JCET: Demanda por IA sustenta expansão da capacidade de encapsulamento avançado; 2.5D deve entrar em produção comercial em 2027
A administração afirma que a demanda de data centers de IA e dos setores automotivo e industrial é forte, enquanto a de smartphones é relativamente fraca; a produção comercial de encapsulamento 2.5D no exterior está prevista para o primeiro trimestre de 2027, enquanto o avanço no mercado doméstico depende da certificação dos clientes.
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Ideia principal
A IA continua sendo o principal motor de crescimento da JCET, e a expansão da capacidade de encapsulamento avançado avança conforme o planejado, mas a passagem do negócio 2.5D da produção comercial para a produção em massa em maior escala ainda exige tempo e certificação dos clientes.
Quais demandas sustentam o crescimento e a margem bruta?
A administração afirma que a demanda de data centers de IA e de aplicações automotivas e industriais é forte, e que a IA continua sendo o principal motor de crescimento; em contraste, a demanda relacionada a smartphones é relativamente fraca.
A empresa espera que a margem bruta permaneça estável ou melhore, com os aumentos de preços como fator de apoio. Os ajustes de preços em 2026 refletem tanto o repasse de custos quanto as condições de oferta e demanda.
A oferta restrita de HBM atrasará a expansão da capacidade?
A administração considera que as restrições de oferta de memória de alta largura de banda (HBM) têm impacto limitado sobre o aumento da capacidade de encapsulamento avançado, e a expansão segue conforme o planejado.
A empresa espera que as restrições de oferta de HBM diminuam gradualmente com a diversificação das fontes de aquisição e a adoção flexível de diferentes configurações de encapsulamento pelos clientes.
Quando o encapsulamento avançado se converterá em receita?
Com base nas previsões dos clientes, a empresa espera que o encapsulamento 2.5D em sua fábrica no exterior entre em produção comercial no primeiro trimestre de 2027, com a meta de ampliar a produção em maior escala em 2028. A fábrica doméstica avançará posteriormente, dependendo da certificação dos clientes.
A administração espera que a Jiangyin JME gere receita de vários bilhões de yuans até 2027.
Como avançam o encapsulamento óptico e a avaliação institucional?
A JCET concluiu os preparativos técnicos para a produção em massa de óptica coencapsulada (CPO); a adoção de óptica próxima ao encapsulamento (NPO) avança mais rapidamente que a de CPO.
O Morgan Stanley atribui à JCET recomendação de sobreponderação, com preço-alvo de 90.20 yuans; o relatório registra o preço de fechamento em 27 de outubro de 2026 de 53.29 yuans. O banco cita o momento de lançamento do encapsulamento avançado e as mudanças na participação de mercado como fatores que influenciam sua avaliação.
