Основной бизнес Huaming Power Equipment стабильно вырос в третьем квартале, рост прибыли оказался немного ниже прогноза Morgan Stanley
В третьем квартале 2026 года основной бизнес Huaming Power Equipment по производству электрооборудования и выручка за рубежом росли быстрее общей выручки, а рентабельность продолжила улучшаться; регулярная чистая прибыль выросла на 11%, что ниже прогноза Morgan Stanley в 15%.
Первоисточник：Morgan StanleyПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Хотя рост регулярной чистой прибыли в третьем квартале оказался немного ниже прогноза Morgan Stanley, показатели основного бизнеса, зарубежной выручки и рентабельности по-прежнему подтверждают оценку банка относительно роста в четвертом квартале и 2027 году.
Как результаты третьего квартала соотносятся с ожиданиями?
Регулярная чистая прибыль Huaming Power Equipment в третьем квартале 2026 года выросла на 11% в годовом выражении, что ниже прежнего прогноза Morgan Stanley в 15%; без учета влияния расходов по программе участия сотрудников в капитале скорректированная чистая прибыль выросла на 12% в годовом выражении.
Morgan Stanley считает результаты немного ниже ожиданий, но полагает, что они мало влияют на его инвестиционную оценку, и ожидает в целом нейтральной реакции рынка.
Как быстро росли основной бизнес и зарубежная выручка?
Основной бизнес по производству электрооборудования вырос в третьем квартале примерно на 12% в годовом выражении, опередив рост общей выручки компании на 4%, что указывает на более сильные результаты основного бизнеса по сравнению с компанией в целом.
Зарубежная выручка выросла на 48% в годовом выражении, ускорившись по сравнению с ростом на 45% в первом полугодии 2026 года и превысив рост стоимости китайского экспорта трансформаторов на 22% за тот же период.
Как изменились рентабельность и денежный поток?
Валовая и чистая рентабельность в третьем квартале достигли соответственно 56,5% и 31,5%, увеличившись в годовом выражении на 1.2 и 0.9 процентного пункта; улучшение рентабельности продолжилось.
Операционный денежный поток за первые девять месяцев 2026 года вырос на 53% в годовом выражении. По мнению Morgan Stanley, сильный денежный поток поддерживает способность компании продолжать выплачивать дивиденды.
Почему Morgan Stanley положительно оценивает дальнейший рост?
По мнению банка, регулярная чистая прибыль в четвертом квартале 2025 года снизилась на 5% в годовом выражении, сформировав низкую базу сравнения, а рост прибыли в четвертом квартале 2026 года может дополнительно ускориться.
В перспективе 2027 года наверстывающие инвестиции во внутреннюю электросеть, развитие зарубежного бизнеса, повышение рентабельности и ослабление влияния расходов по программе участия сотрудников в капитале могут совместно улучшить финансовые результаты. Замедление строительства электросетей в мире, усиление конкуренции, снижающее рентабельность, или задержки поставок из-за геополитических факторов повлияют на эту оценку.
Morgan Stanley сохранил рекомендацию «выше рынка» с целевой ценой 26.40 юаня; согласно отчету, компания торгуется с коэффициентом цены к ожидаемой прибыли за 2027 год на уровне 18.6, а дивидендная доходность составляет около 4%. Банк также прогнозирует среднегодовой темп роста прибыли с учетом сложного процента около 20% за период 2026–2029 годов.
