Por que o lucro da Desay SV caiu em relação ao trimestre anterior apesar da receita do terceiro trimestre acima do esperado?
O crescimento dos produtos de cabine inteligente e a alta dos preços de memória elevaram a receita, mas o aumento das despesas de pesquisa e desenvolvimento e uma perda líquida não operacional pressionaram o lucro. A Nomura considera que o desenvolvimento interno pelas montadoras e a fraqueza do mercado automotivo chinês continuam pressionando os fornecedores.
Fonte original：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Primeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A receita da Desay SV se recuperou mais rapidamente que o lucro no terceiro trimestre. A Nomura manteve a recomendação de compra, mas passou a adotar uma postura um pouco mais cautelosa em relação às perspectivas financeiras da companhia no curto prazo.
Por que a receita se recuperou, mas o lucro ficou abaixo do esperado?
A receita da Desay SV no terceiro trimestre de 2026 foi de 9,5 bilhões de yuans, alta de 24% em relação ao ano anterior e de 13% em relação ao trimestre anterior. O resultado superou as expectativas do mercado e apresentou melhora significativa em relação ao primeiro semestre. A Nomura considera que o crescimento veio principalmente de produtos relacionados à cabine inteligente e do aumento do preço médio de venda dos produtos decorrente da alta dos preços de memória.
O lucro líquido atribuível à controladora no mesmo período foi de 591 milhões de yuans, alta de 5% em relação ao ano anterior, mas queda de 25% em relação ao trimestre anterior, ficando abaixo das expectativas do mercado. Entre os fatores que o afetaram esteve uma perda líquida não operacional de 120 milhões de yuans no total.
Quais são as pressões sobre as margens?
A margem bruta do terceiro trimestre foi de 18,9%, alta de 0.4 ponto percentual em relação ao ano anterior, mas queda de 0.6 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, permanecendo relativamente estável no conjunto.
As despesas de pesquisa e desenvolvimento cresceram 17% em relação ao ano anterior e 39% em relação ao trimestre anterior, enquanto a margem operacional caiu para 7,6%, recuo de 2.0 ponto percentual em relação ao trimestre anterior. Devido à base baixa no mesmo período do ano anterior, ainda assim houve alta de 1.4 ponto percentual na comparação anual.
Por que o desenvolvimento interno pelas montadoras muda a posição dos fornecedores?
A Nomura considera que, com o avanço da tecnologia automotiva inteligente na China, algumas montadoras estão desenvolvendo suas próprias soluções de direção inteligente, do hardware ao software. A mudança dos clientes da compra de produtos para a terceirização da fabricação reduzirá as margens brutas das empresas da cadeia de suprimentos.
A fraqueza do mercado automotivo chinês aumenta ainda mais a pressão sobre o setor. Nesse contexto, a Nomura considera que os resultados da Desay SV no terceiro trimestre não foram uma surpresa negativa para o mercado, mas passou a adotar uma postura um pouco mais cautelosa em relação às perspectivas financeiras da companhia no curto prazo.
Que novas áreas a companhia está explorando e como a Nomura a avalia?
A companhia está explorando produtos relacionados à integração da cabine com a direção e a robôs humanoides. Sua fábrica na Espanha já entrou em operação, e a Nomura prevê que a contribuição dos negócios no exterior poderá aumentar no longo prazo a partir de 2028.
A Nomura manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 127 yuans. O preço-alvo se baseia em sua previsão de lucro por ação de 4.72 yuans para 2026 e em uma relação preço-lucro de 27 vezes.
