Preocupações com gastos em IA aumentam, e Nasdaq despenca

Preocupações com gastos em IA aumentam, e Nasdaq despenca
(Fechamento dos mercados à vista na quinta-feira, 22 de outubro, pelo horário do leste dos EUA; dados de futuros até cerca de 07:00 de 23 de outubro, horário de Singapura)

Na quinta-feira, o S&P 500 caiu 1,22% para 7662.54 pontos, seu pior dia desde julho; o Nasdaq recuou 2,60% para 26008.86 pontos, sua maior queda desde junho; e o Dow Jones avançou 0,02% para 52867.98 pontos, praticamente estável. O ETF do S&P de pesos iguais (RSP) subiu 0,73% contra a tendência do mercado (Wall Street CN). O rendimento dos Treasuries de 10 anos fechou em 4,95%, com queda de cerca de 19 pontos-base, abaixo de 5% pela primeira vez desde 2 de setembro. O contrato de WTI para dezembro subiu 2,39% para 99.47 dólares; o Brent avançou 4,00% para 113.17 dólares, no maior preço de ajuste em cinco meses. O ouro à vista caiu 2,88% para 4021.80 dólares por onça, no menor nível desde 3 de agosto; o índice do dólar recuou 0,17% para 101.608 (Wall Street CN). Durante a noite, os futuros de ações americanas se estabilizaram ligeiramente: os futuros do S&P 500 estavam em cerca de 7679 (+0,09%) e os do Nasdaq 100 em cerca de 28978 (+0,11%) (Finnhub).

Tema central do mercado
O balanço mais importante da semana trouxe ao primeiro plano a pergunta: "quem paga pela IA?" A receita da Meta no terceiro trimestre superou as expectativas, mas a projeção de gastos de capital para 2026 foi elevada para 135 bilhões–145 bilhões de dólares, o fluxo de caixa livre ficou negativo e os compromissos totais de pagamentos futuros de aluguéis e contratos cresceram de cerca de 700 bilhões para cerca de 825 bilhões de dólares. As ações despencaram quase 7% e o CDS de cinco anos atingiu uma máxima recorde (Wall Street CN, Reuters, reproduzida pelo TradingView). Somado ao alerta da Lam Research sobre restrições na cadeia de suprimentos, o índice Philadelphia Semiconductor despencou 6,72%, com queda em todas as suas 30 ações. A empresa de estratégia institucional Vital Knowledge avalia que a venda dá continuidade à reavaliação dos gastos em IA observada nas últimas semanas: o mercado de capitais está cada vez mais exigente com investimentos em infraestrutura financiados por dívida e emissão de ações. Arun Jain, do JPMorgan, observou que investidores individuais já estavam fortemente posicionados em ações de chips antes da liquidação (opiniões de instituições, relatadas por terceiros). Na quinta-feira, durante a GTC em Berlim, o CEO da Nvidia, Jensen Huang, disse à CNBC que a demanda por neoclouds está "fora de qualquer escala" e que o que falta é capital de giro, não clientes (CNBC, relato indireto) — o foco do debate passou de "existe demanda por IA?" para "quem tem dinheiro para pagar?". Michael Ball, estrategista macroeconômico da Bloomberg, considera que, com o aumento dos custos de financiamento, o fluxo de caixa livre será um indicador mais importante para diferenciar ações de tecnologia. Rich Privorotsky, do Goldman Sachs, observou que cada redução nos gastos de capital em IA implica menor oferta potencial de títulos, com efeito semelhante ao de uma flexibilização quantitativa (opiniões da Bloomberg e do Goldman Sachs, relatadas pela Wall Street CN). O resultado foi um dia dividido: recursos saíram das grandes ações de tecnologia e foram para setores defensivos; consumo básico subiu 3,31% e Procter & Gamble avançou 5,58%. O S&P de pesos iguais teve seu melhor desempenho diário em relação ao índice amplo desde julho de 2024. Ao mesmo tempo, a escalada no Oriente Médio elevou o petróleo e a crise no mercado de dívida europeu intensificou a busca por proteção; o rendimento dos Treasuries de 10 anos caiu 19 pontos-base, abaixo de 5%. A manchete do fechamento de quinta-feira do The Wall Street Journal também foi direta: ações de tecnologia caem por preocupações com IA (WSJ, manchete confirmada).

I. Destaques de IA: demanda "fora de qualquer escala", mas o dinheiro começa a faltar

• Após o balanço, a Meta despencou 6,98% e fechou a 648.85 dólares (Wall Street CN, Finnhub). A receita do Q3 foi de 64,6 bilhões de dólares (+26%), acima dos 63,34 bilhões de dólares esperados. O lucro por ação contábil foi de 3.83 dólares, incluindo 9,89 bilhões de dólares em custos de acordo judicial sobre saúde mental de adolescentes; excluindo esse valor, o lucro por ação recorrente foi de 7.40 dólares, acima dos 6.54 dólares esperados. A projeção de receita para o Q4 foi de 73 bilhões–76 bilhões de dólares, com ponto médio de 74,5 bilhões de dólares, acima da expectativa de cerca de 73,7 bilhões de dólares (Reuters, reproduzida pelo TradingView). Mas o mercado estava atento à conta: a projeção de gastos de capital para 2026 subiu de 130 bilhões–145 bilhões para 135 bilhões–145 bilhões; o fluxo de caixa livre do Q3 ficou negativo em 2,12 bilhões de dólares, ante +10,63 bilhões no mesmo período do ano anterior. Os compromissos futuros de pagamentos de aluguéis e contratos somavam cerca de 825 bilhões de dólares, ante cerca de 700 bilhões divulgados em julho, em sua maioria para capacidade computacional de IA e infraestrutura. A empresa anunciou um desdobramento de ações de 2 por 1 em janeiro de 2027 e a criação de ações classe C sem direito a voto. Dados da ICE mostram que seu CDS de cinco anos subiu 8.9 pontos-base durante o pregão, para 119.3 pontos-base, máxima intradiária desde o início da negociação do contrato; os títulos da empresa também enfraqueceram em relação aos Treasuries (Wall Street CN).
• As neoclouds são a referência mais direta: a CoreWeave caiu 10,06% e fechou a 55.60 dólares; o rendimento de seus títulos com vencimento em 2030 e cupom de 9% voltou a superar 15%, enquanto a cotação do CDS permaneceu acima de 1000 pontos-base. A precificação da dívida de infraestrutura de IA pelo mercado já começou a se distanciar da precificação das ações (Wall Street CN). A Bernstein cortou o preço-alvo da empresa de 74 para 51 dólares; a Nebius caiu 7,23% e a Iren, 8,37% (relato de reportagem do Yahoo Finance). O JPMorgan estima que a maioria dos bancos globais tem exposição limitada à CoreWeave, mas alerta que seu fluxo de caixa livre será negativo até 2030; em sentido contrário, o Goldman Sachs elevou a recomendação para compra, com preço-alvo de 106 dólares (opiniões do JPMorgan e Goldman Sachs, relatadas por terceiros).
• Equipamentos para semicondutores e comunicações ópticas lideraram as quedas: Lam Research -11,76%, fechando a 230.15 dólares; KLA -9,55%; Applied Materials -8,16%; Coherent caiu 12,51% e Lumentum, 11,54%; Micron -6,26%, Seagate -7,86% e Western Digital -6,43%, com esta última caindo mais de 5% após o balanço no pós-mercado (Wall Street CN). O índice Philadelphia Semiconductor caiu 6,72%, sua maior queda percentual diária desde 23 de junho (Reuters, reproduzida pelo el7.ai). Segundo a Bespoke, as ações de empresas de memória já recuaram 41,6% desde o pico; o ETF do setor de semicondutores acumula queda de 16% desde 5 de outubro e está 20,3% abaixo da máxima histórica de junho (Bespoke, relatada pela Wall Street CN).
• A "teoria do capital" de Jensen Huang: o CEO da Nvidia disse naquele dia que a demanda por provedores de neocloud é extraordinariamente alta, mas a oferta insuficiente de capital está restringindo o crescimento do setor. Operadores do Wells Fargo disseram em relatório que as declarações inquietaram o mercado e reacenderam preocupações dos investidores com a capacidade de absorção do mercado de crédito. A equipe de operações do Barclays, por sua vez, considera que a recuperação recente das ações de semicondutores se parece mais com uma reversão normal à média após oito quedas consecutivas e que a participação no setor de IA continua fraca (Wall Street CN).
• O financiamento continua crescendo: a OpenAI está perto de concluir uma nova rodada de até 30 bilhões de dólares, com avaliação pré-investimento de cerca de 1,25 trilhões de dólares, liderada por investidores dos Emirados Árabes Unidos e pela Coatue. A meta é assinar até o fim da próxima semana, como uma ponte "oportunista" antes de um IPO em 2027. Essa avaliação já é inferior à oferta de 1,4 trilhões de dólares reportada pela Bloomberg no início do mês (CNBC, relato indireto, aidailypost). Segundo o Financial Times, a Anthropic chegou a um acordo sobre os termos de um financiamento de cerca de 30 bilhões de dólares, com avaliação de cerca de 900 bilhões de dólares (FT, relato indireto). O Morgan Stanley prevê que o investimento total em IA alcance 1,6 trilhões de dólares em 2027 e 1,8 trilhões de dólares em 2028 (Reuters, reproduzida pelo wtbx).

II. Dívida, dólar e commodities: crise da dívida europeia + dúvidas sobre IA; rendimento de 10 anos cai 19 pontos-base e rompe 5%

• O rendimento dos Treasuries de 10 anos fechou em 4,95%, com queda diária de cerca de 19 pontos-base, abaixo de 5% pela primeira vez desde 2 de setembro e no menor nível em quase um mês. O rendimento de 5 anos caiu cerca de 21 pontos-base para 4,76%, e o de 30 anos recuou cerca de 15 pontos-base para 5,29%; os títulos de prazos curtos e intermediários superaram os longos (Wall Street CN). O Dow Jones Data Talk informou que o rendimento de 10 anos chegou a 4,952% no pregão (-19.3 pontos-base), na maior queda diária desde 10 de março de 2023 (Dow Jones via Morningstar).
• A forte alta dos Treasuries teve dois impulsos: primeiro, a crise da dívida europeia — o rendimento dos títulos franceses de 10 anos subiu para 5,076%, o maior desde junho de 2002; o diferencial entre os rendimentos francês e alemão chegou a 175 pontos-base, o maior desde a crise da dívida europeia de 2011; e o rendimento francês de 10 anos superou o americano de 10 anos naquele dia pela primeira vez desde 2013. Segundo, as preocupações do mercado com as perspectivas de crescimento da IA e um grande movimento de compressão de posições vendidas dos CTAs (Wall Street CN).
• O índice do dólar caiu 0,17% e fechou o fim do pregão de câmbio em Nova York em 101.608, depois de tocar uma mínima de três semanas durante o dia. O dólar/iene caiu de 158.29 para 156.78; o iene foi uma das moedas com melhor desempenho no dia (Wall Street CN).
• Petróleo na máxima de cinco meses: o Brent, contrato da ICE para dezembro, fechou a 113.17 dólares, alta de 4,00% (+4.35 dólares); o WTI, contrato da NYMEX para dezembro, fechou a 99.47 dólares, alta de 2,39%, tendo tocado 100.17 dólares durante o dia sem conseguir se manter acima da marca redonda (Wall Street CN).
• O ouro não subiu com a busca por proteção: o ouro à vista caiu 2,88% para 4021.80 dólares por onça, mínima desde 3 de agosto; a prata à vista recuou 5,87% para 54.42 dólares por onça; e o bitcoin caiu 3,30% para 81250 dólares, devolvendo todos os ganhos do pregão anterior (Wall Street CN).

III. Movimentos de ações e setores, incluindo balanços: grandes ações de tecnologia caem, setores defensivos recebem recursos

• A Tesla caiu 3,08% e fechou a 374.58 dólares (Finnhub). No Q3, o lucro por ação ajustado foi de 0.48 dólares, ante expectativa de 0.44; a receita foi de 28,05 bilhões de dólares, ligeiramente abaixo dos 28,13 bilhões de dólares esperados; e o EBITDA ajustado foi de 3,9 bilhões de dólares, acima dos 3,66 bilhões de dólares esperados. O fluxo de caixa livre ficou inesperadamente positivo em 1,53 bilhões de dólares devido a investimentos em IA e robótica inferiores ao esperado; os gastos de capital do Q3 foram de 4,73 bilhões de dólares, bem abaixo dos 7,95 bilhões de dólares previstos. As entregas de veículos foram de 486,5 mil unidades, acima das 461,1 mil esperadas (relato indireto). Mas os investidores estão mais atentos ao aumento dos investimentos em robótica, Cybercab e Terafab em 2027–2028.
• A Amazon caiu 4,57%, a Nvidia recuou 4,40% e a Google perdeu 3,15%; a Apple subiu 1,23%, única das sete gigantes a fechar em alta. Seu fluxo de caixa livre robusto e investimentos relativamente contidos em infraestrutura atraíram compradores nessa rodada de realocação de recursos (Wall Street CN).
• A IBM chegou a cair 5,7% no pré-mercado, mas fechou em alta de 0,26%, a 252.11 dólares (Finnhub). O lucro por ação ajustado de 2.95 dólares e a receita de 17,1 bilhões de dólares superaram as expectativas, mas a margem bruta de 58,5% ficou abaixo dos 59,1% previstos; o CEO Krishna disse que alguns clientes começaram a questionar o retorno dos investimentos em IA (relato indireto). A Texas Instruments caiu 1,81% e fechou a 279.50 dólares (Finnhub).
• A SpaceX (SPCX) devolveu os ganhos de quarta-feira e caiu 9,14%; a Netflix subiu 3,09% e fechou a 67.05 dólares, após ter caído 5,3% na quarta-feira por causa de uma projeção fraca para o Q4 (compilação de cotações de várias fontes, Finnhub).
• A cadeia de fornecimento de eletricidade para data centers também foi atingida: GE Vernova e Bloom Energy caíram mais de 11% cada, Vistra recuou mais de 10% e Quanta Services perdeu mais de 8%. A Moderna chegou a despencar 26% após o vazamento antecipado de dados de sua vacina contra melanoma, cujos resultados ficaram abaixo do esperado, e fechou em queda de 17,57% (CNBC, relatada pela edgeconsultancy, Wall Street CN). A Spotify subiu 11,10% com a melhora das margens; Musk investiu cerca de 1 bilhão de dólares na Skydance (CNBC, relatada pela edgeconsultancy).
• A divergência setorial foi acentuada: consumo básico +3,31%, serviços públicos +2,07%, saúde +1,32%, imobiliário +1,09% e financeiro +1,09% lideraram as altas; tecnologia -3,29% e serviços de comunicação -1,42% ficaram nas últimas posições. Destaques defensivos: Procter & Gamble +5,58%, Hershey +4,67%, Home Depot +4,33%, Johnson & Johnson +3,81%, Coca-Cola +2,88%, McDonald's +2,59% e Nike +2,10% (Wall Street CN). Michael Bailey, diretor de pesquisa da FBB Capital Partners, disse que a rotação observada naquele dia já havia ocorrido várias vezes no ano, mas desta vez foi mais intensa (Wall Street CN).
• Movimentos no exterior: Nikkei -2,65%, Hang Seng -3,03%, Kospi sul-coreano -3,52% e índice de Xangai -1,48%; na Europa, o Stoxx 600 caiu 0,79% e o DAX recuou 1,04% (cappnotes, edgeconsultancy).

IV. Geopolítica: houthis atacam campo petrolífero saudita, EUA retiram funcionários, Brent supera 113 dólares

• Nas últimas 48 horas, os houthis atacaram o porto saudita de Yanbu; um ataque de drones ao campo de Shaybah, da Saudi Aramco, matou duas pessoas; e também houve vítimas no Aeroporto Internacional Rei Fahd, em Dammam. A Guarda Revolucionária do Irã disse ter atingido quatro petroleiros envolvidos no norte do Golfo Pérsico, e uma embarcação atingiu uma mina perto do Estreito de Ormuz. Os EUA ordenaram a retirada de parte dos funcionários de sua embaixada na Arábia Saudita e de seus familiares (Wall Street CN). O The New York Times citou autoridades americanas segundo as quais os EUA e Israel elaboraram planos para uma nova rodada de ataques ao Irã após as eleições de meio de mandato. O diferencial entre o preço físico do Brent e os futuros de vencimento próximo aumentou para 10.83 dólares, enquanto o Brent à vista para entrega imediata foi cotado a 123.885 dólares, indicando maior tensão no mercado físico do que a mostrada pelos preços futuros (Wall Street CN).
• Arne Lohmann Rasmussen, analista-chefe da Global Risk Management, considera que a escalada no Oriente Médio aponta para as eleições de meio de mandato daqui a duas semanas: o Irã não tem interesse em um acordo de paz com Trump antes da eleição, pois manter elevados os preços do petróleo, da gasolina e do diesel é uma carta de negociação em suas mãos (Wall Street CN).

V. Calendário futuro (horário de Hong Kong/Singapura)

• 23 de outubro (sexta-feira): 21:45 PMI preliminar S&P Global dos EUA de outubro (expectativas da pesquisa do WSJ: 55.3/58.0); 22:00 leitura final da confiança do consumidor da Universidade de Michigan (expectativa: 46.3) (WSJ Data Week Ahead, via Morningstar); balanços antes da abertura: American Express (AXP), SLB.
• 26 de outubro (segunda-feira): Verizon (VZ) antes da abertura; Cadence (CDNS) após o fechamento.
• 27 de outubro (terça-feira): por volta de 22:00 à noite, manhã no leste dos EUA, confiança do consumidor do Conference Board; balanços: Coca-Cola e Boeing antes da abertura, Visa e Robinhood após o fechamento.
• 28 de outubro (quarta-feira): às 02:00 da madrugada de 29 de outubro, decisão do FOMC do Federal Reserve, sem gráfico de pontos nesta reunião; 09:00 decisão do banco central da Nova Zelândia, com expectativa de alta para 3,00%; 21:45 decisão do Banco do Canadá; balanços após o fechamento, em 10-28 pelo horário do leste dos EUA: Microsoft, Alphabet e KLA.
• 29 de outubro (quinta-feira): 20:30 primeira estimativa do PIB americano do Q3 e PCE de +9 mês; 21:15 decisão de juros do Banco Central Europeu, com taxa de depósito atual de 2,50%; Eli Lilly e Mastercard antes da abertura; Amazon e Intel após o fechamento.
• 30 de outubro (sexta-feira): por volta da manhã, decisão do Banco do Japão, com expectativa de manutenção em 1,25%; Exxon Mobil e Chevron antes da abertura.
• Depois: 4 de novembro, anúncio trimestral de refinanciamento do Tesouro; 6 de novembro, relatório de emprego não agrícola dos EUA de outubro; após o fechamento de 2 de novembro, balanço da Apple do Q4 do exercício fiscal 26.