Lucro bruto da Goldwind cresce no terceiro trimestre apesar da queda da receita, enquanto redução de outras receitas pesa sobre o lucro líquido
O Morgan Stanley afirma que a redução das entregas de turbinas e o enfraquecimento dos recursos eólicos diminuíram a receita da Goldwind no terceiro trimestre, mas a melhora da margem bruta das turbinas impulsionou o crescimento do lucro bruto; a queda de outras receitas fez o lucro líquido recuar ligeiramente na comparação anual.
Fonte original：Morgan Stanley Asia LimitedPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O desempenho operacional da Goldwind no terceiro trimestre combinou queda da receita, crescimento do lucro bruto e redução do lucro líquido. O Morgan Stanley manteve a recomendação em linha com o mercado para as ações H.
Por que o lucro bruto cresceu apesar da queda da receita?
No terceiro trimestre de 2026, a receita da Goldwind foi de 18,2 bilhões de yuans, queda de 6,6% na comparação anual e leve alta de 0,3% ante o trimestre anterior. O Morgan Stanley atribuiu a queda da receita à redução das entregas de turbinas e ao enfraquecimento dos recursos eólicos.
Apesar da queda da receita, o lucro bruto do terceiro trimestre cresceu 5,1% na comparação anual, para 2,6 bilhões de yuans, apoiado principalmente pela melhora da margem bruta do negócio de turbinas. A margem bruta total da companhia foi de 14,2%, alta de 1.5 pontos percentuais em relação aos 12,7% do mesmo período do ano anterior.
A melhora não ocorreu continuamente a cada trimestre: a margem bruta total ficou abaixo dos 16,4% do segundo trimestre, com queda de 2.2 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior.
Por que o crescimento do lucro bruto não se traduziu em aumento do lucro líquido?
O lucro líquido do terceiro trimestre foi de 1,021 bilhões de yuans, queda de 7,0% na comparação anual, mas alta de 7,7% ante o trimestre anterior. O Morgan Stanley atribuiu a queda anual à redução de outras receitas: assim, a melhora do lucro bruto não compensou integralmente esse efeito.
O desempenho acumulado nos três primeiros trimestres ainda apresentou crescimento: a receita foi de 51,8 bilhões de yuans, alta de 8,1% na comparação anual; o lucro líquido foi de 2,875 bilhões de yuans, alta de 11,2%. A margem bruta total acumulada foi de 15,6%, aumento de 1.6 pontos percentuais na comparação anual.
As entregas de turbinas nos três primeiros trimestres somaram 19.0 gigawatts, acima dos 18.45 gigawatts do mesmo período do ano anterior; isso contrasta com a queda anual das entregas apenas no terceiro trimestre.
Como o Morgan Stanley avalia as ações H?
O Morgan Stanley considera que os resultados ficaram em linha com o consenso do mercado e que tanto o impacto sobre a tese de investimento quanto a direção das estimativas de consenso do mercado para o lucro por ação nos próximos 12 meses permanecem praticamente inalterados. O banco manteve a recomendação em linha com o mercado para as ações H, com preço-alvo de 16.74 dólares de Hong Kong; o relatório indicou preço de fechamento de 7.30 dólares de Hong Kong em 23 de outubro de 2026.
O preço-alvo se baseia em um modelo de fluxo de caixa descontado de dez anos, com custo médio ponderado de capital de 8,8% e taxa de crescimento terminal zero. As principais variáveis listadas pelo banco incluem capacidade eólica instalada, margem bruta das turbinas, controle de custos e taxa de utilização dos parques eólicos: a melhora ou o enfraquecimento desses fatores representaria, respectivamente, riscos de alta ou de baixa para a avaliação.
