Куда в основном направляются расходы в триллион долларов?

  • BofA ожидает, что мировые расходы на дата-центры в 2026 году приблизятся к 1 трлн долларов, в том числе около 839 млрд долларов придется на серверы, сетевое оборудование и системы хранения, а около 153 млрд долларов — на инфраструктуру. Банк прогнозирует среднегодовой совокупный рост капитальных затрат на дата-центры на 37% в период с 2025 по 2030 год и расходов на инфраструктуру на 27%.
  • Инвестиции клиентов — отправная точка этой цепочки. Совокупные капитальные затраты крупных американских, новых и китайских облачных провайдеров, которых отслеживает BofA, по прогнозу вырастут примерно с 510 млрд долларов в 2025 году до примерно 1,01 трлн долларов в 2026 году, а затем до примерно 1,39 трлн долларов в 2027 году; темп роста замедлится примерно с 98% в 2026 году до 37% в 2027 году.

Как ограничения электроснабжения превращаются в заказы на оборудование?

  • BofA считает, что земля, электроэнергия и здания дата-центров стали ключевыми ограничениями для строительства инфраструктуры ИИ. В некоторых районах США подключение к электросети занимает 5–8 лет, поэтому проекты ищут возможности генерации на месте; двигатели и газовые турбины Caterpillar могут использоваться для основного или резервного электроснабжения, а также для компрессии газа в газопроводах.
  • Спрос на электроснабжение уже отражается в заказах INNIO: компания получила заказы на 1.1 гигаватта во втором квартале 2026 года и еще на 450 мегаватт в сентябре. По расчетам BofA, подразумеваемая цена новых заказов второго квартала составила около 625 млн долларов за гигаватт, что выше примерно 518 млн долларов для поставок того квартала; ценовые условия новых заказов более выгодны.
  • По состоянию на октябрь 2026 года, Wärtsilä получила семь проектов дата-центров в США общей мощностью более 3 гигаватт; один проект мощностью 282 мегаватта был отражен в учете в третьем квартале, его поставка запланирована на 2028 год. Между ростом заказов и его превращением в выручку сохраняется задержка, связанная с поставками, а компания сталкивается с рисками конкуренции в сегменте двигателей и замедления развития дата-центров.

Какую выгоду получают поставщики оборудования для распределения электроэнергии и охлаждения?

  • Рост энергопотребления чипов ИИ повышает спрос дата-центров на оборудование для распределения электроэнергии. По оценке BofA, Eaton — третий по величине в мире поставщик электротехнической продукции для дата-центров; ее ассортимент включает источники бесперебойного питания, коммутационное оборудование и трансформаторы. После приобретения Boyd компания также вышла в сферу жидкостного охлаждения.
  • На дата-центры и сети пришлось 30% заказов Schneider за финансовый 2025 год; за первые девять месяцев 2026 года заказы этого направления выросли на трехзначную величину в процентах. BofA считает, что продукция компании охватывает распределение электроэнергии и охлаждение и может выиграть от перехода к архитектуре постоянного тока напряжением 800 вольт, однако ослабление строительной активности и дорогостоящее расширение влияют на оценку ее прибыльности.
  • Более сложные системы жидкостного охлаждения также требуют проектирования, установки и обслуживания. В 2025 году дата-центры обеспечили 85% выручки Vertiv, а выездные инженеры принесли более 2 млрд долларов выручки от услуг для дата-центров; используя предоплату как косвенный показатель заказов, BofA оценивает заказы компании во втором квартале 2026 года в 13 млрд долларов. Банк относит к ограничениям реализацию расширения мощностей, появление новых конкурентов в жидкостном охлаждении и сокращение расходов облачных провайдеров.

Как рост распределяется между поставщиками чипов и сетевого оборудования?

  • BofA считает, что в условиях строительства с ограниченным доступом к электроэнергии клиенты уделяют больше внимания тому, какую выручку способен принести каждый гигаватт. Банк ожидает, что Nvidia благодаря продуктам полного стека и экосистеме сохранит долю свыше 70% капитальных затрат на системы ИИ, и оценивает стоимость ее продуктов на гигаватт: от примерно 18 млрд долларов для Hopper до 25 млрд долларов для Blackwell и 40 млрд долларов для Rubin. Конкуренция и доступ к электроэнергии по-прежнему влияют на эту оценку.
  • Чем больше процессоров в кластере ИИ, тем крупнее сеть их соединения, а спрос на высокую пропускную способность стимулирует переход коммутаторов на более высокие скорости. Dell’Oro прогнозирует, что к 2030 году совокупная доля оборудования 1.6T и 3.2T на рынке коммутаторов для дата-центров превысит 70%; между тем BofA отмечает, что Arista по-прежнему лидирует на рынке 400G, но уступила часть доли Cisco и производителям оборудования white-box.
  • BofA присваивает рекомендации «покупать» Nvidia, Arista, Cisco и другим компаниям. Для поставщиков сетевого оборудования колебания расходов крупных клиентов и конкуренция могут влиять на долю рынка и маржу; рост инвестиций в отрасли не означает, что все компании одновременно получат от него выгоду.