Fonte original：Morgan Stanley & Co. LLCPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A Extra Space Storage elevou suas perspectivas anuais com a aceleração da receita das unidades comparáveis e a queda das despesas, mas a melhora do crescimento concentrou-se em alguns mercados. O nível de FFO principal do quarto trimestre implícito no ponto médio das projeções ficou em linha com as expectativas do mercado.
Por que os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?
Os fundos provenientes das operações principais (FFO principal) por ação da Extra Space Storage no terceiro trimestre foram de 2.17 dólares, acima do consenso de mercado de 2.10 dólares e da projeção de 2.08 dólares do Morgan Stanley. Dos 0.09 dólares de diferença acima da projeção do banco, a receita operacional líquida contribuiu com 0.06 dólares e o resseguro, com 0.01 dólares.
A receita das unidades comparáveis cresceu 2,7% em relação ao ano anterior, acelerando ante os 2,4% do segundo trimestre e superando os 1,8% esperados pelo mercado; a receita operacional líquida das unidades comparáveis cresceu 4,6%, acima dos 3,5% do segundo trimestre e dos 0,7% esperados pelo mercado.
Enquanto a receita crescia, as despesas das unidades comparáveis caíram 1,8% em relação ao ano anterior, ajudando a receita operacional líquida a crescer mais rapidamente que a receita. As despesas com salários, marketing, reparos e manutenção e seguros caíram 4,6%, 6,8%, 20,0% e 16,5%, respectivamente, mas os impostos sobre imóveis e as despesas de escritório subiram 4,9% cada um.
A taxa de ocupação no terceiro trimestre foi de 94,0%, alta de 0.3 ponto percentual em relação ao ano anterior, mas queda de 0.2 ponto percentual em relação ao trimestre anterior. O Morgan Stanley apontou a sustentabilidade da redução de despesas como uma questão central para o futuro.
Quais mercados contribuíram para a melhora do crescimento das unidades comparáveis?
Segundo os cálculos do Morgan Stanley, Los Angeles respondeu por cerca de quatro décimos da melhora no crescimento da receita das unidades comparáveis da empresa. O crescimento local em relação ao ano anterior passou de 1,5% no segundo trimestre para 3,2% no terceiro; o banco considera que isso reflete o fim das restrições de preços durante o estado de emergência.
Também houve melhora fora de Los Angeles: o crescimento da receita das unidades comparáveis em San Francisco passou de 2,0% para 3,4% e, em Miami, de 1,8% para 3,1%.
A recuperação foi desigual: a receita das unidades comparáveis no terceiro trimestre ainda caiu em relação ao ano anterior 2,3%, 0,3% e 0,2% em Tampa, Houston e Atlanta, respectivamente; o crescimento em San Antonio e Las Vegas caiu para 0,2% em cada mercado.
O que a elevação das projeções anuais significa para o quarto trimestre?
A empresa elevou sua projeção de FFO principal por ação para 2026 de 8.25–8.40 dólares para 8.40–8.50 dólares. O novo ponto médio de 8.45 dólares supera o limite superior da faixa anterior e o consenso de mercado de 8.36 dólares.
Os pontos médios das projeções anuais de crescimento da receita e da receita operacional líquida das unidades comparáveis foram elevados, respectivamente, de 1,5% para 2,25% e 3,0%, acima das expectativas de mercado de 1,9% e 1,1%, respectivamente.
Segundo os cálculos do Morgan Stanley, o ponto médio da projeção anual de FFO principal implica cerca de 2.08 dólares para o quarto trimestre, em linha com o consenso de mercado para o período e abaixo da projeção do banco de 2.10 dólares.
Como o capital é alocado e como a instituição avalia a avaliação da empresa?
A empresa elevou seu orçamento anual de aquisições de 300 milhões de dólares para 400 milhões de dólares; recomprou 327,1 milhões de dólares em ações no terceiro trimestre, esgotou o programa original de recompra de 500 milhões de dólares após o trimestre e o conselho aprovou, em 15 de outubro, uma nova autorização de 500 milhões de dólares.
A alavancagem ao fim do terceiro trimestre era de 5.2 vezes, acima das 5.1 vezes do segundo trimestre; a empresa também elevou sua projeção anual de despesas com juros de 596,5 milhões de dólares para 603 milhões de dólares. O Morgan Stanley acompanha como a empresa aloca capital entre recompras e aquisições.
O Morgan Stanley espera que o preço da ação reaja positivamente após a divulgação dos resultados e manteve a recomendação de peso em linha com o mercado e o preço-alvo de 155 dólares. O preço-alvo utiliza um múltiplo de 18.3 vezes o FFO estimado para 2027, abaixo da média de cinco anos da ação de 20.8 vezes.
