Quanto o resultado do terceiro trimestre superou as expectativas?

  • A receita da OPT no terceiro trimestre de 2026 foi de 482 milhões de yuans, alta de 46% na comparação anual e 12% acima da previsão do Goldman Sachs; o lucro operacional foi de 65 milhões de yuans, alta de 122% na comparação anual e 77% acima da previsão. O Goldman Sachs atribuiu o desempenho acima do esperado principalmente ao crescimento mais forte que o previsto na inspeção da fabricação de semicondutores e nos projetos de implementação de IA industrial.
  • O lucro líquido foi de 61 milhões de yuans, alta de 67% na comparação anual e 47% acima da previsão do Goldman Sachs. Porém, em relação ao segundo trimestre, a receita do terceiro caiu 12%, o lucro líquido caiu 43% e a margem operacional recuou de 22% para 13%.
  • A margem bruta do terceiro trimestre foi de 57%, queda de 1 ponto percentual na comparação anual; no mesmo período, as despesas operacionais cresceram 25%, abaixo do aumento de 46% da receita, elevando a margem operacional em 5 pontos percentuais na comparação anual.

De onde vem o crescimento de semicondutores e IA industrial?

  • A receita do negócio de semicondutores e módulos ópticos no terceiro trimestre foi de 94 milhões de yuans, alta de 265% na comparação anual, representando 19% da receita da empresa no trimestre. A administração espera que a receita desse negócio supere 250 milhões de yuans em 2026; a meta para módulos ópticos no segundo semestre supera 100 milhões de yuans, ante 20 milhões de yuans no primeiro semestre.
  • Os pedidos de semicondutores no ano vieram principalmente do transbordamento passivo decorrente da expansão da capacidade do setor. A empresa pretende prospectar clientes de forma mais ativa a partir do quarto trimestre. A administração concentra-se em módulos ópticos e inspeção de PCBs de alta densidade, com a meta de que a receita do negócio supere 400 milhões de yuans em 2027.
  • As aplicações de IA geraram receita de 301 milhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2026, alta de 157% na comparação anual. A administração elevou a meta de receita relacionada à IA para 2027 a 600 milhões de yuans. A empresa acumulou mais de 100 milhões amostras de defeitos industriais; a anotação automática e a modelagem generativa de defeitos ajudaram a reduzir o ciclo de implementação em novos setores de clientes de 15 dias para 1–2 dias.
  • Os módulos de sensores de visão para robôs já geram receita comercial; os produtos de visão 3D para consumidores ainda estão em estágio inicial de protótipo, com 4–5 clientes em testes e sem receita significativa até o momento.

Quando os eletrônicos de consumo poderão voltar a impulsionar o crescimento?

  • A receita de eletrônicos de consumo nos três primeiros trimestres foi de 593 milhões de yuans, queda de 1% na comparação anual; a receita do terceiro trimestre foi de 167 milhões de yuans, alta de 3% na comparação anual, representando 35% da receita total do trimestre. A administração prevê uma desaceleração sazonal no quarto trimestre e receita anual aproximadamente estável.
  • A administração tem como meta crescimento anual superior a 50% na receita de eletrônicos de consumo em 2027. A expectativa se baseia, entre outros fatores, no aumento previsto de cerca de 30% na comparação anual dos investimentos de capital dos clientes em novos processos de fabricação, no aumento da participação da empresa e na meta de dobrar a receita de IA em eletrônicos de consumo.
  • A administração espera que a recuperação do negócio de eletrônicos de consumo, de alta margem bruta, a expansão do negócio de semicondutores e uma nova queda da proporção de despesas melhorem as margens de lucro em 2027. O Goldman Sachs também aponta como principais riscos de queda a dependência excessiva do setor de eletrônicos de consumo ou de um único cliente, além da redução de preços e margens causada pela concorrência.

Por que o Goldman Sachs elevou o preço-alvo, mas manteve a recomendação neutra?

  • Considerando o resultado do terceiro trimestre e a perspectiva otimista de crescimento para 2027, o Goldman Sachs elevou suas previsões de lucro por ação para 2026–2030 em 7%–11%, aumentou o preço-alvo de 12 meses de 105 para 115.9 yuans e manteve a recomendação neutra.
  • O preço-alvo usa um múltiplo preço/lucro projetado para 2027 inalterado de 35 vezes, descontado a um custo de capital próprio de 11,5%; o preço da ação indicado no relatório era de 148.48 yuans, e o preço-alvo é 21,9% inferior.