Почему тепловая генерация сократилась при росте общей выработки электроэнергии?

  • За первые три квартала 2026 года выработка тепловых электростанций Китая снизилась на 0,9% в годовом выражении; для сравнения, за весь 2025 год она упала на 0,3%, а за весь 2024 год выросла на 1,8%. За тот же период гидрогенерация выросла на 3% в годовом выражении, сдерживая рост тепловой генерации.
  • Citi отмечает, что тепловая генерация подстраивается под рост и снижение спроса на электроэнергию, поэтому при замедлении роста общей выработки её рост обычно замедляется заметнее. На тепловую генерацию приходится около 66% выработки электроэнергии Китая, а совокупный среднегодовой темп роста её выработки за последнее десятилетие составил примерно 4%; она является важным фактором спроса на уголь.

Что снижение гидрогенерации в сентябре означает для тепловой генерации в дальнейшем?

  • Выработка гидроэлектростанций Китая выросла на 3% в годовом выражении за первые три квартала 2026 года, но отдельно в сентябре снизилась на 18% в годовом выражении. Citi считает, что это может быть ранним сигналом относительной слабости гидрогенерации в ближайшие 9–12 месяцев.
  • На гидрогенерацию приходится около 15% выработки электроэнергии Китая, и Citi считает её источником, способным существенно изменить структуру генерации в краткосрочной перспективе. При прочих равных сокращение гидрогенерации может освободить пространство для тепловой генерации, а её восстановление способствует спросу на уголь.
  • Осадки в ключевых речных бассейнах определяют выработку гидроэлектростанций, а сезон дождей в Китае обычно длится с мая по сентябрь. За последнее десятилетие на четыре месяца с июня по сентябрь приходилось в среднем 44% годовой выработки тепловых электростанций, поэтому изменения гидрогенерации влияют на спрос на тепловую генерацию в важный сезон потребления электроэнергии.

С какой долгосрочной конкуренцией сталкивается тепловая генерация?

  • За первые три квартала 2026 года выработка атомных, ветровых и солнечных электростанций выросла в годовом выражении на 4,2%, 5,2% и 32% соответственно.
  • Citi считает, что, хотя масштабы этих источников генерации меньше, чем у гидроэнергетики, их рост в долгосрочной перспективе будет вытеснять спрос на угольную генерацию. Таким образом, временная поддержка тепловой генерации вследствие ослабления гидрогенерации может сосуществовать с продолжающимся расширением других источников генерации.