Насколько сильны спрос и ставки в морских перевозках?

  • В августе 2026 года мировой объём морских контейнерных перевозок вырос на 3,8% год к году, однако динамика маршрутов различалась: на транстихоокеанском направлении рост составил 11%, внутри Азии — 8%, а на направлении из Азии в Европу объём снизился на 2%. Общий спрос остаётся устойчивым, но не все маршруты расширяются одновременно.
  • На момент публикации отчёта Шанхайский индекс экспортных контейнерных перевозок SCFI и Мировой контейнерный индекс WCI находились соответственно на 175% и 129% выше доконфликтных уровней, хотя оба были немного ниже, чем месяцем ранее. Спрос, надбавки и загруженность портов совместно поддерживают высокие ставки; хотя загруженность сезонно снизилась, она по-прежнему ограничивает работу цепочек поставок.
  • На этом основании Bernstein ожидает, что Maersk дополнительно повысит прогноз при публикации результатов за третий квартал. Эта оценка основана на поддержке, которую текущие ставки оказывают операционной деятельности, и сосуществует с опасениями фирмы относительно избытка мощностей в среднесрочной перспективе.

Почему краткосрочная сила рынка не устраняет давление от расширения морских мощностей?

  • Отношение портфеля заказов на контейнеровозы к действующему флоту выросло с 38% во втором квартале до 42%; за последние три месяца объём портфеля увеличился с 12,9 млн до 14,2 млн TEU, причём новые заказы вновь превысили объём, поглощённый поставками новых судов. Maersk также недавно заказала мощности примерно на 500 тыс. TEU.
  • Ещё один источник предложения — восстановление маршрутов. Трафик через Суэцкий канал удвоился, достигнув 50% уровня 2023 года, и продолжает расти; сокращение обходных рейсов высвободит эффективные мощности, ранее занятые более длинными маршрутами, и после стабилизации сетей окажет давление на ставки.
  • Bernstein ожидает роста флота на 7% в 2027 году и на 13% в 2028 году. Сочетание новых судов и восстановления маршрутов требует от судоходных компаний существенного контроля мощностей либо сохранения портовых узких мест, чтобы избежать резкого снижения ставок; фирма считает, что отрасль обычно начинает соблюдать жёсткую дисциплину предложения лишь под давлением на балансы, поэтому сохраняет для Maersk рейтинг «хуже рынка».

Рост выручки авиаперевозок обеспечивают главным образом объёмы грузов или сборы?

  • Отслеживаемый в отчёте тарифицируемый вес авиагрузов вырос год к году темпом в середине однозначного диапазона, тогда как выручка отрасли увеличилась примерно на 30%; рост выручки главным образом обеспечили топливные, страховые и связанные с войной надбавки, повысившие доход на единицу груза. Текущие ставки примерно на 30% выше доконфликтного уровня; их также поддерживает переход части морских грузов на авиаперевозки.
  • Рост спроса охватывает несколько регионов, но мощности крупнейших авиакомпаний Ближнего Востока уже близки к нормальному уровню, и доход на единицу груза на маршрутах из Китая в Европу соответственно снизился. Это показывает, что на фоне общей силы рынка отдельные маршруты уже испытывают влияние восстановления предложения.
  • Связь с выгодой для операторов экспресс-доставки более прямая: удорожание альтернативных мощностей авиаперевозок поддерживает их ценообразование; улучшение переноса топливных надбавок помогает им возмещать возросшие затраты на топливо.

Почему для наземных перевозок в США по-прежнему главным фактором остаётся сокращение предложения?

  • Bernstein главным образом объясняет улучшение ставок на американские автомобильные перевозки полными грузовиками и внутренние интермодальные перевозки сокращением предложения. Более строгое применение нормативных требований в сочетании с высокими затратами на топливо вытесняет автоперевозчиков, чья прибыльность давно находится под давлением; даже если цены на нефть снизятся, уже выбывшие мощности сделают часть последствий более продолжительной.
  • Со стороны спроса улучшились производственные показатели и настроения грузоотправителей, однако ориентированные на потребление сферы, такие как жилищный сектор, остаются слабыми, поэтому фирма ожидает, что восстановление пока будет определяться предложением. Решение Верховного суда об ответственности грузовых брокеров также может дополнительно сократить предложение мощностей, однако его влияние на ставки проявится не сразу.