Что улучшилось в третьем квартале и где сохраняется давление?

  • Выручка GrafTech в третьем квартале составила 140,2 млн долларов, увеличившись на 10,1% по сравнению с предыдущим кварталом и снизившись на 2,7% в годовом выражении. Скорректированная EBITDA выросла с 1,9 млн долларов во втором квартале до 8,6 млн долларов, но осталась ниже 13 млн долларов за аналогичный период прошлого года.
  • Цены продолжают сдерживать показатели в годовом сопоставлении: объем продаж графитовых электродов составил 28,8 тыс. тонн, оставшись на уровне аналогичного периода прошлого года; средневзвешенная фактическая цена продажи составила около 3900 долларов за тонну, не изменившись относительно предыдущего квартала и снизившись на 7% в годовом выражении.

Почему ожидается восстановление цен продажи?

  • Компания сообщила, что в третьем квартале и в начале четвертого получила от клиентов обязательства закупать продукцию по более высоким ценам, а фактические цены продажи достигли переломного момента. Компания ожидает, что средневзвешенная фактическая цена продажи в четвертом квартале вырастет на средний однозначный процент по сравнению с третьим кварталом и значительно повысится в 2027 году.
  • Компания подтвердила прогноз роста объема продаж графитовых электродов в 2026 году на 5%–10% в годовом выражении на основе увеличения доли рынка. Она также ожидает умеренного роста мирового спроса на сталь за пределами Китая и улучшения ситуации на европейском рынке при поддержке мер торговой защиты.

Сможет ли снижение затрат компенсировать давление на издержки?

  • Сырье на нефтяной основе, энергия и логистика продолжают создавать давление на издержки. Компания ожидает, что меры по сокращению затрат и повышению операционной эффективности компенсируют это давление, а денежная себестоимость продаж на тонну в 2026 году снизится на низкий однозначный процент по сравнению с 2025 годом.
  • Компания планирует закрыть завод в Монтеррее, Мексика, и ожидает ежегодной экономии денежных затрат от 20 млн до 25 млн долларов, но полный годовой эффект проявится только в 2028 году.

Почему кредитный рейтинг остается нейтральным?

  • Скорректированный свободный денежный поток в третьем квартале составил отрицательные 16 млн долларов, улучшившись по сравнению с отрицательными 75 млн долларов во втором квартале, но уступив положительным 18 млн долларов годом ранее. На операционный денежный поток повлияло увеличение запасов; компания ожидает их сокращения в четвертом квартале.
  • На конец квартала денежные средства компании составляли 134,3 млн долларов, а общий долг — 1,225 млрд долларов. Общая ликвидность составляла 242 млн долларов, включая 108 млн долларов доступной части возобновляемой кредитной линии.
  • JPMorgan считает, что, несмотря на положительную динамику цен, в будущем баланс все же потребуется скорректировать с учетом ситуации на мировом рынке графитовых электродов и ожиданий по прибыли на протяжении цикла. Банк сохраняет нейтральный рейтинг и считает, что текущий дисконт облигаций надлежащим образом отражает неопределенность макроэкономической и конкурентной среды.
  • Консенсус-прогноз аналитиков продавцов по EBITDA за 2027 год составляет около 50 млн долларов; JPMorgan ожидает дальнейшего восстановления прибыли до погашения облигаций. Обе облигации, указанные в отчете, погашаются в декабре 2029 года.