Aquisição da Changkong Gear pela FIYTA: da fabricação de precisão à robótica e ao resfriamento líquido
A Changkong Gear traz capacidade de pesquisa, desenvolvimento e produção em massa de redutores, enquanto a linha de produção de resfriamento líquido também entrou na fase de aquisição de equipamentos. A Shenwan Hongyuan prevê uma forte recuperação do lucro da FIYTA em 2026, mas a demanda por robôs e a construção de nova capacidade produtiva continuam sendo condições essenciais.
Fonte original：申万宏源证券Primeira publicação na Unhidea：
Ideia principal
A Shenwan Hongyuan está otimista quanto ao uso da aquisição pela FIYTA para expandir suas atividades em redutores para robôs e resfriamento de infraestrutura de computação, mas o crescimento nas novas áreas depende da demanda do setor e do avanço da construção de capacidade.
O que mudou com a aquisição da Changkong Gear?
O negócio de tecnologia de precisão já existente da FIYTA se apoia em processos de fabricação de ultraprecisão acumulados com mecanismos de relógios de pulso e equipamentos aeroespaciais de medição do tempo, fornecendo principalmente peças pequenas de alta precisão e soluções. Após a aquisição da Changkong Gear, a empresa ganhou uma base para expandir suas atividades em componentes de transmissão de precisão.
A Changkong Gear atua em transmissão de precisão para a indústria de defesa há mais de 50 anos e tem capacidade de desenvolver e produzir em massa redutores harmônicos, planetários e de outros tipos. Em 2025, registrou receita de 390 milhões de yuans e lucro líquido de 40 milhões de yuans, com margem líquida de aproximadamente 10%.
Onde estão as oportunidades e as restrições do negócio de robótica?
A Shenwan Hongyuan considera que as capacidades da Changkong Gear em materiais, tratamento térmico e usinagem de precisão correspondem às exigências de precisão, vida útil e leveza das articulações de robôs humanoides, podendo ajudar a FIYTA a entrar no mercado de redutores de precisão.
O relatório afirma que os redutores de precisão representam de 30% a 35% do custo de materiais de um robô humanoide. Seu valor é alto, mas os ciclos de validação também são longos. Se a industrialização de robôs e a demanda por redutores ficarem abaixo das expectativas, essa oportunidade de negócio será afetada.
Em que estágio está o negócio de resfriamento de infraestrutura de computação?
A empresa está formando uma reserva de talentos em áreas de hardware de IA, como resfriamento líquido, e avançando na aquisição de equipamentos. O próximo passo é instalar os equipamentos e construir capacidade produtiva.
A lista de equipamentos mostra que os vencedores das licitações já foram anunciados para parte dos equipamentos de soldagem e usinagem de precisão; outros equipamentos de usinagem, limpeza e testes presentes na lista ainda estão em fase de licitação.
Como a instituição avalia o lucro e a avaliação da empresa?
A Shenwan Hongyuan prevê que o lucro líquido da FIYTA atribuível aos acionistas da controladora em 2026–2028 seja de 195 milhões, 230 milhões e 277 milhões de yuans, respectivamente, com crescimento anual aproximado de 124%, 18% e 20%, correspondendo a índices preço/lucro de 36, 31 e 26 vezes. Em 2025, o lucro líquido atribuível à controladora foi de 87 milhões de yuans, queda anual de 60,4%.
A expectativa de recuperação do lucro não significa crescimento igualmente acelerado da receita: a corretora prevê receita de 3,519 bilhões de yuans em 2026, alta anual de apenas 0,3%; a margem bruta geral cairia de 35,5% em 2025 para 34,7% em 2026 e para 33,9% em 2028.
