Por que o crescimento da receita não gerou um aumento equivalente do lucro?

  • No terceiro trimestre de 2026, a receita da Eyebright foi de 520 milhões de yuans, alta de 45% na comparação anual e em linha geral com a previsão anterior do Goldman Sachs de 534 milhões de yuans. A administração disse que o crescimento veio principalmente da consolidação da Delta Medical, com contribuição também do aumento das vendas de lentes de contato.
  • O lucro líquido no mesmo período foi de 83 milhões de yuans, alta de 8% na comparação anual e ligeiramente abaixo da previsão anterior do Goldman Sachs de 93 milhões de yuans. A empresa afirmou que a promoção das duas categorias de produtos exige despesas de vendas substanciais, de modo que o crescimento da receita não se traduziu em aumento equivalente do lucro.

Quais são as restrições enfrentadas pelos negócios de lentes intraoculares e lentes de contato?

  • O Goldman Sachs considera que o endurecimento das políticas de reembolso do seguro médico e a suspensão dos programas de rastreamento de catarata prejudicaram as vendas de lentes intraoculares mais do que o previsto anteriormente. A concorrência mais intensa em lentes de contato também limitou a expansão das margens, enfraquecendo sua contribuição como motor de crescimento no curto prazo.
  • A administração da empresa afirmou que a renovação do acordo de compra centralizada de lentes intraoculares pode ser concluída no próximo mês. A empresa prevê atualmente uma redução moderada de preços, mas os detalhes ainda não estão claros.
  • O Goldman Sachs continua otimista quanto aos efeitos de longo prazo da migração para lentes intraoculares de alta qualidade e do aumento da penetração das lentes de ortoceratologia, e considera que a fraqueza atual dos ganhos decorre principalmente de políticas. Contudo, ainda não está claro quando o volume de cirurgias de catarata se recuperará.

Como o Goldman Sachs ajustou sua avaliação de ganhos e de valor?

  • O Goldman Sachs manteve inalteradas as projeções de receita para o período de 2026 a 2028, em 1,959 bilhões de yuans, 2,247 bilhões de yuans e 2,559 bilhões de yuans, respectivamente. Porém, reduziu as projeções de lucro líquido para o mesmo período em 9,8%, 9,2% e 8,3%, respectivamente, para 306 milhões de yuans, 381 milhões de yuans e 485 milhões de yuans.
  • O Goldman Sachs reduziu seu preço-alvo para 12 meses de 52 yuans para 48 yuans e manteve a recomendação Neutra. O banco aguarda sinais mais claros de recuperação do volume de cirurgias de catarata e de melhora da rentabilidade dos negócios que não envolvem lentes intraoculares.