Semana de resultados de semicondutores: a demanda é forte em geral, mas sua duração e a concretização dos lucros enfrentam desafios distintos

Em que estágio está a recuperação dos chips automotivos?

A pesquisa do Morgan Stanley com distribuidores no terceiro trimestre de 2026 mostra que a parcela dos entrevistados que espera demanda automotiva abaixo do nível sazonal caiu de 15% no trimestre anterior para 11%, embora a recuperação da demanda industrial continue mais avançada. Os estoques das montadoras e dos fornecedores já estão abaixo das medianas históricas, enquanto os fornecedores ocidentais de primeiro nível ainda tendem a fazer pedidos conforme a necessidade.
Prazos de entrega mais longos podem levar os clientes a antecipar pedidos: 63% dos entrevistados relataram prazos maiores, ante 53% no trimestre anterior. O banco acredita que isso ajuda a melhorar a visibilidade da NXP sobre os pedidos de 2027; se os clientes recompuserem estoques posteriormente, isso também poderá gerar demanda adicional além do crescimento do uso de chips por veículo.
O Morgan Stanley prevê receita de 3,818 bilhões de dólares para a NXP no trimestre encerrado em dezembro, alta de 1,5% em relação ao trimestre anterior, abaixo do consenso de mercado de 3,864 bilhões de dólares e crescimento de 2,7%; a projeção da companhia poderá ser elevada se a demanda continuar melhorando. O banco mantém a recomendação de sobreponderação.

O crescimento do negócio automotivo da Allegro decorre principalmente do aumento do uso de seus produtos. Os pedidos no trimestre encerrado em junho cresceram 30% na comparação anual e um percentual alto de um dígito em relação ao trimestre anterior, mas alguns pedidos com prazos curtos não puderam ser entregues devido a restrições de capacidade nas etapas finais de produção. O banco acompanha se a expansão da capacidade pode melhorar as entregas no trimestre encerrado em dezembro.
O negócio de data centers cresceu 32% em relação ao trimestre anterior no trimestre encerrado em junho, representando 17% da receita da companhia; nesse segmento, as vendas de sensores de corrente cresceram 66% na comparação trimestral e representaram 22% das vendas de data centers. A administração espera que o negócio cresça mais que o dobro no ano fiscal de 2027.
O Morgan Stanley prevê receita de 285 milhões de dólares no trimestre encerrado em dezembro, cerca de 3% acima do consenso de mercado, e mantém a recomendação de sobreponderação. O banco também acompanha as negociações de preços com clientes automotivos em 2027, pois o preço médio de venda da companhia caiu em 2026.

A Amkor se beneficiou da utilização da capacidade e de um mix favorável de produtos no segundo trimestre. Sua projeção de margem bruta para o terceiro trimestre é de 18,5%–19,5%, acima da expectativa anterior para o segundo semestre. Em meio à capacidade limitada nas etapas finais de produção, o Morgan Stanley acompanha se os preços podem impulsionar uma melhora adicional da margem bruta.
Após um acordo adicional da Nvidia de 1,3 bilhões de dólares, os compromissos totais das duas partes chegaram a 3 bilhões de dólares, e elas planejam ampliar em mais de 300% a capacidade de wafers de interposer na Coreia do Sul até o fim de 2028. A Amkor ampliou seu investimento no Arizona para 12 bilhões de dólares, mas a administração espera que o projeto reduza a margem operacional em 1–2 pontos percentuais a partir de 2027 e só comece a acrescentar lucro no fim de 2029. O banco mantém a recomendação de peso em linha com o setor.

O uso de CPUs por agentes de IA impulsiona a demanda, e o crescimento da oferta da Intel é limitado; os processadores para servidores continuam escassos. A companhia está ampliando a oferta e elevando em dois dígitos os preços de produtos equivalentes para alguns clientes transacionais. O Morgan Stanley prevê que seu negócio de data centers cresça 46% em 2026 e 27% em 2027, respectivamente, mas as expectativas dos investidores já estão bem acima das estimativas do banco e do consenso de mercado.
A tendência dos PCs é oposta: o volume de montagem de PCs por fabricantes terceirizados caiu 17% no terceiro trimestre em relação ao anterior, ante um aumento sazonal habitual de 5%. O banco prevê queda anual de 11% nas remessas de PCs em 2027. O negócio de clientes da Intel representou 55% de sua receita no segundo trimestre. Se a receita desse negócio em 2027 cair em proporção próxima à queda das remessas de PCs, em vez de permanecer praticamente estável como o mercado espera, ficará entre 3 bilhões e 4 bilhões de dólares abaixo do consenso.
Na fundição, o processo 14A tem produção experimental de risco prevista para 2028 e produção em massa para 2029. O banco acompanha se a oferta limitada de CPUs restringirá a capacidade disponível para grandes clientes e mantém a recomendação de peso em linha com o setor devido às incertezas sobre a competitividade em servidores e as perspectivas de fundição.

O Morgan Stanley considera relativamente duradoura a demanda por armazenamento em data centers: a redução da configuração de memória central por rack aumenta a demanda por caches de armazenamento local de alta velocidade; a oferta restrita de discos rígidos também reduz a disposição dos clientes de trocar unidades de estado sólido empresariais por discos rígidos. A demanda por NAND de consumo é relativamente fraca.
O banco prevê alta de 15%–20% no preço médio de venda do setor no quarto trimestre, mas o aumento da SanDisk pode ser menor porque seu preço efetivo de venda no terceiro trimestre já superava o dos concorrentes e os acordos de longo prazo também limitarão a alta. O banco espera que os resultados do terceiro trimestre da companhia superem significativamente as expectativas e que a projeção para o quarto trimestre fique aproximadamente em linha com elas; por isso, não considera este balanço um catalisador e mantém a recomendação de sobreponderação.