Receita e lucro da Goldwind caem no terceiro trimestre; encomendas internacionais podem sustentar a recuperação?
As vendas de turbinas eólicas caíram na comparação anual e a margem bruta recuou em relação ao trimestre anterior, mas as encomendas internacionais em carteira continuaram a crescer. O Nomura reduziu as projeções de lucro e o preço-alvo, mas ainda espera que a maior participação dos negócios internacionais sustente a recuperação das margens de turbinas.
Fonte original：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Primeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Nomura considera que as encomendas internacionais da Goldwind podem sustentar a recuperação da receita e das margens em 2027, mas atrasos em projetos, aumento de custos e incerteza sobre a demanda doméstica por energia eólica em terra reduziram as expectativas de lucro e de avaliação no curto prazo.
O que mudou nas operações do terceiro trimestre?
No terceiro trimestre de 2026, a Goldwind registrou receita de 18,3 bilhões de yuans, queda de 6,8% na comparação anual e estabilidade em relação ao trimestre anterior. O Nomura considera que a queda da receita pode estar relacionada à redução anual de 15% nas vendas de turbinas, para 6.6 gigawatts no trimestre; as vendas cresceram 5% em relação ao trimestre anterior.
O lucro líquido do trimestre foi de 1,02 bilhões de yuans, queda de 7% na comparação anual e alta de 7,7% em relação ao trimestre anterior. A margem bruta foi de 14,5%, alta de 1.5 pontos percentuais na comparação anual, mas queda de 2.3 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. O Nomura considera que a mudança na composição da receita e a alta dos custos de materiais, como pás, podem ter causado o recuo trimestral.
Por que as encomendas internacionais se tornaram um apoio para a recuperação?
Ao fim do terceiro trimestre, a empresa tinha encomendas externas em carteira de 55.1 gigawatts, alta de 10% na comparação anual e de 8% em relação ao trimestre anterior. Desse total, as encomendas internacionais somavam 11 gigawatts, alta de 16% em relação ao trimestre anterior. O Nomura considera que essas encomendas ajudarão a sustentar o crescimento da receita e a recuperação das margens em 2027.
O Nomura prevê que a participação das vendas internacionais aumente de 15% em 2025 para 20% em 2026, chegando a 24% em 2028. O banco considera que preços de turbinas em geral estáveis, uma composição de clientes melhor e uma maior contribuição internacional ajudarão a margem do negócio de turbinas a continuar se recuperando.
A conversão das encomendas ainda depende do andamento dos projetos: a administração espera crescimento percentual de dois dígitos nas entregas internacionais em 2027 e aponta que alguns projetos, inclusive no Oriente Médio, sofreram atrasos recentemente.
Como a demanda doméstica e os custos limitam o crescimento?
Segundo dados da empresa, o volume de licitações domésticas de turbinas caiu 10,4% na comparação anual, para 91.5 gigawatts, nos três primeiros trimestres de 2026. A administração prevê cerca de 120 gigawatts no ano inteiro, nível igual ao do ano anterior.
O Nomura reduziu suas projeções de lucro para 2026 e 2027 em cerca de 9,1% e 9,2%, respectivamente. Entre os motivos estão a expectativa menor de vendas de turbinas devido a atrasos recentes em projetos, o aumento dos custos de materiais e componentes a montante e a redução da receita de investimentos do negócio de desenvolvimento devido à queda dos retornos de projetos de parques eólicos.
Por que o Nomura reduziu o preço-alvo, mas manteve a recomendação de compra?
O Nomura reduziu o preço-alvo de 18 dólares de Hong Kong para 10 dólares de Hong Kong, refletindo principalmente a incerteza sobre a demanda doméstica por energia eólica em terra, e manteve a recomendação de compra. O novo preço-alvo se baseia no lucro por ação projetado de 1.12 yuans para 2027 e em uma relação preço/lucro de 7.6 vezes, ante o múltiplo de avaliação anterior de 17 vezes.
O banco prevê que as margens do negócio de turbinas sigam uma trajetória geral de alta entre 2026 e 2028 e considera que a contribuição do negócio de metanol verde crescerá no longo prazo. Em relação ao preço de fechamento de 6.94 dólares de Hong Kong em 26 de outubro de 2026 citado no relatório, o novo preço-alvo implica potencial de alta de cerca de 44%.
