Crescimento da receita e do lucro da Shuanghuan Driveline diverge no terceiro trimestre; Nomura aposta em redutores para robôs e caixas de engrenagens coaxiais
No terceiro trimestre de 2026, a receita da Shuanghuan Driveline cresceu 14,4% na comparação anual, enquanto o lucro líquido aumentou apenas 3,8%. O Nomura reduziu suas projeções de lucro, mas elevou o preço-alvo de 50 para 55 yuans, citando sinergias no negócio de robótica e a expansão da capacidade de caixas de engrenagens coaxiais.
Fonte original：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Primeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Nomura acredita que a integração do negócio de robótica da Shuanghuan Driveline e a expansão da capacidade de caixas de engrenagens coaxiais podem abrir espaço para o crescimento, mas as pressões de pesquisa e desenvolvimento e cambiais no terceiro trimestre já deixaram o crescimento do lucro muito aquém do avanço da receita.
Por que a receita cresceu 14% enquanto o lucro aumentou apenas 4%?
No terceiro trimestre de 2026, a receita da Shuanghuan Driveline foi de 2,56 bilhões de yuans, alta anual de 14,4%; o lucro líquido foi de 333 milhões de yuans, alta de 3,8%; e o lucro líquido excluindo itens não recorrentes foi de 311 milhões de yuans, alta de 6,5%. Ambos os indicadores de lucro cresceram mais lentamente que a receita.
O Nomura atribuiu a diferença ao aumento anual de aproximadamente 16 milhões–18 milhões de yuans nas despesas de pesquisa e desenvolvimento e a perdas cambiais de aproximadamente 7 milhões–8 milhões de yuans. Diante do crescimento mais lento do lucro por ação no terceiro trimestre, o banco reduziu suas projeções de lucro para os próximos dois anos.
Quais negócios impulsionam o crescimento e quais estão em queda?
O Nomura estima que as engrenagens para veículos de novas energias representaram entre 51% e 52% da receita do terceiro trimestre, com crescimento de aproximadamente 26% na comparação anual e de 18% ante o trimestre anterior. A demanda de clientes estrangeiros e o aumento do volume de caixas de engrenagens coaxiais foram os principais impulsionadores.
As engrenagens para veículos a combustão representaram cerca de 15% da receita, com queda anual de aproximadamente 14% e estabilidade ante o trimestre anterior. O Nomura prevê que a demanda por veículos de novas energias continue forte no quarto trimestre, mas que a receita de engrenagens para veículos a combustão ainda caia mais de 10% na comparação anual.
A receita de atuadores inteligentes cresceu aproximadamente 31%–32% na comparação anual no terceiro trimestre e ficou praticamente estável ante o trimestre anterior; a receita de redutores RV e harmônicos para robôs industriais cresceu mais de 20% na comparação anual. O negócio de máquinas de construção cresceu cerca de 15% na comparação anual, mas caiu ligeiramente ante o trimestre anterior devido à sazonalidade.
O que observar a seguir em robótica e caixas de engrenagens coaxiais?
Após aplicar um desconto às previsões dos clientes, a administração projetou receita de redutores para inteligência incorporada de 150 milhões–200 milhões de yuans em 2026 e de 400 milhões–500 milhões de yuans em 2027. Separadamente, o Nomura prevê que a receita de redutores para robôs industriais supere 500 milhões de yuans em 2026.
Após o cancelamento da cisão da Huandong, o Nomura acredita que o grupo pode integrar as vendas e a pesquisa e desenvolvimento de seus negócios de robótica para gerar sinergias. A possibilidade de ampliar a escala dos redutores para inteligência incorporada em 2027 é um dos fundamentos de sua visão favorável sobre a avaliação da empresa.
Quanto às caixas de engrenagens coaxiais, a empresa pretende alcançar capacidade de produção mensal de 100 mil unidades até o fim de 2026 e continuar ampliando a capacidade a cada trimestre de 2027. O Nomura prevê, no longo prazo, entregas mensais superiores a 80 mil unidades. O banco acredita que o uso de uma caixa de engrenagens coaxial no Tesla Roadster 2 pode validar sua densidade de potência, mas dificilmente impulsionará as vendas no curto prazo.
Por que elevar o preço-alvo enquanto as projeções de lucro são reduzidas?
O Nomura reduziu suas projeções de lucro por ação para 2026 e 2027 de 1.61 e 1.86 yuans para 1.56 e 1.78 yuans, respectivamente. Ao mesmo tempo, manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de 50 para 55 yuans.
O múltiplo preço/lucro projetado para 2027 implícito no preço-alvo aumentou de 27 para 31 vezes. O Nomura atribui a avaliação mais alta às sinergias do negócio de robótica após o cancelamento da cisão, ao potencial aumento de volume dos redutores para inteligência incorporada e à expansão da capacidade de caixas de engrenagens coaxiais.
Os principais riscos de baixa listados pelo Nomura incluem demanda por engrenagens na China abaixo do esperado e desaceleração do crescimento do negócio de redutores.
