A movimentação automática de dinheiro por IA afetará bancos e corretoras? Morgan Stanley vê risco menor do que o mercado teme

A IA vai transferir todo o dinheiro com juros baixos?

O Morgan Stanley acredita que o impacto da IA agêntica sobre os custos de depósitos dos bancos e a receita das corretoras com a transferência automática de saldos de caixa será menor do que o mercado teme. A cadeia de preocupação é a seguinte: a IA busca automaticamente alternativas de maior rendimento, o dinheiro com juros baixos fica mais sensível às taxas, os bancos são forçados a elevá-las para reter clientes e as corretoras perdem receita com a transferência automática de saldos de caixa.
Mas a migração de recursos já avançou bastante. A parcela de depósitos sem remuneração nos bancos americanos caiu de cerca de 30% em 2021 para aproximadamente 21%. Ela se mantém relativamente estável desde 2024 e voltou à média de longo prazo, excluídos os anos de juros próximos de zero. No total combinado de depósitos bancários e fundos de mercado monetário, esses fundos representam cerca de 28%, acima da média histórica de aproximadamente 24%.
Os saldos restantes com juros baixos têm valor pelos serviços associados: empresas mantêm depósitos em troca de serviços de gestão de recursos e transações, enquanto pessoas físicas conservam uma reserva para pagar contas e evitar saques a descoberto. Com base nisso, o Morgan Stanley avalia que o risco de novas saídas se concentra principalmente no dinheiro ocioso, e não em toda a captação de baixo custo.

O Morgan Stanley distingue a velocidade do reajuste das taxas de sua magnitude final. O beta dos depósitos mede quanto de uma alta de juros é repassado às taxas dos depósitos; no ciclo de alta iniciado em 2022, o beta final dos depósitos remunerados foi de cerca de 52%, acima dos 39% do ciclo de 2004 e dos 36% do ciclo de 2015. Mas o aperto naquele ciclo também foi mais rápido: os juros subiram cumulativamente 525 pontos-base em sete trimestres.
Mesmo depois de os canais digitais se tornarem mais convenientes, as taxas dos depósitos no ciclo de 2022 atingiram o pico quatro trimestres após a última alta de juros, assim como no ciclo de 2004. O banco acredita que a IA pode encurtar essa defasagem, fazendo os custos de captação subirem mais cedo, mas que o beta final não aumentará significativamente.
A base histórica dessa avaliação é que, de 1992 até o segundo trimestre de 2026, a relação entre as taxas dos depósitos remunerados e a taxa dos fundos federais ainda correspondia a uma proporção de repasse de cerca de 52%, com o valor observado mais recente ligeiramente abaixo da linha de tendência. A condição que realmente alteraria a economia dos bancos seria a IA elevar de forma contínua a proporção de repasse, e não apenas acelerar os ajustes.

Quando os clientes transferem dinheiro para produtos como fundos de mercado monetário na plataforma da mesma corretora, a receita com a transferência automática de saldos de caixa diminui, mas os ativos e o relacionamento com os clientes podem ser preservados. Assim, as corretoras podem oferecer maior rendimento sobre o caixa e, ao mesmo tempo, tentar cobrar tarifas de conta, plataforma ou gestão de caixa.
Segundo o modelo do Morgan Stanley para 2027, a receita relacionada a caixa considerada para LPL Financial, Charles Schwab, Raymond James e Ameriprise equivale a 15–59 dólares por conta ao mês, ou cerca de 5–13 pontos-base dos ativos dos clientes. O escopo da receita de caixa incluída difere entre as empresas; estes são cálculos de compensação por meio de tarifas.
Se tarifas recorrentes puderem substituir receitas sensíveis aos juros, haverá espaço para melhorar a previsibilidade dos lucros e os múltiplos de valuation. Mas a concorrência e a sensibilidade dos clientes a tarifas explícitas limitarão o grau de compensação, e o poder de precificação também varia entre os canais de varejo e de assessoria.

Entre buscar taxas automaticamente e transferir recursos automaticamente ainda existem a abertura de conta, a autorização, a verificação de identidade e a divisão de responsabilidades. Vários grandes bancos americanos já restringiram o acesso de IA de terceiros; a Charles Schwab também bloqueia agentes não autorizados e limita transferências de recursos por conexões aprovadas.
Os clientes das corretoras também precisam de caixa para negociações, saques, despesas e garantias, enquanto a liquidação T+1 mantém a necessidade de liquidez imediata. A pressão de prazo mais longo pode vir da tokenização e de uma liquidação mais rápida: se os recursos puderem circular entre contas quase em tempo real, a necessidade de reservas de caixa poderá diminuir, mas isso exige amplas alterações na infraestrutura financeira.