares para 2028. A instituição acredita que a recuperação do múltiplo de avaliação pode depender de uma melhora do sentimento no mercado de IA mais amplo.
