Что прежде всего обеспечило прибыль на акцию выше ожиданий?

  • Прибыль Nasdaq на акцию не по GAAP в третьем квартале 2026 года составила 1.04 доллара, превысив рыночный консенсус 1.02 доллара и прогноз Deutsche Bank 1.01 доллара. Deutsche Bank оценил результат как умеренное превышение прогноза прибыли благодаря выручке, которая по многим направлениям оказалась выше ожиданий.
  • Скорректированная чистая выручка за квартал составила 1,481 млрд долларов, превысив рыночный консенсус 1,465 млрд долларов и прогноз Deutsche Bank 1,463 млрд долларов; повторяющаяся выручка составила 1,172 млрд долларов, также превысив прогноз банка в 1,16 млрд долларов. Прирост выручки обеспечила не только торговая деятельность.
  • Скорректированные операционные расходы составили 638 млн долларов, ниже консенсуса в 642 млн долларов. Выручка и расходы совместно подняли скорректированную операционную маржу до налогообложения до 56,9%, выше консенсуса в 56,4%. Скорректированная налоговая ставка 23,3% в целом соответствовала прогнозу Deutsche Bank и не была главным объяснением результата выше ожиданий.

Все три сегмента превзошли прогнозы, но одинаково ли сильными были результаты внутри них?

  • Выручка финансовых технологий составила 529 млн долларов, превысив консенсус в 520 млн долларов. Главным положительным фактором стали технологии рынков капитала: выручка составила 303 млн долларов против консенсуса 294 млн долларов. Однако выручка технологий управления финансовыми преступлениями составила 103 млн долларов, немного ниже консенсуса в 104 млн долларов, поэтому результаты сегмента были неоднородными.
  • Выручка платформ доступа к капиталу составила 641 млн долларов, немного превысив консенсус в 639 млн долларов. Выручка услуг листинга и рыночных данных составила 224 млн долларов против консенсуса 219 млн долларов; выручка решений для рабочих процессов и аналитики составила 131 млн долларов, ниже консенсуса в 135 млн долларов, компенсировав часть прироста.
  • Выручка рыночных услуг составила 309 млн долларов, превысив консенсус в 305 млн долларов. Таким образом, выручка превысила ожидания во всех трёх сегментах, но для оценки устойчивости роста необходимо подробнее изучить продление клиентских договоров и ход внедрения в каждом бизнесе финансовых технологий.

Почему потенциал годовой прибыли остаётся ограниченным, хотя квартальные расходы оказались лучше ожиданий?

  • Компания повысила прогноз расходов не по GAAP на 2026 год с 2,53 млрд–2,57 млрд долларов до 2,55 млрд–2,58 млрд долларов; ранее прогноз Deutsche Bank и рыночный консенсус составляли 2,55 млрд долларов. Квартальные расходы ниже ожиданий не привели к снижению годового прогноза расходов.
  • Это означает, что для дальнейшего улучшения прибыли рост выручки должен покрыть более высокие расходы. Deutsche Bank относит повышенные расходы и операционный рычаг ниже ожиданий к рискам снижения и считает среднесрочный операционный рычаг важной темой телеконференции по результатам.

Почему Deutsche Bank сохраняет рекомендацию «покупать» и на чём основана оценка?

  • Deutsche Bank сохраняет рекомендацию «покупать» и целевую цену на 12 месяцев в 116 долларов. Оценка основана на прогнозе прибыли на акцию за 2027 год и предполагает, что через год прогнозный коэффициент цена/прибыль Nasdaq будет на 15% выше, чем у S&P 500; премия объясняется улучшением перспектив роста прибыли на акцию.
  • Следующие переменные, поддерживающие эту оценку, — рост повторяющейся выручки в четвёртом квартале и в 2027 году, а также способность сохранить недавние темпы роста финансовых технологий. Deutsche Bank уделяет внимание продлению клиентских договоров, срокам внедрения проектов и пути достижения среднесрочных целей роста каждого бизнеса.
  • Перекрёстные продажи — ещё один конкретный путь: компания намерена до конца 2027 года достичь годового темпа выручки от перекрёстных продаж свыше 100 млн долларов. Deutsche Bank следит за тем, как портфель проектов преобразуется в выручку; речь идёт о годовом темпе, а не о выручке за весь 2027 год.