CMOC: Vendas de cobre e cobalto podem melhorar no quarto trimestre, mas custos continuam elevados
A recuperação da logística portuária na África do Sul e o plano da companhia de usar integralmente sua cota de exportação de cobalto podem acelerar as vendas no quarto trimestre; contudo, os custos de produção de cobre continuam acima dos níveis do primeiro semestre, enquanto a produção de molibdênio e tungstênio também foi afetada pela queda do teor do minério.
Fonte original：Morgan StanleyPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Morgan Stanley considera que há espaço para melhora nas vendas de cobre e cobalto da CMOC no quarto trimestre, mas os custos elevados e a queda do teor de alguns minérios limitarão o desempenho operacional.
Por que as vendas de cobre e cobalto podem acelerar no quarto trimestre?
O congestionamento nos portos sul-africanos fez com que as vendas de cobre da CMOC no terceiro trimestre de 2026 fossem de 10 mil a 20 mil toneladas inferiores à produção. A administração informou que a logística se recuperou, de modo que as vendas anteriormente prejudicadas podem melhorar.
A diferença entre a produção e as vendas de cobalto foi maior: devido às restrições à exportação na República Democrática do Congo, a companhia produziu 95,7 mil toneladas de cobalto nos três primeiros trimestres de 2026, mas vendeu apenas 12,7 mil toneladas.
A administração informou que a cota total de exportação de cobalto disponível para a companhia em 2026 é de aproximadamente 37 mil a 38 mil toneladas, incluindo a cota transferida de 2025; a companhia planeja usar toda a cota, o que significa que os embarques de cobalto aumentarão significativamente no quarto trimestre.
A pressão sobre os custos desaparecerá rapidamente com a queda dos preços das matérias-primas?
A alta dos preços do enxofre, do ácido sulfúrico e do diesel elevou os custos operacionais da TFM e da KFM. Os preços do enxofre e do ácido sulfúrico caíram de 200 a 300 dólares por tonelada em relação aos picos, o que pode aliviar os custos em alguma medida.
O Morgan Stanley prevê que os custos no quarto trimestre de 2026 poderão ser menores do que no terceiro trimestre, mas permanecerão elevados e acima dos níveis do primeiro semestre.
O que causou a queda da produção de molibdênio e tungstênio?
Nos três primeiros trimestres de 2026, a produção de molibdênio foi de 9692 toneladas, atingindo 75% da meta anual; a produção de tungstênio foi de 5034 toneladas, atingindo 72% da meta.
A administração atribuiu a queda da produção em relação ao trimestre anterior principalmente à redução do teor do minério, e não a restrições de segurança, e espera que o teor do minério de tungstênio continue diminuindo.
Quais são os outros pontos relevantes sobre o negócio de comércio e a avaliação do banco?
A alta dos preços dos metais e a expansão dos negócios aumentaram a necessidade de capital de giro da IXM.
O Morgan Stanley atribui recomendação de overweight às ações da CMOC listadas em Hong Kong, com preço-alvo de 21.10 dólares de Hong Kong; o relatório apresenta o preço de fechamento de 12.42 dólares de Hong Kong em 26 de outubro de 2026. O banco usa um modelo de fluxo de caixa descontado, com custo médio ponderado de capital presumido de 10,7%.
Os riscos de queda apontados pelo banco incluem produção de cobre significativamente abaixo da orientação da companhia e enfraquecimento do preço do cobalto devido à demanda fraca da indústria e por veículos elétricos no mercado doméstico.
