Почему изменения в третьем квартале привлекли внимание?

  • Прибыль Vertiv на акцию в третьем квартале 2026 года составила 2.21 доллара, превысив прежний прогноз Citi в 1.81 доллара. По мнению Citi, сильный органический рост в Америке и ускорившееся расширение глобального портфеля проектов привели к росту акций компании на 16,8%, тогда как ETF промышленного сектора XLI за тот же период вырос на 0,4%.
  • Ключевым изменением стало улучшение доступности поставок и исполнения в Америке: по оценке Citi, эти два фактора оказали благоприятное влияние примерно на 100 млн–150 млн долларов в третьем квартале по сравнению со вторым. Банк считает, что трудности второго квартала не носили структурного характера и ситуация может продолжить улучшаться со временем.

Почему рост обеспечивается не только Америкой?

  • Америка остается самым быстрорастущим регионом, однако руководство сообщило, что активность в портфеле проектов в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке увеличилась примерно вдвое по сравнению с предыдущим годом, а органические заказы росли еще быстрее; на рынках Азиатско-Тихоокеанского региона также наблюдались позитивные тенденции, а в Китае появились признаки улучшения.
  • Citi считает, что ускорение органического роста и активность глобального портфеля проектов указывают на увеличение доли Vertiv на рынке дата-центров. Основанием служит присутствие компании в сферах электропитания, охлаждения и глобальных услуг, а также ее тесные отношения с производителями чипов.
  • Проект дата-центра Polar показывает, как эти возможности влияют на клиентов: согласно отчету, Vertiv может ускорить цикл проектирования примерно в 10 раз, сократить время развертывания инфраструктуры максимум примерно на 50% и повысить эффективность токенов ИИ примерно на 30% в первый год проекта.

Может ли расширение мощностей одновременно повысить рентабельность?

  • Citi ожидает, что к 2028 году инкрементальная рентабельность Vertiv составит около 30%, то есть примерно три десятых дополнительной выручки превратятся в дополнительную прибыль. Банк считает, что благоприятное соотношение цен и затрат и операционное исполнение могут поддержать эту оценку.
  • Однако рентабельность в Америке в третьем квартале 2026 года оказалась немного ниже ожиданий Citi. Компания существенно расширяет глобальные мощности и также ожидает ускорения роста объема бизнеса, поэтому работа цепочек поставок и исполнение остаются важными условиями для этой оценки рентабельности.

Как повышение прогноза прибыли отражается на целевой цене?

  • Citi повысил прогнозы прибыли на акцию на 2026, 2027 и 2028 годы с 6.70, 9.05 и 11.60 долларов до 7.15, 9.80 и 12.75 долларов соответственно, сославшись на более сильный органический рост выручки и вклад недавних приобретений.
  • Одновременно банк снизил целевую оценку с 23 до 21 расчетных EBITDA за 2028 год из-за роста волатильности, связанной с торговлей на теме ИИ. Эффект повышения прогнозов прибыли превысил влияние снижения оценочного мультипликатора, поэтому целевая цена немного выросла с 358 до 362 долларов, а рекомендация «покупать» была сохранена.
  • Базовый сценарий Citi зависит от устойчивого спроса на дата-центры, ускорения восстановления корпоративных дата-центров и компенсации инфляции повышением цен; если перебои в цепочках поставок продолжат снижать выручку, а инфляция будет одновременно сокращать рентабельность, целевая цена в пессимистичном сценарии составит 190 долларов.