За счет чего прибыль на акцию превысила ожидания?

  • В третьем квартале 2026 года Norfolk Southern получила скорректированную разводненную прибыль на акцию в размере 3.62 доллара, что примерно на 4% выше консенсус-прогноза Bloomberg в 3.47 доллара. Показатель не учитывает расходы на слияние в размере 42 млн долларов и расходы, связанные с инцидентом в East Ohio, в размере 28 млн долларов; совокупное влияние двух статей на прибыль на акцию составило 0.25 доллара.
  • Выручка в размере 3,526 млрд долларов и скорректированная операционная прибыль в размере 1,22 млрд долларов превысили рыночный консенсус примерно на 1% и 3% соответственно; скорректированная налоговая ставка 22,9% оказалась ниже ожидавшихся примерно 23,5%, что дополнительно повысило прибыль на акцию.
  • По сравнению с собственным прогнозом Bernstein почти все превышение выручки обеспечили топливные надбавки: доход от них составил 468 млн долларов, что на 28 млн долларов выше прогноза фирмы; выручка без топливных надбавок составила 3,058 млрд долларов и в целом соответствовала ожиданиям. Чистый вклад топлива составил 48 млн долларов против ожидавшихся фирмой 25 млн долларов, но базовая операционная прибыль без учета этого вклада была примерно на 8 млн долларов ниже ее прогноза.

Улучшился ли основной бизнес помимо влияния топлива?

  • Объем перевозок в квартале вырос примерно на 3% год к году, что соответствует ожиданиям Bernstein; выручка от перевозок на единицу без учета топливных надбавок также выросла примерно на 3%. Таким образом, рост базовой выручки поддержали и объемы, и цены.
  • Изменение структуры интермодальных перевозок было особенно заметным: количество внутренних отправок выросло на 10% год к году, международных — снизилось на 8%, а выручка на единицу без учета топлива выросла на 4%. Bernstein считает, что рост стоимости автомобильных перевозок начинает благоприятствовать интермодальным перевозкам; угольное направление поддержал рост экспортного тоннажа на 10%.
  • Скорректированная операционная прибыль выросла на 82 млн долларов, или 7%, год к году. Чистый вклад топлива увеличился на 77 млн долларов год к году, но прибыль от продажи недвижимости снизилась с прошлогодних 85 млн долларов примерно до 1 млн долларов, создав негативный эффект в размере 84 млн долларов. Эти два фактора в целом компенсировали друг друга, что указывает и на улучшение базовой прибыльности; однако расходы на оплату труда и льготы сотрудников превысили прогноз фирмы на 14 млн долларов, а средняя численность персонала выросла примерно на 1% к предыдущему кварталу.

Почему фирма сохраняет преимущественно позитивный взгляд при росте годовых расходов до 9 млрд долларов?

  • Компания повысила прогноз скорректированных операционных расходов на 2026 год с 8,8 млрд–8,9 млрд долларов примерно до 9 млрд долларов исключительно из-за топлива: дополнительные топливные затраты относительно первоначального прогноза выросли с 400 млн–500 млн долларов до 700 млн долларов. Без учета этой статьи прогноз затрат, напротив, снижен примерно на 100 млн долларов и при этом предполагает больший объем перевозок.
  • Новый прогноз предполагает операционные расходы четвертого квартала примерно в 2,37 млрд долларов, что приблизительно на 2% выше рыночных ожиданий. Bernstein считает, что это главным образом связано с ростом цен на дизельное топливо относительно среднего уровня третьего квартала, и ожидает возмещения этих затрат за счет доходов от топливных надбавок; это также ключевая причина, по которой повышение расходов не привело напрямую к сопоставимому давлению на прибыль.
  • Прогноз капитальных расходов одновременно повышен с 1,9 млрд долларов примерно до 2,1 млрд долларов, что означает увеличение годовых капитальных вложений по сравнению с прежним планом.

Какие изменения в деятельности поддерживают ожидания прибыли на 2027 год?

  • Компания повысила годовую оценку перспектив угольного рынка с неоднозначной до позитивной: спрос со стороны экспортных и энергетических клиентов улучшился, а перспективы товарных и интермодальных перевозок не изменились. Компания также отозвала предупреждение прошлого квартала о том, что объявление о слиянии сдерживает объемы перевозок, а влияние изменения маршрутов BNSF на базу годового сравнения постепенно сходит на нет; на этом основании Bernstein немного повысила оценку объемов и структуры бизнеса.
  • Восстановление качества обслуживания остается ограничивающим фактором. После повреждений от воды сводный показатель обслуживания интермодальных перевозок составил 84%, а показатель выполнения плана товарных перевозок — 74%. Хотя оба показателя улучшились по сравнению с предыдущим кварталом, они остались ниже уровней 92% и 80% соответственно за аналогичный период прошлого года.
  • Учитывая результаты квартала в целом, Bernstein считает достижимыми консенсус-прогноз Bloomberg на 2027 год по скорректированной прибыли на акцию в размере 14.27 доллара и операционной прибыли в размере 4,8 млрд долларов и ожидает повышения рыночных прогнозов прибыли. Фирма присвоила рейтинг «лучше рынка» с целевой ценой 396 долларов.