Lucro da Bairun cresce mais que a receita no terceiro trimestre, e melhora da margem bruta compensa parte dos gastos com vendas
O Goldman Sachs considera que os resultados da Bairun no terceiro trimestre ficaram, em linhas gerais, em linha com suas expectativas: a receita cresceu 8,3% na comparação anual e o lucro líquido aumentou 14%. A alta da margem bruta e uma menor proporção de despesas administrativas deram suporte aos resultados, enquanto a proporção de despesas com vendas aumentou.
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Ideia principal
A Bairun manteve o crescimento do lucro acima do da receita no terceiro trimestre graças à melhora da margem bruta, mas os investimentos em marcas e canais elevaram a proporção de despesas com vendas.
Como os resultados do terceiro trimestre se compararam às expectativas do Goldman Sachs?
A receita da Bairun no terceiro trimestre de 2026 foi de 846 milhões de yuans, alta de 8,3% na comparação anual e ligeiramente abaixo da previsão anterior do Goldman Sachs de 859 milhões de yuans. O Goldman afirmou que os negócios de coquetéis prontos para beber e de aromatizantes tiveram desempenho sólido.
O lucro líquido foi de 183 milhões de yuans, alta de 14% na comparação anual e crescimento superior ao da receita, mas abaixo da previsão do Goldman de 193 milhões de yuans. O lucro líquido excluindo itens não recorrentes foi de 179 milhões de yuans, alta de 11,7% na comparação anual.
Por que o lucro cresceu mais rápido que a receita?
A margem bruta do terceiro trimestre foi de 71,6%, com alta de 1.4 pontos percentuais na comparação anual e de 0.6 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior; o lucro bruto obtido por yuan de receita aumentou, dando suporte ao crescimento do lucro. Ainda assim, a margem bruta permaneceu abaixo da previsão do Goldman de 72,0%.
A proporção de despesas administrativas foi de 9,8%, abaixo da previsão do Goldman de 10,5%; a alíquota efetiva de impostos foi de 20,6%, também abaixo da previsão do banco de 22,0%. Os dois fatores, em conjunto, sustentaram o desempenho do lucro líquido.
Que pressão os gastos com vendas trouxeram?
A proporção de despesas com vendas no terceiro trimestre subiu 0.9 pontos percentuais na comparação anual, para 27,6%, também acima da previsão do Goldman de 27,4%. O banco considera que isso pode refletir o investimento contínuo da empresa na promoção de marcas e no desenvolvimento e ajuste de canais.
O aumento da proporção de despesas com vendas consumiu parte do espaço criado pela melhora da margem bruta: a margem líquida do terceiro trimestre foi de 21,6%, acima dos 20,5% do mesmo período do ano anterior, mas abaixo dos 22,5% previstos pelo Goldman.
Como a empresa e o Goldman veem os resultados futuros?
A empresa prevê que o lucro mantenha crescimento estável no ano completo de 2026. O modelo do Goldman prevê receita anual de 3,236 bilhões de yuans e lucro por ação de 0.74 yuans; a receita efetiva em 2025 foi de 2,944 bilhões de yuans e o lucro por ação foi de 0.61 yuans.
O Goldman atribui à Bairun recomendação neutra, com preço-alvo para 12 meses de 19 yuans; o preço-alvo se baseia em um múltiplo preço-lucro projetado para 2027 de 23 vezes e é descontado a um custo de capital próprio de 9,9%. O banco aponta o crescimento da demanda, a intensidade da concorrência, as despesas com vendas e os preços das matérias-primas como variáveis que afetam a avaliação.
