Почему акции брокеров сначала упали, а затем отскочили?

  • Среди брокеров, охватываемых JPMorgan, акции класса A в среднем упали на 3% с 19 октября по 22 число, а H-акции — на 9% с 20 по 22 число, поскольку рынок Гонконга был закрыт 19 числа; 23 октября они отскочили соответственно на 1% и 3%.
  • Банк объяснил предшествующую слабость снижением торговой активности и ухудшением настроений инвесторов, пересмотром вниз ожиданий по прибыли некоторых брокеров за третий квартал, а также продажей инвесторами H-акций брокеров. С начала октября средний дневной оборот акций класса A снизился до 1,6 трлн юаней, а остаток маржинального финансирования по состоянию на 22 октября сократился на 4,5% по сравнению с началом месяца, до 2,43 трлн юаней.

Насколько улучшилась ситуация благодаря притоку средств в ETF?

  • С 22 октября по 23 число совокупный чистый приток в шесть внутренних ETF превысил 30 млрд юаней. По мнению JPMorgan, это немного улучшило настроения инвесторов и поддержало отскок рынка 23 числа.
  • Оборот акций класса A 23 октября восстановился до 1,97 трлн юаней, однако банк следит за тем, сможет ли он стабилизироваться на уровне около 2 трлн юаней и продолжится ли стабилизация остатка маржинального финансирования и чистых покупок ETF.

Почему ожидания по результатам третьего квартала расходятся?

  • JPMorgan ожидает, что CICC и China Merchants Securities покажут самый сильный годовой рост чистой прибыли за третий квартал: она достигнет соответственно 5,1 млрд юаней и 6,98 млрд юаней, увеличившись на 128% и 89% год к году. При этом прибыль China Merchants Securities, как ожидается, снизится на 5% по сравнению со вторым кварталом, а прибыль CICC вырастет на 10% квартал к кварталу.
  • Банк ожидает роста чистой прибыли GF Securities за третий квартал на 6% год к году. По оценке JPMorgan, ожидания инвесторов относительно CITIC Securities снизились до 7 млрд–8 млрд юаней, что ниже прогноза банка в 9,4 млрд юаней, поэтому этот прогноз может быть пересмотрен вниз.
  • East Money уже сообщила о чистой прибыли за третий квартал в размере 3,84 млрд юаней: она выросла на 9% год к году и снизилась на 11% квартал к кварталу; доход от брокерской деятельности немного превысил ожидания банка. Однако JPMorgan считает, что структура инвестиционных активов компании существенно отличается от структуры других брокеров, поэтому ее результаты имеют ограниченную ценность как ориентир для всего сектора.

Каких брокеров предпочитает JPMorgan?

  • По мнению банка, динамику акций брокеров определят рыночные настроения, потоки средств и результаты третьего квартала. Пока настроения не улучшаются устойчиво, банк продолжает выбирать H-акции CICC и China Merchants Securities, у которых рост прибыли в третьем квартале более предсказуем, и присваивает обеим бумагам рейтинг «выше рынка».
  • Согласно приведенному в отчете графику, помимо East Money, уже раскрывшей результаты, остальные семь охватываемых брокеров опубликуют отчеты за третий квартал в течение той недели. Ожидается, что CITIC Securities раскроет результаты 26 октября, а CICC — 30 октября.