Какие акции, связанные с недвижимостью Гонконга, лучше держатся при падении Hang Seng?

  • На прошлой неделе Hang Seng снизился на 5%. JPMorgan рассмотрел семь крупных коррекций с 2021 года: индекс в среднем падал на 23%, гонконгские конгломераты — на 8%, а гонконгские девелоперы — на 15%; последний показатель рассчитан без учёта New World Development.
  • Акции гонконгских владельцев доходной недвижимости в среднем снижались на 19%, в целом немного меньше, чем Hang Seng, однако в трёх из семи коррекций отставали от индекса, поэтому их защитные свойства проявлялись непоследовательно.
  • Относительно устойчивые компании обычно имели крепкий баланс, нециклический или диверсифицированный бизнес. Например, Sino Land располагала чистой денежной позицией, Link REIT специализировалась на розничной торговле товарами первой необходимости, а бизнес CK Hutchison был диверсифицирован. Swire Pacific A в среднем выросла на 1% за семь коррекций, тогда как Hang Seng за те же периоды в среднем снизился на 23%.
  • Компании с более высокой долговой нагрузкой или большей подверженностью розничной торговле товарами необязательного спроса обычно показывали более слабые результаты. Например, Hang Lung Properties и Wharf Real Estate Investment в среднем снизились за семь коррекций на 28% и 26% соответственно.

Почему крупные девелоперы материкового Китая, принадлежащие центральному правительству, относительно устойчивы во время недавней распродажи?

  • С 21 октября по 22 число Hang Seng и индекс MSCI China снизились на 3,9% и 4,5% соответственно, а China Overseas Land & Investment и China Resources Land упали на 2,9% и 3,2% соответственно, несколько меньше.
  • JPMorgan считает, что главной причиной может быть ротация капитала из акций компаний в сфере ИИ и технологий в сектора, не связанные с ИИ. По мнению банка, позиции в банковских акциях, возможно, уже достаточно перегружены, поэтому часть средств перетекла в другие сектора, включая недвижимость.
  • Банк не наблюдал слухов о новых мерах поддержки недвижимости и приводит в подтверждение расхождение внутри сектора: за тот же период некоторые девелоперы, испытывающие трудности, и более мелкие государственные компании, в том числе Sunac, Shimao, China Jinmao и Greentown, упали более чем на 7%.

Что означает гигантский сундук LV в LANDMARK?

  • Перед флагманским магазином Louis Vuitton в комплексе LANDMARK в районе Сентрал в Гонконге появилась конструкция в форме гигантского сундука; на самом деле это ограждение ремонтных работ. Бренд также открыл временный магазин в атриуме торгового центра и проводит выставку в подземном помещении.
  • Это часть реконструкции «Tomorrow’s CENTRAL», объявленной Hongkong Land в 2024 году. Общий объём инвестиций в проект составляет 1 млрд долларов США, из которых Hongkong Land вкладывает 400 млн долларов США, а арендаторы — 600 млн долларов США; почти все основные бренды обновят свои магазины.
  • Согласно плану проекта, к 2028 году во всём комплексе LANDMARK будут работать 10 флагманских бутиков и 20 ресторанов со звёздами Michelin.

Как реконструкция повлияет на оценку деятельности Hongkong Land?

  • Несмотря на продолжающиеся работы, продажи арендаторов LANDMARK в первом полугодии 2026 года выросли на 11% в годовом выражении. JPMorgan ожидает, что по мере открытия новых магазинов проект может ещё увеличить долю рынка.
  • Полное завершение реконструкции может занять ещё около двух лет: Van Cleef & Arpels уже открыла обновлённый магазин, тогда как Cartier и Tiffany всё ещё проводят ремонт. Поэтому сроки открытия арендаторов являются важным условием увеличения доли рынка.
  • Hongkong Land остаётся одной из приоритетных акций JPMorgan. Помимо результатов розничного бизнеса, банк также положительно оценивает офисный рынок Сентрала: в третьем квартале 2026 года арендные ставки на офисы в Сентрале выросли на 5% по сравнению с предыдущим кварталом и на 14% по сравнению с минимумом третьего квартала 2025 года; рекомендация банка по Hongkong Land — «выше рынка».