Как изменилось распределение обязанностей между руководством и советом директоров?

  • С 22 октября основатель Chang Zhaohua ушёл с поста директора и других связанных должностей, сохранив должность главного научного директора; бывший сменный со-генеральный директор Jonathan W. Chen стал исполнительным директором в составе совета, генеральным директором и уполномоченным представителем.
  • Chen отвечает за текущую деятельность, подчиняется непосредственно совету директоров и получает поддержку офиса президента. Компания также пересмотрит механизмы делегирования полномочий и отчётности между советом и руководством.

Почему правила одобрения влияют на оценку перспектив возобновления торгов?

  • Компания разъяснила, что действия по вопросам, требующим одобрения совета директоров, без такого одобрения будут считаться несанкционированными, и о них следует своевременно сообщать совету; сомнительные вопросы необходимо передавать на рассмотрение совета до принятия мер.
  • Компания также планирует усовершенствовать политику корпоративного управления, уточнить, какие вопросы требуют одобрения совета, и упразднить структуры управления и управленческие организации, созданные или внедрённые без официального одобрения совета. JPMorgan считает, что эти меры усиливают контроль совета и помогают восстановить доверие инвесторов.
  • Однако графика аудиторской проверки вопросов аренды и возобновления торгов акциями пока нет. Банк рассчитывает, что компания раскроет дополнительные подробности проверки аренды.

В чём проявляется влияние акционеров, связанных с государственным сектором?

  • 28 августа Huang Jing была назначена неисполнительным директором, членом аудиторского комитета и председателем стратегического комитета. Pudong Innovation Investment, где она работает, является инвестиционной платформой при Комитете по контролю и управлению государственным имуществом Нового района Пудун.
  • JPMorgan считает, что это назначение связано с инвестициями SIIC Capital в MicroPort Scientific. Шанхайский фонд слияний и поглощений в сфере здравоохранения под управлением SIIC Capital в июле 2025 года согласился приобрести акции у Otsuka, а сделка была завершена в сентябре того же года.
  • Аудиторская проверка вопросов аренды и последующие меры по улучшению управления состоялись после назначения Huang Jing; на этом основании банк считает, что влияние акционеров, связанных с государственным сектором, на надзор со стороны совета директоров растёт.

Каковы операционные цели и оценка стоимости?

  • Цели руководства на 2026 год сместились в сторону качества прибыли: рост отчётной выручки на 15%, операционная рентабельность на уровне 4% и положительный операционный денежный поток. JPMorgan ожидает, что рост обеспечат коронарные вмешательства, робототехника и расширение за рубежом.
  • Банк ожидает улучшения прибыли за счёт повышения эффективности операций и значительного снижения финансовой нагрузки, однако чистая прибыль по-прежнему будет включать разовые статьи. После публикации результатов за 2025 финансовый год банк немного повысил прогноз выручки на 2026–2028 годы и одновременно снизил целевую цену на декабрь 2026 года до 18 гонконгских долларов из-за ожиданий более высоких операционных расходов, сохранив рекомендацию «выше рынка».
  • Основные риски снижения включают более медленное, чем ожидалось, повышение прибыльности и оптимизацию затрат, превышение ожидаемого уровня финансовых обязательств, включая обратный выкуп акций CRM, а также риск размывания долей при дальнейшем привлечении акционерного капитала.